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对于一些VC来说，我们正在接近一个变成活死人的夜晚。

创业投资者越来越多地警告说，在风险投资界出现了一种世界末日般的景象——即出现了“见识VC”，它们正在努力筹集下一笔资金。

面对更高的利率和对即将到来的经济衰退的担忧，风险投资家们预计在未来几年将有数百家公司变成僵尸。

全球创业者网络Techstars的首席执行官Maelle Gavet告诉媒体“我们预计会有越来越多的僵尸风险投资公司；那些仍然存在的风险投资公司，因为他们需要管理前一个基金的投资，但没有能力筹集下一个基金”。

她补充说：“在未来几年里，这个数字可能高达50%的风险投资公司无法筹集到下一笔资金”。

什么是僵尸？

在企业界，僵尸并不是死而复生的人。相反，它是一个企业，虽然仍在产生现金，但负债累累，只能勉强偿还其固定成本和债务利息，而不是债务本身。

在更高的利率环境下，僵尸企业的生活变得更加艰难，因为这增加了他们的借贷成本。美联储、欧洲央行和英格兰银行本月早些时候都再次提高了利率。

在风险投资市场，“僵尸”是指不再筹集资金支持新公司的投资公司。他们仍然在管理投资组合的意义上运作。但在努力创造回报的情况下，他们不再给创始人开新支票。

投资者预计，这种黯淡的经济背景将产生一大批僵尸基金，它们不再产生回报，而是专注于管理其现有的投资组合——同时准备最终关闭。

总部设在巴黎的VC（他同时投资于初创企业和风险基金）告诉媒体“肯定有僵尸风险投资公司存在。每次经济下滑时都会发生这种情况”。

“风险投资公司的筹资环境已经大大降温，所以许多公司将无法筹集到下一笔资金。”

为什么风险投资公司正在挣扎

风险投资公司从被称为LP（有限合伙人）的机构投资者那里获得资金，并将少量现金交给初创企业以换取股权。这些LP通常是养老基金、捐赠基金和家族办公室。

如果一切顺利，创业公司成功上市或被收购，风险投资公司就会收回资金，或者，更好的是，在他们的投资上创造利润。但在目前的环境中，初创企业的估值被削减，LP对他们停放现金的地方变得更加挑剔。

风险投资公司Activant Capital的创始人Steve Saraccino告诉媒体：“今年我们将看到更多的僵尸风险投资公司”。

技术估值的急剧下滑已经对风险投资行业造成了损失。在投资者对市场中高增长领域的情绪低落的情况下，公开上市的科技股已经跌跌不休，纳斯达克指数从2021年11月的峰值下跌了近26%。

随着私人估值赶上股票，风险投资支持的初创公司也感到寒意。

在线支付巨头Stripe，自2021年3月达到950亿美元的峰值以来，其内部市值已下降40%，至630亿美元。同时，现买现付的贷款机构Klarna上次以67亿美元的估值筹集资金，与之前的筹资相比，折价率高达85%。

加密货币是科技界反转的最极端例子。11月，加密货币交易所FTX申请破产，对于一家曾被其私人投资者估价为320亿美元的公司来说，这是一次令人震惊的失败。

FTX的投资者包括一些最著名的风险投资和私募基金，包括红杉资本、老虎环球和软银。这引起了人们对交易谈判中的尽职调查（或缺乏尽职调查）水平的质疑。

由于他们支持的公司都是私有的，风险投资公司从他们的赌注中获得的任何收益都是纸面上的收益，也就是说，在所投资的公司上市或出售给另一家公司之前，它们不会被实现。由于一些科技公司选择推迟上市，直到市场条件好转，IPO窗口在大多数情况下已经关闭。合并和收购活动也已放缓。

新的风险投资基金面临更艰难的时期

在过去的两到三年里，由于长期的低利率，新的风险基金大量涌现。根据数据平台Dealroom的数字显示，2022年风险投资公司共筹集了274个基金，比以往任何一年都多，比2019年的158个增长了73%。

LP可能不太愿意把现金交给新成立的、经验不足的基金，也不愿意交给有强大业绩记录的VC。

Saraccino说：“LP在私人市场上曝光过度后正在回撤，留给过去几年开始的大量风险投资公司的资金越来越少”。

“这些新的风险投资公司很多都是未经证实的，而且没有能力向他们的LP回报资本，这意味着他们在筹集新的资金时将面临巨大的困难。”

僵尸风险投资公司何时会出现？

在卡内基梅隆大学泰珀商学院教授创业的弗兰克-德姆勒说，可能需要三到四年的时间，濒临破产的风险投资公司才会出现困境的迹象。

他说：“这种行为不会像其他行业的僵尸企业那样明显，但明显的迹象是，他们在过去三四年里没有进行大的投资，没有筹集新的基金。”

德姆勒说：“在过去几年的蓬勃发展中，有很多首次成立的基金获得了资金”。

“这些基金可能会在中途陷入困境，因为它们还没有机会拥有太多的流动性，而且如果它们是在 2019 年、2020 年创建的，那么它们只会在投资方面发挥作用。”

“他们就会出现这样一种情况，他们赚取LP想要的那种回报的能力将接近于零。这时，僵尸的动态就会真正发挥作用。”

据业内人士称，风险投资公司不会像科技公司那样成群结队地裁员，科技公司已经裁员数千人。相反，他们会通过自然减员逐渐减少员工，避免填补合伙人退出后留下的空缺，因为他们准备最终清盘。

Hoxton Ventures的合伙人Hussein Kanji解释说：“风险投资的结束不像公司的结束。基金关闭需要10-12年的时间。所以基本上他们不融资，管理费也会下降。”

“人们离开了，你最终用一个骨干团队来管理投资组合，直到它在允许的十年内全部退出。这就是2001年发生的事情。”