撰文：Micah Zimmerman

Coinbase 正与 Better Home & Finance 开展合作，推出由房利美提供支持的比特币抵押贷款。

此次合作标志着数字资产正逐步融入传统住房金融体系。Coinbase 与 Better Home & Finance 联合推出由房利美支持的加密抵押贷款，为数字资产在住房金融领域的应用开辟了新路径。

该创新产品允许符合条件的借款人将比特币或 USDC 作为抵押品用于支付首付款，而无需出售其持有的数字资产。此举既可避免产生潜在的资本利得税，又可使借款人继续保留其资产的市场敞口。

上述抵押贷款被设计为合规贷款产品，其标准与保护机制均与传统房利美支持贷款保持一致。Better 公司负责贷款的发起与服务工作，Coinbase 则为抵押的比特币及其他加密资产提供托管及相关基础设施支持。

该产品旨在解决住房市场中长期存在的一大障碍，即首付款所需的前期资金问题。

根据 Better 公司的数据，约 41% 的美国家庭因缺乏足够的流动资金而无法购置住房，尽管这些家庭持有其他形式的财富。

Better 公司首席执行官 Vishal Garg 表示：「数十年来，美国民众实现购房梦想的途径一直局限于出售资产、变现投资或动用退休储蓄。此次合作将为数以百万计持有数字资产的美国人提供一条全新的路径。」

根据公司发布的新闻稿，两家公司估计，美国约有 5200 万人曾持有数字资产，约占成年人口总数的 20%。

该产品允许借款人将加密资产作为抵押品替代现金，旨在盘活其资产负傲表，从而为其购置住房提供便利。

比特币支持的抵押贷款

与传统的加密资产支持贷款不同，该产品在设计上力求最大限度降低借款人所面临的波动性风险。相关贷款不设追加保证金或补充抵押品的要求。即便比特币价格出现下跌，借款人也无需增加额外抵押品，单纯的市场波动不会触发资产清算。

仅当借款人出现至少 60 天的抵押贷款还款逾期时，其抵押品才会面临处置风险。这一安排与传统住房金融领域的标准止赎流程保持一致。

采用加密资产支持结构的抵押贷款，其利率预计将比标准的 30 年期抵押贷款高出约 0.5 至 1.5 个百分点，具体幅度视借款人情况而定。Coinbase 认为，对于那些希望避免变现资产的借款人而言，这一利率差异所带来的成本或许是值得的。

Coinbase 消费者与业务产品负责人 Max Branzburg 表示：「将数字财富转化为住房购买能力，是一项具有里程碑意义的进展。代币支持抵押贷款是我们为年轻一代开辟购房途径所迈出的第一步。」

该产品反映了财富持有模式的变迁，尤其是在美国年轻群体当中。Coinbase 的数据显示，45% 的年轻投资者持有加密资产，而在较年长群体中该比例仅为 18%。这表明数字资产正逐渐成为新一代人群的主要价值储存工具。

与此同时，住房负担能力持续恶化。房价涨幅已超过居民收入增长，导致大量潜在购房者陷入「资产充裕、现金不足」的困境。代币支持抵押贷款尝试将加密资产视为可用的抵押品，而非投机性投资，以期弥合这一差距。

Better 公司此前已在替代性抵押品模式方面进行过探索。2023 年，该公司曾允许部分亚马逊员工将其持有的股票作为首付抵押品。公司高管表示，纳入比特币及加密资产将显著扩大贷款需求。Garg 估计，若公司此前能更早推出此类产品，其贷款发放额可能避免了高达 400 亿美元的损失。

该产品结构还引入了数字资产所特有的新功能。抵押 USDC 的借款人可继续从其持有的资产中获取收益，这部分收益可用于抵消部分抵押贷款成本。此外，Coinbase 的托管模式允许用户仅抵押其投资组合中的特定部分，而无需锁定全部资产。

两家公司表示，未来计划逐步扩大符合条件的抵押品种类，可能纳入代币化股票、固定收益产品以及房地产资产等。

尽管加密资产支持抵押贷款此前已在特定财富管理渠道中小范围存在，但房利美的参与标志着此类产品正朝着更广泛应用的方向发展。作为政府资助企业，房利美为美国抵押贷款市场的相当大一部分制定了相关标准。

通过将比特币抵押品与合规贷款结构相结合，Coinbase 与 Better 之间的合作将数字资产定位为主流金融基础设施的组成部分，而非一个独立并行的体系。

Coinbase 将这一产品形容为「像苹果派一样具有美国特色」，并称其是住房融资方式的演进，而非对传统模式的背离。