2026 年 5 月 11 日，稳定币巨头 Circle 交出 2026 财年第一季度成绩单：总营收及储备收益达 6.94 亿美元，同比增长 20%；旗下公链 Arc 同步完成 2.22 亿美元代币融资，贝莱德、纽交所母公司等顶级机构悉数参投Circle。双重利好推动 Circle 股价大涨 15.9%，市场用真金白银投票，认可其从单一稳定币发行商，向 AI 时代互联网金融基础设施平台的战略跃迁。

一、财报透视：增收不增利，转型期的 “甜蜜烦恼”

Circle 本季度财务呈现 “规模狂飙、利润微调、核心盈利韧性十足” 的鲜明特征，是典型的转型投入期表现。规模增长势不可挡：季度末流通 USDC 规模达 770 亿美元，同比增长 28%；链上交易量更是飙升至 21.5 万亿美元，增幅高达 263%，稳居稳定币龙头地位Circle。总营收及储备收益 6.94 亿美元，同比增长 20%，储备收益 6.53 亿美元（+17%）仍是基本盘，受益于 USDC 流通量增长，但被储备收益率下降 66 个基点部分抵消。利润短期承压可控：持续经营净利润 5500 万美元，同比下降 15%，核心原因是上市后股权激励费用激增，以及产品、分销、运营基础设施的持续高投入Circle。但剔除一次性因素后，调整后 EBITDA 达 1.51 亿美元，同比增长 24%，清晰反映出稳定币业务规模扩张带来的真实盈利能力提升Circle。值得注意的是，其他收入 4200 万美元，同比翻倍增长，订阅服务费、交易收入大幅攀升，收入结构优化成效初显。

二、业务全面开花：五大引擎筑牢 AI 金融基础设施

财报中，Circle 将 Arc 代币、代理堆栈、CPN 支付网络、数字资产扩张、USDC 场景延伸列为五大业务亮点，核心是构建面向 AI 时代的全栈金融基础设施。Arc 公链：AI 经济的 “底层操作系统”作为转型核心，Arc 公链 5 月 11 日同步发布代币白皮书，完成 2.22 亿美元预售，网络完全稀释估值达 30 亿美元，a16z crypto、贝莱德、淡马锡等顶级资本组团入局Circle。Arc 公共测试网自 2025 年 10 月启动，吸引 100 多家机构参与，截至 2026 年 2 月已处理超 1.66 亿笔由 USDC 支持的 AI 代理活动交易Circle。其核心价值在于打造机器对机器（M2M）商业生态：Circle CLI 为开发者提供高效接口，管理 USDC 资金与跨链交易；代理钱包支持自动化交易与资产管理，降低 Web3 技术门槛；纳米支付协议可处理低至 0.000001 美元的 USDC 转账且免 gas 费用，完美适配 AI 高频微支付场景，这是传统银行系统无法实现的突破Circle。代理堆栈：全球首个 AI 原生金融服务套件Circle CEO Jeremy Allaire 强调，金融基础设施历来为 “人” 设计，而 Circle 代理堆栈是首个客户为 “AI 代理” 的完整服务套件Circle。该套件让 AI 代理能自主完成资金管理、智能任务执行、跨链交易，甚至在代理市场中商业化服务、赚取收益，真正支撑 AI 自主经济活动，契合 “全球经济下一阶段依赖人工智能” 的判断Circle。CPN 支付网络：连接传统金融与链上的 “万能接口”2026 年 4 月推出的 CPN 托管支付服务，是 Circle 打通传统金融的关键一步。通过单一 API，金融机构无需改造核心系统、无需直接接触区块链，即可接入覆盖 20 多个区块链和全球法币通道的网络，实现跨境结算、商户稳定币收款、全球大额支付等功能。其 “可组合性” 设计尤为灵活，机构可从全托管模式起步，随监管与运营成熟逐步获得更多控制权，大幅降低稳定币采用门槛。此外，Circle 持续巩固数字资产优势：USDC 占稳定币交易量 63%，稳居行业第一；USYC 成为全球最大代币化货币市场基金。同时，USDC 深度融入 DeFi 与企业级场景，成为 Polymarket 核心抵押品、Kyriba 企业财务系统流动性工具，进一步强化生态壁垒。

三、战略升维：从 “加密美元银行” 到互联网金融平台

过去，Circle 的业务逻辑简单清晰：发行 USDC、赚取储备利息、提供基础支付 API，本质是一家 “加密美元银行”，所有业务围绕稳定币单一资产展开，生态边界局限于加密世界。如今，Circle 的定位已彻底重构 ——互联网金融平台公司。正如 Jeremy Allaire 所言：“我们正在转型为更广泛的互联网平台公司，进军操作系统业务，同时布局应用程序业务。”

这一布局的终极目标，是抓住 “人工智能平台与经济操作系统融合” 的历史性机遇，构建下一代互联网的金融基础设施 —— 不再局限于加密货币，而是面向全球企业、金融机构、AI 代理，提供可编程、全天候、低成本的价值转移与管理服务。

结语

Circle 本季度 “增收不增利” 的财报，恰恰是其长期价值的证明 —— 短期利润让步于战略投入，稳定币业务提供现金流支撑，Arc 与 AI 代理堆栈卡位下一代互联网核心赛道。从稳定币发行商到 AI 时代互联网金融平台，Circle 的转型不仅是自身的战略升级，更预示着全球金融体系的重大变革：当人工智能成为经济活动主体，基于区块链的可编程金融基础设施，将成为互联网的新 “水电煤”。