作者：Molly Elmore  编译：Cointime Lu Tian

XRP 的公允市场价值究竟是多少？

这个问题远比表面上所呈现的复杂。我们的白皮书主题正是为了确定 XRP 的公允市场价值。2020 年 12 月，美国证券交易委员会（SEC）起诉 Ripple，导致 XRP 遭遇抛售，市场价格随之下跌。

在随后的几个月里，@jvallee2000 注意到案件中的一些异常细节，这让他产生了好奇心。2021 年第三季度，Jimmy 和 Valhil Capital 的团队决定向美国中央银行（美联储）提交一份提案，建议以远高于当前价格的价位出售他们手中的 XRP（以及其他愿意参与的人的 XRP）。目的在于引起人们对“监管俘获”现象的关注，并展开有关其影响的讨论。

接着，一个逻辑问题浮现出来。

如果 SEC 的诉讼对XRP持有者造成了损害，那么如何估算经济损失？诉讼在多大程度上阻碍了 XRPL 实现其预期用例的能力？

如果达到了潜在的用例，XRP 的价值又是多少？这正是公平市场价值概念融入讨论的时机，以及它与市场价值之间的差异。

不久后，Valhil Capital 邀请了更多的人加入（机密委员会）。目标是团结一致，制定一项计划来解决 SEC 造成的勾结和损害。

2022 年秋季，机密委员会成立了一个由具有丰富量化和财务估值经验的人组成的小型估值委员会。在几个月的时间里，他们建立了六种不同的估值模型。

由于这些模型不是在同一时间完成的，估值委员会决定在研究进行的过程中就分享他们的发现。

我们一边学习，一边在 Twitter 和 YouTube 上分享我们的所学。这一决定招致了大量批评，一些人认为我们应该在研究全部完成后再分享。

令人惊讶的是，第一组模型的结果就激发了更多人参与并贡献了更多模型。这证实了我们做出正确决定，将我们所谓的“公开建设”过程的透明度与美国证券交易委员会公务员进行的秘密“黑烟室”过程形成对比。

如果我们等到一切研究都完成后再分享所学内容，那么我们今天发布的论文将大相径庭。

围绕这项工作有一个误解，即这些模型是价格预测，旨在误导人们或给零售持有者一剂“解药”。然而，真正花时间去了解模型输出的人会有截然不同的结论。

这场诉讼让很多人损失了很多钱。涵盖一系列特定场景的六个模型都表明，如果诉讼从未发生，XRP 的价值本应大大高于现在。

六个模型的模拟输出值范围非常广泛。两个主导且相关的变量对价格有强大的影响。我们将这些变量称为“交易价值”和“价值存储”。

整篇论文都对这两个变量进行了非常详细的阐述，良性循环的概念（这两个变量之间的动态关系）也是如此。

一个多元化的团队（具有各种专业背景）作为志愿者聚集在一起，建立了一系列量化模型，以了解数字货币的价值驱动因素。

大多数人对我们的努力表示赞赏和赞扬。批评者做出了错误的假设，并对我们的动机得出了错误的结论。考虑到我们在整个过程中的透明度，这与美国证券交易委员会的秘密“审议过程”形成鲜明对比，这再次令人惊讶。

我们接受了多次播客采访，讨论了背景故事和目标。无论各种模型在潜在价值方面模拟的是什么，一个事实是不变的：XRPL 被诉讼乌云笼罩的几年无法挽回。

人类是有弹性的，可以克服挫折，但 XRPL 上近三年失去的创新已经消失。

经过数月的分析、讨论和内部审查，委员会很高兴发布我们题为“确定 XRP 公平市场价值的综合方法”的论文：

A Comprehensive Approach to Determining the Fair Market Value of XRP