Cointime

扫码下载App
iOS & Android

硅谷传奇SVB陨落,对加密市场有何影响?

硅谷银行破产原因总结:

  • 直接原因:期限错配,短债长投
  • 根本原因:经济下行→印钞救市→通货膨胀→美联储加息抑制通货膨胀

最近几天,美国资本市场发生了一件波及面非常广的大事件:拥有40年光辉历史,已经连续五年斩获福布斯2023年“美国最佳银行”奖的硅谷银行宣告破产倒闭。特别的是,这一事件不仅在传统金融市场中掀起轩然大波,而且由于硅谷银行特殊的发家史和江湖地位,导致与其牵连较深的金融科技、虚拟资产圈同样哀号遍野,差点带着稳定币巨头USDC一起进入死亡螺旋。虽然随着美联储和联邦存款保险公司(FDIC)的联手兜底,系统性危机已经得到解决,但我们依然可以从这起事件中获得不少启发。

今天飒姐团队就用通俗易懂的方式与大家聊聊这起破产案的始末以及后续可能对虚拟资产行业产生哪些影响。

01、SVB破产原因及事件始末

直接原因:期限错配,短债长投。

根本原因:经济下行→印钞救市→通货膨胀→美联储加息抑制通货膨胀

(一) SVB的创奇一生

要说这美国SVB(Silicon Valley Bank,以下简称“SVB”)可不是大街上籍籍无名的土鸡瓦狗。1983年的秋天,两位来自美国四大行之一富国银行(Wells Fargo)的投资客Bill Biggerstaff和Robert Medearis凭借敏锐的嗅觉注意到,生机勃勃的硅谷正在凭借得天独厚的优势汇聚着世界上最聪明、最具有创新精神的年轻人,不久的未来这里即将成为美国乃至世界上最前沿的科技高地,从而诞生出一大批顶级科技公司,这些科技公司必然有着巨大的金融需求。

于是,两人决定在这片土地上创立一个专门服务于创投圈的银行,深耕新兴科技行业,SVB应运而生。而这也是为什么SVB与虚拟资产行业牵涉极深的主要原因:不少区块链技术公司、虚拟资产项目都曾在初创期获益于SVB,并在发展成熟后选择继续与SVB深度合作。目前在虚拟资产行业的Circle、a16z、Ripple等大户都在SVB中存了不少钱,坊间传言a16z在其中的存款甚至超过30亿美元。

在“塌房”前,SVB已至少帮助过全球超过30000家的初创企业进行融资、与600家风险投资机构和120家私募股权机构有密切的业务往来,在初创企业信贷市场占有率超过50%。而随着客户数量和市场的成长,SVB的展业范围也在扩大,破产前管理的资产已经超过两千亿美元,在美国所有银行中位列43位,并连续5年获得福布斯“美国最佳银行奖”。

那么,如此一家庞然巨物是如何在短短48小时之内轰然倒塌的?

(二) 致命的期限错配和短债长投

术语虽然深奥,但概念并不复杂,我们先用通俗的语言为大家讲讲什么叫做“期限错配”和“短债长投”。

简单举例来说:小明是一个在理财方面较为保守的人,于是他选择在A银行中存入了一笔为期三年的定期存款,以获取一笔虽然不多但具有稳定预期收益的银行利息。但是,小明要赚钱,A银行也要赚钱。那么此时A银行唯一的办法就是有效的利用小明的这笔存款,创造出超过支付给小明的利息的收益,超出的部分才能成为自己的盈利。

道理大家都懂,但要怎么操作呢?一个简单有效的办法就是拿小明的资金去放贷,只要贷款利息高于存款利息,那银行自然就赚了。但是,放贷存在一个问题:当前经济形势不好,烂账坏账率高,一旦放出去的资金收不回来岂不是赔了夫人又折兵。因此,A银行想出了另一个办法:把小明的钱拿来“放长线钓大鱼”,投一些虽然回款周期长,但稳健且收益率能跑赢小明利息的产品(比如:十年期、二十年期的国债),就能做成一笔躺在钱上挣钱的好买卖。

