撰文：Azuma，Odaily 星球日报

10 月 30 日晚间，由 PlutusDAO 提出的关于启动 Arbitrum 治理代币 ARB 质押功能的提案开始投票，提案设置了「 1 亿 ARB 激励」、「 1.25 亿 ARB 激励」、「 1.5 亿 ARB 激励」、「 1.75 亿 ARB 激励」、「不提供激励」等五个选项。

当前，PlutusDAO 方面所建议的「 1.75 亿 ARB 激励」选项得票率最高，支持率高达 87.56% 。

ARB 增发？误会而已！

Odaily 星球日报发现，关于 PlutusDAO 的这项提案，目前许多社群内的流言较事实情况存在一定的偏差 —— 部分 Arbitrum 社区用户认为，用于质押激励的 ARB 代币来自于 Arbitrum DAO 每年 2% 的通胀铸造权，因此将其解读为 ARB 代币将迎来增发，然而事实并非如此。

Odaily 星球日报查询 PlutusDAO 的历史提案后发现，之所以造成该误解，系因为部分用户对于该提案的印象仍停留在 9 月的初始版本，但事实上 PlutusDAO 已在 10 月大范围修改了提案内容。

如下图所示， 9 月版本的初始提案中是这么描述的：

「Arbitrum DAO 有权每年铸造 ARB 总供应量的 2% 作为通货膨胀，并以 DAO 认为合适的方式进行使用。此功能已存在于 ARB 代币合约中，第一次铸造代币的可选时间为 2024 年 3 月 15 日，因为该铸造功能每年仅可调用一次。PlutusDAO 建议再铸造占总供应量的 1.75% 的 ARB，并在一年内作为质押激励进行分配。」

而在 10 月最终发起投票的版本中，提案描述已修改为：

「Arbitrum DAO 的资金储备正在快速增长，但这种增长目前并未与 ARB 代币持有者共享。Arbitrum DAO 的 treasury 地址内持有 35.4 亿枚 ARB 代币，最近无人认领的 6400 万枚 ARB 空投也已转至 treasury 地址。Arbitrum DAO 的资金非常充足，所有盈余收入都会归属于 DAO，包括 Layer 2 的排序器收入。」

「我们认为 ARB 需要一个质押机制……并建议从 Arbitrum DAO 的资金库中请求占供应量 1.75%、1.5%、1.25% 或 1% 的 ARB 储备作为激励预算，在 12 月内向 ARB 的质押者们分配这些代币。」

通过对比上述两版提案的可看出，关于质押激励的来源已从「通胀铸造」更改为了「treasury 支付」，因此并不会涉及任何新的 ARB 增发 —— 这并不意味着 Arbitrum DAO 不会因其他原因而进行通胀铸造，两件事完全是独立关系。

ARB 的实际流通，会如何变化？

结合 PlutusDAO 的一些计算，我们可以简单预估一下提案若通过后 ARB 的流通变化情况。

短期情况下，可以预见大量 ARB 持有者出于激励收益将会考虑进行质押，这或将有效缩减 ARB 的实际流通量。

根据具体激励档位的不同，对应不同质押率的收益期望如下。Odaily 星球日报预测，若最终治理投出的激励档位为 1.75% ，ARB 质押率大概率会超过 50% （对应 27.45% 的年化收益），这意味着 ARB 的流通供应短期内可缩减 50% 以上。

中期情况下（一年以内），随着激励份额的不断释出，ARB 的实际流通量理论上确实会迎来增长，不过，PlutusDAO 就此设计了「软硬兼施」的锁仓调控机制，可就该项增长进行对冲。具体而言，质押者可选择不同时长的质押周期，对应不同级别的激励系数，质押时间越长，收益率也会更高；与此同时，提前解除质押将会面临最高 60% 本金的惩罚（惩罚力度与剩余时长线性相关）。

长期情况下（一年），由于 PlutusDAO 的提案仅涉及了为期一年的质押活动，因此随着质押的结束，ARB 的流通供应必然会迎来增长（当前流通 + 激励流通）。不过，这也可以通过延续提案进行解决，PlutusDAO 希望将第一年的质押周期作为试验，未来是否继续将视情况而定。

ARB 的效用升级

总览 PlutusDAO 的这份提案内容，其本质上是为 ARB 在治理基础上赋予了一项新的效用 —— 分享 Arbitrum DAO 中的收益。

根据 ARB 的代币经济模型，Arbitrum DAO 内资金储备的使用方式本就应该由社区（即 ARB 持有者）们治理决定，从而目前的提案支持率，社区还是比较赞同该项提案的。

不过需要明确的一点是，本轮在 Snapshot 上投票仅仅是 Arbitrum DAO 在就该提案进行民意调查，后续真正的链上投票还需要在 Tally 上完成，具体时间规划如下。

这也意味着，即便本轮民意调查通过，该提案最早也还需要大半个月的时间才能落地，而后续能否通过 Tally 上的链上正式投票，才是该提案所面临的最大考验。