撰文：Yangz，Techub News

三月的风虽已不再刺骨，但对于渴望上市的 Kraken 而言，眼下这点温度还远远不够。 

去年 11 月，这家加密交易所巨头踌躇满志地向美 SEC 秘密提交了上市申请，准备在 2026 年第一季度敲响纳斯达克的大门。然而，资本市场的风向瞬息万变。多位知情人士透露，Kraken 母公司 Payward 已决定暂停这场备受瞩目的首次公开募股（IPO）计划。 从高调冲刺到黯然暂停，不过四个月光景。这则消息背后，不只是 Kraken 一家公司的战略受挫，更是整个加密行业在 2026 年第一季度遭遇宏观逆风的缩影。 

Kraken 的 IPO 急刹车，并非临时起意，而是多重压力交织下的必然选择。

在启动 IPO 之前，Kraken 完成了一系列精密的资本布局。去年 9 月，作为上市准备的一部分，Kraken 率先完成了 5 亿美元融资，彼时估值达到 150 亿美元。仅两个月后，Kraken 再次以 200 亿美元估值完成 8 亿美元融资，其中包含来自传统金融巨头 Citadel Securities 的 2 亿美元战略投资。这一估值水平直接将 Kraken 推至加密交易所的头部梯队，也为其 IPO 定下了高昂的价格锚点。 

同月，Kraken 母公司 Payward 正式向美 SEC 提交 S-1 注册草案，计划在 2026 年第一季度完成挂牌上市。按照当时的规划，这家成立已逾十年的老牌交易所即将迎来自己的资本市场高光时刻。

然而，就在 IPO 倒计时启动后不到三个月，Kraken 内部先出现了一次重大人事震荡。据知情人士透露，今年 2 月，Kraken 首席财务官 Stephanie Lemmerman 被公司解雇。

Lemmerman 于 2024 年 11 月从 Dapper Labs 加入 Kraken，担任 CFO 仅一年零四个月。知情人士称，她目前已转入战略顾问角色，而 Kraken 业务拓展副总裁 Robert Moore 实际上已接替其 CFO 职责，在公司母公司 Payward 的领导页面上，Moore 的职位已更新为副 CFO。 

对于一家即将上市的公司而言，CFO 在关键时刻被替换极为罕见。要知道，首席财务官通常是上市进程的总操盘手，负责与投行、审计师和监管机构的全部对接。有知情人士解释称，此次变动是因为 Kraken 的财务部门正在转型，「从后台职能转向更具产品属性的角色」。但无论如何，这一变动仍引发了外界对公司上市准备度的广泛疑虑。 

解雇 CFO 是 Kraken 的主动选择，但市场环境的持续恶化，却由不得它左右。

面对不断下行的市场环境，Kraken 董事会不得不重新评估推进 IPO 的时机。从行情来看，比特币自 2025 年 10 月初创下历史高点后便进入下行通道，交易量持续萎缩，投资者情绪趋于谨慎。就在两天前，比特币短暂触及 7.6 万美元，让大伙感觉「春意渐浓」，然而迅速的回落也使市场信心如同惊弓之鸟。在这种不安的大环境下，Kraken 若以 200 亿美元估值强行上市，极有可能重蹈近期其他加密新股破发的覆辙。最典型的参照便是打响了 2026 年加密 IPO 第一枪的 BitGo，其股价上市至今已较发行价下跌超 40%。前车之鉴近在眼前，Kraken 显然不愿重蹈覆辙。 

值得注意的是，Kraken 此次是「暂停」而非「放弃」IPO。知情人士强调，一旦市场条件改善，公司可能随时重启上市进程。秘密提交的 S-1 文件依然有效，200 亿美元的估值锚点也并未撤销，只是需要等待一个更合适的窗口期。

按下上市暂停键，并不意味着 Kraken 进入「休眠模式」。恰恰相反，在过去 1 个月里，这家加密交易所的动作频率和战略密度，甚至超过了 IPO 冲刺期。

首先，最大的突破来自合规层面。3 月初，Kraken 银行部门 Kraken Financial 正式获得美联储授予的有限用途主账户，成为美国首家直接接入美联储核心支付系统的数字资产银行。这意味着 Kraken 可以直接在 Fedwire 上结算大额美元转账，通过 FedNow 提供 7 x24 小时即时支付，无需再通过摩根大通等中介银行。对于机构客户而言，数百万美元的资金调动从此可以从「几天」缩短至「几分钟」。

其次，产品线也在快速扩张。Kraken 宣布与纳斯达克达成战略合作，计划共同打造首个受监管的 7 x24 小时代币化股票交易平台，目标 2027 年上半年推出。类似的，其还推出了链上交易引擎 xChange，为 xStocks 代币化股票提供交易支持；上线代币化美股永续合约，最高支持 20 倍杠杆；母公司 Payward 也于上月完成对代币管理平台 Magna 的收购，进一步扩展了产品线。

此外，用户体验也在同步升级。Kraken 面向美国客户上线美元即时取现功能，允许资金在几分钟内从 Kraken 账户转入银行账户，全年 365 天、每天 24 小时可用，周末和联邦假日无休。相比传统 ACH 转账所需的 3-5 个工作日，这一功能彻底消除了结算延迟。

通过合规突破、产品扩张、体验升级，Kraken 正在向市场传递一个清晰信号：上市可以等，但业务布局一刻也不能停。

对于 Kraken 而言，暂停 IPO 并非终点，更像是一场漫长马拉松中的一次战术性调整。当上市的大门暂时关闭，它选择用合规突破和产品扩张为自己积蓄下一次起跑的能量。Kraken 思考的是，与其在不利的时机「流血上市」，不如暂时蛰伏，待市场回暖时再图大举。

当然，对整个行业来说，Kraken 的急刹车也提供了一个深刻的教训：敬畏周期、修炼内功，永远比追逐上市钟声来的更重要。