2026 年 1 月 24 日，在由 Netra Media 主办的第五期 AMA 活动中，去中心化交易平台 Pumpkin 围绕「交易入口之争」「Perp DEX 的结构性变化」「直播与交易的结合逻辑」以及「流动性重组趋势」等话题展开分享，结合当前市场环境，对 2024–2026 周期内 Perp DEX 的竞争格局进行了系统阐述。主要观点包括：

1、Perp DEX 的核心竞争已从产品功能转向“交易入口”之争。 Pumpkin 指出，AMM、订单簿、积分激励等形态不断演进，但本质争夺的是谁能成为用户发生交易行为的第一入口，而非单一功能或撮合机制。

2、DEX 的长期价值体现在自托管、隐私与宏观不确定性下的韧性。 随着监管成本上升、隐私需求增强以及宏观风险加大，DEX 在极端行情和黑天鹅事件中的替代价值将更加凸显。

3、直播并非附属功能，而是解决交易痛点的核心工具。 Pumpkin 认为，交易高度受情绪、信息滞后与学习成本影响，直播能够将实时信号、情绪反馈与交易决策整合进同一场景，是下一代交易入口的重要形态。

4、交易教育必须嵌入真实交易场景，而非停留在教程层面。 相较于传统内容输出，直播式交易更有助于用户理解风险、策略与执行逻辑，降低长期亏损概率。

5、直播交易的前提是深度与可执行性，而非展示效果。 平台强调，只有在订单簿深度、撮合速度和风控机制到位的前提下，直播交易才具备实际意义。

6、积分体系的目标是激励真实行为，而非短期刷量。 Pumpkin 表示，交易量、持仓时间和活跃度将影响积分权重，刷量和女巫行为会被系统性压制。

7、流动性重组并非迁移，而是由内容、交易与协作驱动的结构性再造。 平台试图通过直播、创作者与社区互动，构建内部驱动的流动性生态，而非单纯堆叠资金池。

8、项目长期成功的标志不是空投，而是用户的“场景记忆”。 Pumpkin 希望，当用户完成一笔成功交易时，第一反应是“这笔交易发生在 Pumpkin 上”，而非对空投的短期预期。

本次 AMA 从交易入口、产品形态与流动性结构等多个层面，呈现了直播化 Perp DEX 在新周期下的潜在路径与挑战。