撰文：Route 2 FI

我第一次看 Bittensor 的时候，我直接关掉了网页。呵呵，真事。我记得 Algod 在 2023 年夏天它 50 美元的时候就推过了这枚币。我当时拒绝去研究它，哈哈。太复杂了。太小众了。太像「学术论文」了。当时我手里有比特币、我的主要持仓 ETH，以及一袋 Solana（2023 年 7 月以 22 美元的价格买入）。第二次我再看它的时候，才真正引起了关注。然后我在 400-500 美元的时候买了顶。我知道，真是个「呆子」（Retardio）。但是是 Bittensor 的子网（Subnets）真正激发了我今年 3 月尝试的兴趣。我发现它不是「又一个 L1」。它是一个机器智能市场，在这里 AI 模型研究，资金会自动流向最优秀的模型。

Bittensor 到底是什么

Bittensor 是一个中心化的智能网络：一个开放的市场，AI 模型根据它有用程度相当奖励。把它想象成「交易平台」，只是交易的不是股票模型，分析师也不是手工赢家的人，而是由算法对输出进行评分并路由奖励。薄弱的链被称为 Subtensor。最初作为 Polkadot 平行链启动（笑），然后在其 2023 年迁移到了自己的网络。Token 是 TAO，供应量上限为 2100 万枚，与比特币相同。 TAO 是整个网络的基准货币和激励层。

一种名为尤马共识（Yuma Consensus）的算法将这些分数转化为排放（Emissions）。

TAO 会持续流向那些真正有表现的矿工和验证者。

在第一次减半，网络排放每天 7,200 枚 TAO。2025 年 12 月减半后，这个数字达到了 3,600 枚 TAO。与比特币的水平如出一辙：随着网络成熟，供应量变得越来越缩。这都是链上持续发生的。没有基金会来哪个实验室这季度值得更值得的资助。 尤马学术几乎决定一切都回避、让该系统不仅仅是一条普通链的核心部分。子网中的每个验证者都会定期为矿工提交一个分配分数分配。协议将这些分数聚合为权重中分配并剔除异常值。如果你的评分超过群体太远，你的影响力和奖励就会被削减。你试图过度打高分的矿工也是如此。结果就是：

子网：这如何演变成一个平台

子网（Subnets）是建立在 Bittensor 之上的独立 AI 市场。 每个子网：

定义一个特定的任务（交易信号、嵌入、GPU 算力、药物发现等）。

拥有自己的矿工、验证者和激励规则。

竞争 TAO 排放贡献。

2025 年底，已有超过 120 个活跃子网并持续增长，目标是 256 个。到 2026 年初，仅排名前 10 的子网估值就在 5.5 亿美元左右，现在已经达到了 15 亿！ 几个传染病的例子：

任何人都可以发起并启动子网。如果它能够吸引矿工、验证者和质押者，它就可以得到一部分销毁量。

动态 TAO（Dynamic TAO）：当市场占领一切

好了，等等，接下来的内容会有点技术化，但我会尝试用大白话（ELI5）来解释。直到 2025 年初，一个小组扎根验证者控制跨子网的分配分配。子网 0 上的 64 个验证者掌握了权力，其中超过一半的掌握权在其中 5 个人手中。对于一个「去中心化 AI」网络，那是一个中心化的障碍。2025 年 2 月部署的动态 TAO (dTAO) 解决了这个问题。市场取代了委员会来决定哪些子网值得获得排放量：

子网内的矿工和验证者默认该子网的 Alpha。他们可以持有（该子网的杠杆押注）或兑换回 TAO。

每个 AlphaToken 也有 2100 万的上限和自己的减半计划。在 dTAO 推出后的几个月里，上线了 100 多个子网，从「僵尸」子网的排放转向了具有实际用途的子网。这就是核心心理模型：TAO 是基础资产；AlphaToken 是你对网络内在特定 AI 垂直领域表达观点的方式。

如何购买子网 Token（初级版）

如果你能在中心化交易平台（CEX）买现货并使用像 Rabby 这样的浏览器钱包，你就已经完成了 90%。主要有预留路径：简单的 CEX 市场和牵引的 Alpha 路径。

路径 1：CEX 子网市场（最简单）

一些交易平台现在直接上线了特定的子网 Token。

已上线 TAO 和 / 或子网 Token 的 CEX 开户。TAO 已在 BN、Coinbase、Kraken 等平台上线；其中部分也上线了顶级子网 Token 的现货交易对。

购买 TAO。 前往 TAO/USDT 交易对，下单并成交。

如果已上线，则购买子网 Token。 搜索子网代码（如 TEMPLAR、TAOSHI 等）。如果你看到有流动性的现货对，就像买其他山寨币一样买入。

如果您有意托管钱包风险，请提取至自托管。 将 TAO 和任何子网 Token 转移到您控制的钱包。 您还没有使用链上 Alpha AMM，但您获得了直接的价格可配置口。

路径 2 FI：通过 TAO 获取间隙 Alpha（dTAO 流程）

这是「真正的」子网敞口：通过 Bittensor 协议栈将 TAO 兑换成 AlphaToken。

在 CEX 购买 TAO。

设置兼容 Bittensor 的钱包。 使用官方 TAO 钱包或其他采集 Subtensor 的钱包（Talisman、Taostats 等）。创建钱包并备份助记词。

