以太坊上智能合约的出现不过短短几年时间，现在DeFi项目中锁定的资金已经超过2800亿美元。MakerDAO、Aave等最早的一批DeFi项目仍然极具竞争力，甚至占据统治地位，但新的具备创新性的项目也不断涌现，希望能够占据一席之地。

7月2日，Kamino在X平台上宣布引入PYUSD，并启动了一项激励活动，激励措施将根据资金流入情况不断更新。用户只需将资金存入Kamino Lend的主市场即可获得以PYUSD支付的奖励，存款越多，奖励越高。随着大量资金流入Kamino Lend，PYUSD的流动性将显著增长，同时也为Kamino带来了一波增量。

01 差异化竞争力

Kamino Finance是一个建立在Solana区块链上的协议，也是是DeFi领域近期重新活跃起来的一个流动性和借贷解决方案，现已集成到OKX Web3钱包。

Kamino Finance的起源可以追溯到Hubble Protocol，该协议在Solana上提供两种代币：HBB治理代币和USDH超额抵押合成美元。虽然Kamino尚未公开宣布任何资金筹集计划，但Hubble在2021年和2022年筹集了超过1800万美元的资金。如今，按DeFi TVL计算，Kamino是Solana最大的协议，资产规模达到11.5亿美元，领先于Raydium和MarginFi。

Kamino与其他流动性提供（LP）产品不同，支持一键式自动复利集中流动性策略，为用户提供一个统一、安全的DeFi产品套件，这一特性为Kamino的发展奠定了坚实基础。如今，Kamino已成为一个整合借贷、流动性和杠杆作用的DeFi协议，为用户提供透明的分析、详细的性能数据和广泛的头寸信息。

在Kamino平台上，用户可以轻松借贷资产、提供杠杆流动性给集中的流动性DEX、构建自动流动性策略，以及使用集中流动性头寸作为抵押品。

02 核心功能

Kamino为用户提供四个核心功能，包括借入/借出、流动性、乘数和多头/空头交易。

首先，借入/借出。

Kamino的借入/借出功能是一种超额抵押借贷协议，但它有两个独特之处：一是部分清算：借款人的部分抵押品被清算，以使其低于清算TVL门槛，而不是全部清算。被清算的抵押品将受到5%至10%的清算罚款；二是利用Pyth Network和Switchboard作为预言机提供商，对于LST（流动性代币），Kamino使用质押率公式来平滑价格，降低因暂时脱钩导致的清算风险。

目前，Kamino提供三个借贷市场，包括主市场、JLP市场和山寨币市场。

其次，流动性

Kamino的做市金库充当集中流动性做市商（CLMM），自动为Orca、Raydium和Meteora提供流动性。流动性提供者（LP）可以受益于自动复利费用收入和自动重新平衡头寸，以确保流动性在范围内。Kamino的流动性金库还提供代币激励（如JTO和KMNO）或Meteora MET积分。

流动性提供者获得的“kTokens”可以用作借款抵押品，增强了流动性的灵活性和安全性。

第三，乘数

Kamino的乘数功能允许用户通过存入SOL或流动质押SOL代币（如JitoSOL、bSOL和mSOL）并利用杠杆循环来质押SOL。此过程包括：（1）存入SOL或LST （2）借入闪电贷 （3）将SOL兑换为LST （4）将LST作为抵押品

这一循环重复进行，直到达到所需的杠杆率，最高可达5倍。如果借入利率持续高于LST收益率，头寸将被清算。

最后，多头/空头

用户可以通过杠杆循环对七种支持的资产进行多头或空头交易。过程如下：（1）存入USDC或所需代币 （2）借入闪电贷 （3）将USDC兑换为所需代币 （4）将代币作为抵押品。

这一循环重复进行，直到达到所需的杠杆率，范围从1.7倍到6.7倍。

03 经济模型

KMNO是Solana上的SPL代币，于2024年4月30日推出，总代币供应量为100亿。KMNO的功能包括质押、流动性供应和激励。

用户可以质押KMNO来赚取Kamino积分并增加收益。每质押1美元的KMNO，用户每天可获得3倍的Kamino积分。质押KMNO还可以增加用户的质押积分，基础乘数从30%开始，每天增加0.5%，最高可达300%。

同时，流动性供应方面，KMNO可用于为受支持的KMNO对提供流动性，如与JitoSOL、bSOL、mSOL、BLZE、jupSOL和SOL的对。为激励性KMNO保管库提供流动性的用户可获得KMNO和/或其他合作伙伴代币奖励。

当然KMNO也用于激励协议上的各种操作。获得Kamino积分的用户将在积分季结束时收到KMNO。提供流动性的用户也可获得KMNO代币奖励。未来，KMNO还可能用于参与Kamino的治理，尽管治理系统的具体计划尚未确定。

小结

尽管当前很多新项目直接以Fork的形式，从以太坊转移到其它新兴公链，但同时也有具备创新性的项目不断涌现，希望能够提高资金利用率、降低风险、减少成本等。一些项目建立在现有基础设施之上，简化用户操作、优化收益率、增加可用杠杆，如Kamino，可能改变以后的流动性供应方式。