此时,(资产端)小明的存款三年后到期,(负债端)银行投的产品要十年二十年才到期,这种资产端期限与负债端期限不匹配的情况,我们就称其为“期限错配”;小明在A银行的短期(三年)存款就是所谓的“短债”,A银行将这笔钱投资收益周期长的其他产品就是所谓的“长投”。一顿操作猛如虎,银行就是为了创造出“存贷利差”,用别人的钱赚自己的钱。

这时候可能有人有疑问:小明的存款是三年后到期,A银行投的是十年二十年才到期的产品,那要是小明存款到期来取款怎么办?要知道,那可是银行,只要每天有足够多的人来存款,用流动资金就能轻松把小明的“短债”Cover掉,根本不影响长债的未来收益,你好我好大家好。

回到SVB身上。几年前,美联储为了刺激经济,实施了很长一段时间较为宽松的货币政策,银行存款利率极低,硅谷银行乘势吸收了一大波低成本的储户存款(存款利息约为0.25%),存款期限也很短。然后硅谷银行拿着这笔钱买了非常多收益期在十年以上的美国国债(收益率约为1.6%-1.8%)赌的就是未来不会出现导致经济大缩水的全球性事件,以及美联储会在很长一段时期继续执行宽松的货币政策。如果赌赢,十多年后这笔稳赚不赔的买卖,将会让SVB吃到巨大的存贷利差。

正是这种赌徒心态奠定了SVB今天的崩盘之局。

(三) 疫情之下无赢家

SVB崩盘的根本原因其实还是疫情导致的全球经济下行。在疫情压力下,各行业受打击严重、失业率疯狂飙升,不仅美国经济缩水,众多中下层民众甚至连房都租不起。为了解决民生疾苦,美国政府不得不采取直接(印钱)发钱这种简单粗暴但有效的方式救助朝不保夕的人们。如此一来,在前期美元量化宽松政策的影响叠加之下,造就了美国几十年来罕见的超高通胀率,2022年7月的时候曾一度达到9%以上。

高通胀率+高失业率下美联储别无选择,开始疯狂加息。此外,如前所述,这家银行主要服务的对象大部分是美国的科技领域初创公司&进入成熟期的科技公司,疫情之下市场表现差,科技公司们也不再阔绰,为了经营所需开始把存款从SVB中取出来,导致了存款的大量流失,流动资金开始捉襟见肘。

此时,美联储的加息就成了压倒骆驼的稻草:储户们迫切的想要把自己的钱取出来转投到利息更高的地方去,但由于SVB大量资金用于期限错配短债长投,根本拿不出那么多的钱来兑付储户。没办法,SVB只能把以前买的长期债券等资产向外抛售,以换取流动资金来兑付给储户。但是!在美联储加息后,市场利率已经远远高于SVB当时买长期债券时的利率,你1.6、1.8的债券现在就是又臭又长,谁买?但SVB不卖又没钱兑付储户,因此只能不停地做亏本买卖。

亏本卖这个事本身问题不大,只要留得好口碑在,过了这阵子咱们未必不能赚回来。但是,在这个信息爆炸的时代,纸是包不住火的,SVB亏本卖长投资产的消息一经传出,立刻引发了储户对自家存款的担心:亏本都要卖长投,SVB肯定出了大问题!于是大家纷纷去要回自己的存款,最终出现踩踏性事件,SVB彻彻底底倒了下来。

02、最新进展:美联储兜底救火

事件发酵至今,已经到了美联储不得不出手的地步。众所周知金融是个圈,SVB破产影响的绝不只是SVB自己和储户,不仅多家银行、投资公司、科技公司将会受到重创,还会严重影响民众对整个金融行业、银行系统的信心,保不准其他银行也会出现储户集体要求兑付的风险。

好在人类已经从多次金融危机中吸取了教训,建立了存款保险制度。美国联邦存款保险公司(FDIC)对每个账户最高提供25万美元的保险(也就是每个账户最多赔25万),FDIC目前已经创建了一个名为“圣克拉拉存款保险国家银行(DINB)”的实体,将SVB的存款转入到其中以保护客户,所有受保储户都可提取受保存款。但是,众多科技公司账户里超过25万美元的存款怎么办?FDIC根本就是杯水车薪,也许是考虑到美国政府之前放出的狠话:“确保Web3发生在美国”,3月13日,美联储放出明确消息:兜底,全包。

