撰文：Andjela Radmilac

Polymarket 和 Kalshi 正以跻身顶级消费金融科技公司的估值寻求融资，而与此同时，美国监管层正加紧为这类产品制定新规。据报道，两家公司均处于早期融资谈判阶段，估值均有望达到约 200 亿美元。

这场融资热潮，恰逢一场政治风暴。

伊朗相关合约让预测市场从一个小众的预测工具，变成了涉及内幕信息、战争投机的争议焦点。路透社调查了 Polymarket 上与伊朗袭击时间、哈梅内伊（Khamenei）下台相关的交易市场，发现约 5.29 亿美元投入到袭击时间相关合约，约 1.5 亿美元投向与哈梅内伊相关的合约；同时有消息称，六个账户凭借精准踩点的交易，合计获利约 120 万美元。

如今，美国议员正在起草相关法案，美国商品期货交易委员会（CFTC）也表示将推进新的监管规则。

华尔街认为，事件概率预测会成为信息体系的一部分；但华盛顿却加以阻拦，因为它担心这套体系会在最糟糕的时刻，让不该获利的人获益。

华尔街为何看好预测市场

预测市场可以把关注度转化为交易，再从交易中赚取手续费，同时生成实时概率数据，打包成信息产品。

正是这套数据产品，让预测市场脱离了「赌博」 范畴，被归为与市场数据、民调、金融终端同类的信息工具 —— 因为它的输出形式和行情报价高度相似。

主流媒体已开始与这些平台合作：

这些合作也放大了丑闻的影响：一旦概率数据嵌入主流媒体，就会影响公众对事件可能性、紧迫性的判断。这也是监管机构认为平台必须在公平性、监控、结算上遵守更高标准的原因。

这也解释了，为何即便伊朗相关交易引发政治争议，两家公司的估值仍在走高。

伊朗事件让预测市场成为华盛顿难题

预测市场最大的优势，就是提前掌握信息。而伊朗相关合约清楚表明，这类平台触及了政府试图管控的敏感信息。

3 月 2 日，袭击时间相关合约押注达 5.29 亿美元，哈梅内伊离世与下台相关合约约 1.5 亿美元。就在伊朗高层遇袭前数小时，有 6 个账户突然注资，并通过这些合约获利 120 万美元。

随着冲突升级，多起报道指出，大量新注册账户精准押注伊朗相关事件。这类报道让 Polymarket 从一个加密小众平台，直接卷入政府监管与执法视野。

这些平台现在面临的核心问题是：信任与公平。

预测市场想要运转，必须让用户相信规则稳定、结果判定一致、没有内幕倾斜。一旦交易标的是军事行动，信任问题就会上升为政治问题 —— 因为提前交易的动机，可能变成泄露敏感甚至机密信息的动机。

这也是政策反应迅速升级的原因。

众议员 Mike Levin、参议员 Chris Murphy 已在起草法案，意在约束预测市场。国会将直接界定哪些事件合约可以合法交易。

另外，CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构已向白宫管理与预算办公室提交规则制定预先通知，即将推出针对预测市场的监管框架，可能影响合约设计、监控、执法等各个环节。

华盛顿面临的选择很明确：

下面的数据揭示了为何这种冲突难以平息：

Kalshi 自身的纠纷也说明，仅靠监管无法完全解决信任问题。

3 月 5 日，Kalshi 遭到集体诉讼，用户指控该平台拒绝支付约 5400 万美元奖金 —— 用户押注伊朗最高领导人会在 3 月 1 日前下台。原告称，平台在伊朗领导人遇袭后才临时启用「死亡相关例外条款」，以此拒付奖金。

但 Kalshi 表示，其关于领导人死亡相关交易的规则早已明确，且已退还手续费、弥补用户损失，用户并未亏损。

这正是当前投资者与政策制定者所面临的矛盾困境。

投资者希望行业实现增长、扩大普及，并能有理有据地将概率预测数据纳入主流信息体系。

用户则希望，在事件结果充满争议、牵动情绪时，平台规则能够稳定、可信。

监管机构则希望杜绝这类市场将敏感的国家行动变成可交易产品，避免出现「掌握机密情报就能获得最优交易收益」的情况。因为一旦这些交易价格开始影响舆论信息环境，相关风险就会演变成治理难题。