本文作者：Checkmate  编译：CoinTime Candice

上周是节奏最快的一周，当然也是对2023年的数字资产领域影响最大的一周。短短几天内，美国三家主要银行机构（所有这些机构都为行业内的公司提供服务）进入自愿清算，或被美国监管机构接管。

对于这三家机构，预计将通过持有的储备金，或通过FDIC和美国监管机构的存款担保，归还全部存款。由于许多大型数字资产公司和稳定币发行商都在使用一家或多家此类银行合作伙伴，这个周末变成了一个不稳定的周末。特别值得关注的是USDC发行人Circle，他通知在SVB持有约33亿美元现金，为暂时打破1美元的挂钩创造了条件。

在本文中，我们将重点关注链上和更广泛的市场结构中的一些关键影响，包括：

比特币价格发现自己在几个流行的和广泛观察的技术分析定价模型之间交易。在2月份发现200周和365天移动平均线（约25000）的阻力后，价格在本周触及 200 天和 111 天移动平均线（约19800）然后反弹。

请注意，这是历史上第一个BTC交易价格低于200周均线的周期，从这个角度来看，市场处于新的领域。

自LUNA-UST项目崩溃以来，本周我们也看到了稳定币价格的波动，这是由对USDC被部分取消支持的担忧所推动的。USDC下跌至0.88美元的低点，DAI紧随其后，为0.89美元，后者由稳定币抵押品支撑，DAI的支持率约为65.7%。

Gemini的GUSD和Paxos的USDP均略低于1美元的挂钩汇率，而BUSD和Tether的价格则处于溢价。

尤其是Tether，在周末的大部分时间里，出现了1.01至1.03美元的溢价。具有讽刺意味的是，在人们担心美国银行业受到严格监管的情况下，Tether将被视为避风港。

就DAI而言，稳定币已成为其主要担保形式，自2020年中期以来，这一趋势持续增长。USDC约占直接抵押品的55.5%，在所使用的各种Uniswap流动性头寸中占有很大份额，总计约占所有抵押品的63%。

这一事件无疑开启了有关DAI长期影响的讨论，DAI是一个所谓的去中心化的稳定币。然而，这一事件表明，DAI的价格是如何通过抵押品组合与传统银行系统紧密联系的（其中还包括另外12.4%的代币化现实世界资产）。

正如我们在2022年年中报道的那样，Tether在稳定币市场中的主导地位自2020年中期以来一直处于结构性下降。然而，随着最近针对BUSD的监管举措，以及本周对USDC的关注，Tether的主导地位已回升至57.8%以上。

自2022年10月以来，USDC一直保持着30%至33%的主导地位，但随着周一赎回窗口的重新开启，供应量是否会减少还有待观察。近几个月来，随着发行商Paxos停止新的铸币业务，BUSD大幅下跌，主导地位从11月的16.6%降至今天的6.8%。

资本流出总额

估计数字资产市场的真实资本流入和流出可能很棘手，但在大多数情况下，资本最初是通过两个主要渠道（BTC和ETH）或稳定币流入的。因此，BTC和ETH的变现上限与主要稳定币的流通供应相结合，提供了一个相当稳健的衡量标准。

在这里，我们可以看到，通过这种方法，总市场价值约为6770亿美元，比一年前设定的8510亿美元的ATH下降了约20%。BTC的主导地位为56.4%，ETH为24.5%，USDT、USDC和BUSD为17.9%，其余1.2%为LTC。

按30天变化计算，2月是2022年4月以来首次出现资金净流入，峰值为+58亿美元/月，主要由BTC和ETH引领。然而，最近一个月，市场出现了-59.7亿美元的反向流出，其中80%是稳定币赎回的结果（主要是BUSD），20%来自BTC和ETH的变现损失。

随着硅谷银行倒闭的消息传出，投资者在BTC和ETH中寻求庇护，我们监测的各交易所都出现了明显的资金外流。大约有0.144%的BTC和0.325%的ETH从交易所储备中撤出，显示出与FTX崩溃类似的自我托管反应模式。

按美元计算，上个月有超过18亿美元的BTC和ETH总价值从交易所流出。这在相对规模上不一定很大，但是观察交易所的净提款，特别是在目前敌对的监管环境下，确实说明了投资者的信心程度，值得注意。

另一方面，两大稳定币每月净流入交易所的资金约为18亿至23亿美元。值得注意的是，BUSD以每月-68亿美元的惊人速度流出交易所，抵消了这一点。因此，很可能会发生某种程度的“稳定币转换”。

然而，总的来说，这似乎是市场对稳定币入、BTC和ETH出的反应，反映出对无信任资产的自我托管的显著赞赏。

冲刷期货

最后，我们将评估通过期货市场表现的反应。本周，两大资产的总持仓量下降到周期性和多年来的低点。比特币期货头寸的名义价值为77.5亿美元，占总持仓量的63%左右。

就期货交易量而言，比特币的主导地位相似，约为60%，交易量在FTX后和年底的沉寂后有所回升。总交易量约为582亿美元/天，相当于2022年全年的水平。

本周价格波动的部分原因是一系列多头和空头挤压所推动的。当抛售至19800美元时，约8500万美元的BTC多头头寸被平仓。随后，随着回升至22000美元以上，约1900万美元的空头头寸被清空。

在这次反弹之前，永久掉期市场的资金利率进入了极端的回撤水平。交易员为做空BTC和ETH而支付的年化资金利率分别为-27.1%和-48.9%。交易员也更多地做空ETH，BTC:ETH价差达到21.8%，是FTX抛售以来的最大价差。

这加剧了ETH期货市场的清算。在市场恢复到1600美元以上时，超过4800万美元的空头被清算，这意味着相对于BTC，2.5倍的notional价值被迫关闭。

这表明ETH市场被更多地用于表达最近的投机兴趣，加剧了波动。

我们将以最后一张图表结束，该图表将短期持有者（STH）的链上反应与杠杆期货市场的反应重叠起来。图表显示STH-SOPR减1, 按年化期货资金率相比较，有以下发现：

在此背景下，本周花费的大部分代币似乎是本地顶级买家实际的损失（其他持有者相对处于休眠状态）。这发生在期货进入大幅回调之前，交易员开设了投机性空头头寸。

随着银行存款被担保的消息传出，一场强劲的反弹将BTC推回到22000美元以上，ETH推到1600美元上方。这让市场中大部分措手不及。

总结和结论

在2023年最有影响的一周之后，数字资产行业在美国缺少三家对加密货币友好的银行机构，并发现自己处于一个日益恶劣的监管环境中。随着传统金融市场在周末关闭，几个稳定币经历了与1美元挂钩的偏离，随着周日有担保存款的消息传出，稳定币开始回升。

投资者的反应有点类似于FTX后的环境，将稳定币净转移到交易所，转而托管BTC和ETH。然而，在更广泛的范围内，该行业在上个月经历了约59亿美元的净资本流出。

该行业乃至全球金融系统仍处于未知领域。本周在许多方面强化了中本聪最初创造了一种不可信任、稀缺的数字资产的原因。

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