03、对虚拟资产行业的警示

SVB破产事件其实对虚拟资产行业产生了非常深远的影响,仅次于USDT的当前第二大美元稳定币USDC差点被其一并带入死亡螺旋(锚定USDC的一大批二级稳定币无不瑟瑟发抖)。这主要是因为USDC的发行商Circle在SVB仍存有高达33亿美元的巨额储备金,约占USDC总储备金的8%。虽然美联储的兜底操作真正是救了USDC一把,但我们不得不反思:为什么在虚拟资产行业里暴雷的总是稳定币?这种锚定现实资产的虚拟货币,到底是利大于弊还是弊大于利?

飒姐团队暂且不做价值判断,但如果是长期关注海内外虚拟资产行业的老玩家一定对2022年末,FTX破产事件不陌生,在飒姐团队看来,SVB和FTX两个破产案除了一个发生在传统金融行业、一个发生在虚拟资产行业外,其实并无太大差别。本质上都是一个问题(而且是传统金融行业的老问题):缺乏透明度。可以预见的是,这一顽疾还将在未来很长一段时间继续存在下去。

最后,我们旗帜鲜明的反对一种观点:传统银行的倒闭证明了人们应当把鸡蛋放到虚拟资产的篮子里。二者之间根本就不存在因果关系,刻意夸大传统金融行业的种种弊端来吹捧虚拟资产本身就是一种滑坡谬误,需要提醒大家的是,虚拟资产交易所破产的也不在少数。投资者们真正应该做的,是保持一颗冷静的头脑和长期稳定的情绪。

评论

所有评论

推荐阅读

  • 2月20日晚间要闻速递

    1. 比特币短时突破53,000美元,随后跌破52000美元

  • 加密支付平台Meso完成950万美元融资

    加密支付平台 Meso 完成 950 万美元种子轮融资,Solana Ventures 和 Ribbit Capital 共同领投,Canonical Crypto、6th Man Ventures 以及天使投资人 Phantom 联合创始人 Chris Kalani、Pinterest 首席执行官 Bill Ready 和 Bodhi Labs 的 Archie Puri 等参投。

  • 链游工作室Crystal Fun完成500万美元种子轮融资

    去中心化链游生态平台及工作室 Crystal Fun 宣布完成 500 万美元种子轮融资。此轮投资由 Kucoin Ventures、Actoz Soft、Waterdrip Capital、Comma3 Ventures、Stratified Capital、Cypher9 Ventures、Aelf ventures、W Labs 和 Masverse 等知名机构参投。本次筹资将主要用于旗下游戏的开发与运营,目前 Crystal Fun 已宣布将推出四款游戏:《OUTER》、《Endless War》、《StarFall》和《Survivor》。此外,Crystal Fun 也宣布将于今日开启《OUTER》游戏的第二次内测,主要测试游戏内的平衡数值和压力负载,以确保玩家能享受到最佳的游戏体验。

  • 大连证监局等七部门:防范以“虚拟货币”“元宇宙”“财富分享”等名义进行非法集资

    据大连证监局2月20日消息,大连证监局等七部门发布关于防范以“虚拟货币”“元宇宙”“财富分享”等名义进行非法集资的风险提示称,近段时间,部分不法分子以“虚拟货币”“元宇宙”等名义,打着“财富商机分享”的旗号,通过线上组建微信群、线下召开全国巡讲会等方式,诱骗投资者下载非法APP,购买其自创的非法虚拟货币,涉嫌非法集资、诈骗等违法犯罪活动,严重侵害人民群众财产安全,扰乱经济金融活动秩序。

  • 英国部长预计在六个月内就稳定币和加密货币质押服务进行立法

    据彭博社报道,英国财政部经济大臣 Bim Afolami 表示,英国政府正在“大力推动”在未来六个月内就稳定币和加密货币质押服务进行立法。2023 年 10 月,英格兰银行和金融行为监管局 (FCA) 宣布了以协调方式监管加密货币行业的广泛计划。

