5 月 2 日，素有「美联储传声筒」之称的 Nick Timiraos 撰文指出，美联储内部关于利率路径的辩论已迎来关键转折——官员们不再争论何时恢复降息，而是开始探讨可能需要加息的条件。在周三政策会议后的声明中，达拉斯联储主席洛根、克利夫兰联储主席哈马克与明尼阿波利斯联储主席卡什卡利三位地区联储主席正式提出异议，反对保留暗示「下一步更可能是降息」的措辞。即将卸任的主席鲍威尔承认委员会进行了「激烈讨论」，虽以程序性理由暂未删除相关指引，但明确表示委员会的立场正从偏宽松向中性转移，并坦承反对派的论点「完全站得住脚」。这一表态意味着美联储已从释放降息信号的阶段，部分迈入了中性观望阶段。推动这一转向的核心因素是霍尔木兹海峡实质性关闭带来的持续能源冲击。与过去能自行消退的一次性价格波动不同，此次供应链中断可能导致能源成本数月居高不下，足以渗透至更广泛物价并推高通胀预期。卡什卡利在周五讲话中进一步勾勒出加息情境：若海峡未能快速恢复通航，即使以进一步削弱劳动力市场为代价，也可能需要实施一系列加息。前联储高级经济学家 William English 指出，当前联邦利率在通胀上升时按兵不动，实质上等于被动宽松，时间越长越难以为继。值得注意的是，三位官员就政策措辞而非实际利率行动提出异议，在美联储历史上十分罕见，上一次类似情况可追溯至 2020 年 9 月。此次辩论将交给即将于 5 月中旬接任主席的凯文·沃什继续推进。鲍威尔任期即将届满，而联储下一次政策会议将在其卸任约一个月后召开。