从 CEX 提取 TAO 到您的钱包。 选择 TAO 原始网络，粘贴您的钱包地址并发送。

连接到子网 UI（如 Taostats）。 前往 taostats.io，连接钱包，打开 Dynamic TAO / Alpha 视图。

挑选子网并做基础调研。 查看 TVL、Alpha/TAO 价格、排放贡献以及子网的具体业务（交易、算力、嵌入等）。

将 TAO 兑换为该子网的 AlphaToken。 在那个子网上点击「质押」（质押）或「购买 Alpha」。AMM 会按当前价格将你的 TAO 兑换为 Alpha。在钱包中确认。

决定是简单持有 Alpha 还是进行质押 / 锁定。 对于大多数用户来说，持有 Alpha 已经给了你对子网的增加杠杆可变口。一些子网有了额外的质押或锁定功能，可以获得更多奖励或治理权。

注意流动性和波动性。Alpha Token 流动性薄、具有反射性且波动极快。在下单前一定要检查深度和滑点。

TAO 持有者实际上在做什么

你可以扮演清晰的主要角色：

什么能推动 TAO（和子网）走高？

没有什么是绝对保证的，但一些明确的催化剂已经必须在盘面了。另外，我声明，这很可能是一个新的顶部。基本上现在所有者都在谈论 TAO。所以你被警告了。

排放计划与未来的减半

如前所述，TAO 具有固定的 2100 万供应量和可预测的减半计划。 2025 年底的第一次减半将排放量从每天 7,200 TAO 削减至 3,600 TAO，这在叙述和机构准入开始时帮助收紧了供应。 如果这个进程继续，下一次减半至 1,800 TAO/ 天将成为下一个重大的结构性催化剂：卖盘压力更小，对现有流通筹码的竞争更激烈。第一次减半已在 2025 年 12 月中旬发生，所以我们现在处于每天 3600 TAO 的时代。 下一次 TAO 减半（从 3600 到 1800） TAO/ 天）是基于供应量指示日期的挖掘：当出的供应量达到下一个编程阈值时自动触发，类似于第一个减半在 1050 万张 TAO 发布时触发一样。大多数追踪器和分析模型认为这大约是四年的节奏，这意味着第二次减半大约在 2029 年底，但目的是根据网络活动和 TAO 排放的速度而定。

Covenant-72B 与网络规模化

Covenant-72B 是一个旨在 Bittensor 生态内运行的 72B 生态参数模型，与 Templar 子网绑定。当它在 2026 年 3 月推出时，TAO 激增了约 46%，Templar 和 Taoshi 等顶级子网也在此，子网估值突破了约 5.5 亿美元。仅 3 周后，现在已经是 15 亿了（翻了 3 倍）。如果 Covenant-72B 获得了基金、或实验室的真实使用，这意味着对子网输出的持续需求，进一步转化为对 TAO 和 AlphaToken 的需求。

子网增长与组合性

每一个成功的子网都是它自己的微型牛市。 随着更垂直领域的接入：交易、计算、科学研究、基础设施，你会看到：

随着资金涌入「本月最火」子网而产生更多轮换潜力。 重要的是：所有这些活动最终仍将通过 TAO 进行路由。

机构渠道与上市

TAO 已经拥有灰度（灰度）信托并在六家交易平台上市的质押 ETP，这使其获得了更大的保守资金的视野。下一步的催化剂看起来非常：

更多围绕「AI 基础设施一篮子」构建的 ETP 或基金，包含 TAO 和子网可重构口。 一旦 TAO 变得更容易在电子商务屏幕上买到而不是在 DEX 上时，买家群体就会扩大。

为什么 Jason 突然在 Twitter 上全力支持 TAO

Jason 和一领导宏观 /AI 关键意见领袖（KOL）正在大力推广 Bittensor。为什么？

TAO 是 AI + 加密货币的绝对中心，这是市场上最强大的双重叙述。评论它让你同时洞察这两个领域。

它从一个「小众科学项目」变成了「拥有子网、减半、机构渠道和实时 72B 模型的严肃基础设施」。这是绝佳的 KOL 素材。

这些 KOL 中的一些人现在通过对抗 TAO 或子网的基金或塑造产品拥有了敞口，所以在 X 上叙述掌握主导权并不是做慈善。

博弈论。当一个奇怪的、流动性较差的东西开始带着真实的基础设施闯入严格的 AIToken 列表时，你可以选择忽略它并冒着错过交易的风险，或者你跑在人群前面，成为「Bittensor 代言人」。 有偏见的。可能持有巨额的 VC/ 天使投资份额。他们会把筹码砸在你的头上。就像 ZEC 那样。所以要非常小心！

TAO 极其巨大。Alpha Token 流动性匮乏。Subtensor 基础层仍然运行在由 Opentensor 基金会控制的权威证明（PoA）节点集上，如果处理不好，这是一个真正的中心化风险。但从结构上看，屈指可数：

Token 真正影响网络的路由作用。

人工智能模型直接为竞争资本的网络。

其架构允许任何人建立专门的 AI 市场并接入共享激励层。

目前我只持有 TAO、Templar 和 Targon。也许我成不了大器（NGMI），但我开始感到害怕，这可能就是顶部。