  • BTC ETF在全球10个国家/地区注册成立,美国占据83.3%的市场份额

    据Coingecko报告显示,现货比特币ETF在全球10个国家/地区注册成立,并仅在5个地理市场进行交易。现货比特币ETF注册的国家有:G20国家、美国、加拿大、德国、巴西和澳大利亚,避税天堂百慕大、泽西岛、瑞士、列支敦士登和根西岛。香港可能成为第一个拥有现货比特币ETF的亚洲国家,那里的监管机构已准备好接受申请。 现货比特币ETF的主要市场是美国、欧洲和加拿大,而规模较小的现货比特币ETF市场则出现在巴西和澳大利亚。美国已成为现货比特币ETF的最大国家,今年年初批准的10只现货比特币ETF的总资产达347.8亿美元。目前,美国在价值417.4亿美元的全球现货比特币ETF市场中占据压倒性的83.3%,超过了此前以46.3%的市场份额领先的加拿大。

  • 统计:FTX各网络地址仍持有价值超30亿美元代币资产

    据 BlockBeats 统计,FTX 目前在比特币、以太坊和 Solana 网络仍持有价值 31.58 亿美元的代币资产,具体包括:比特币网络:3000 枚 BTC,价值 1.56 亿美元;以太坊网络:包括 2.66 亿枚 FTT、2500 万枚 WLD、1.05 亿枚 BIT、1.44 亿枚 BOBA、10,493 枚 ETH 在内的各种代币,总共价值 9.92 亿美元;Solana 网络:包括 7465 枚 WBTC 和 41,720 枚 WETH 在内的各种 SPL 代币,总共价值 20.1 亿美元。关于 FTX 在各网络的地址信息,可参考《SOL 涨了这么多,FTX 能卖多少钱?》(https://www.theblockbeats.info/news/49377)。

  • 许正宇:政府认为有需要把OTC纳入监管

    香港财经事务及库务局局长许正宇表示,政府认为有需要把虚拟货币场外交易所(OTC)纳入监管,并将于短期内就拟议的监管框架展开咨询,期望市民和持份者踊跃表达意见。这短期之内有多短我们不确定,但很确定的是:虚拟货币OTC在香港将迎来合规时代。香港作为老牌国际金融中心,对虚拟货币这一新事物的态度相对来说一直比较开放和包容。香港没有将虚拟货币视为法定货币或金融工具,而是将其定义为一种“虚拟资产”,并根据其涉及的活动和风险程度,采取相应的监管措施。 目前,香港对虚拟货币的监管主要集中在两个方面:一是对虚拟资产交易平台(VASP)的监管,二是对场外交易(OTC)商家的监管。

  • 香港中国金融协会主席:借鉴上海经验推动虚拟资产交易数字金融等金融新业态的创新发展

    香港中国金融协会主席孟羽在信报撰文《沪港“双城记”金融强国之路上讲好香港故事》,文章指出借鉴上海的经验,对照自身的定位和优势,香港应从以下几个方面做强自己的长板: 一是加强顶层设计,进一步完善香港的金融市场体系,推进金融基础设施的改造升级; 二是推动家族办公室、虚拟资产交易、碳交易与绿色金融、数字金融等金融新业态的创新发展; 三是持续大力推动香港金融市场的广度和深度建设,改革创新市场交易政策和机制,提高交易效率,降低交易成本,扩大市场深度,做大流量,增强市场信心。

  • 国家安全部:以虚拟货币为奖励的非法地图数据采集活动威胁国家安全,公众需提高警觉

    2 月 20 日,国家安全部发布警告,提醒公众对某些境外地图公司以虚拟货币奖励为诱饵,诱导国内人员使用专用设备非法采集敏感地理空间信息的行为保持警惕。这些行为不仅涉及非法收集并实时上传敏感数据至境外服务器,还可能针对特定区域开出高额奖励,吸引采集者重点采集,从而成为间谍行为的「帮凶」。国家安全机关已联合相关部门依法查处此类违法行为,及时阻断了数据非法出境的风险,保护了国家安全。同时,国家安全机关提醒广大公民应提高警惕,自觉维护国家地理信息安全,并鼓励发现非法涉外地理空间信息数据采集活动及相关可疑情况时,通过正规渠道进行举报。