撰文：PSE Trading Trader @MacroFang

过去两周，比特币价格大幅上涨（从 28000 美元涨到 34000 美元），因为投资者预期美国证券交易委员会（SEC）对现货比特币 ETF 将给予肯定回应。这种希望在比特币相较于以太坊的表现中得到了体现。我们看到有更多的资金流入基于期货的 ETF，更多的人对芝商所（CME）的期货和看涨期权产生了兴趣。

这可能会吸引更多的投资者，他们不想处理持有实际比特币的问题，也不想担心当前基于期货的 ETF 或信托带来的资金和风险问题。

Cointelegraph ETF 消息虚假，但乐观情绪真实

2023 年 10 月 16 日，Cointelegraph 错误地宣布了 BlackRock 已经获得了美国证券交易委员会（SEC）对其比特币 ETF 的绿灯。这个消息引发了加密货币价值的约 10% 的上涨，即使在纠正了错误的消息后，也还保持了约 3% 的增长。从历史的涨势来看，市场肯定会对 SEC 即将批准的任何迹象感到兴奋，而价格走势已经开始显示出这种积极的期待。在法院命令宣布后，比特币的价格飙升至 2022 年中期的水平。与此同时，GBTC 对 NAV 的折价已经迅速缩小。这个折价可以被视为市场预估的 ETF 批准概率的衡量标准，考虑到股东们可以以 1:1 的比率将股份换成 BTC（这在股票 ETF 领域已经被观察到会使折价接近 0%）。

BTC：在 SEC 法院发布灰度令后，比特币继续大幅上涨

在八月，华盛顿特区上诉法院推翻了美国证券交易委员会（SEC）阻止 Grayscale 比特币信托（GBTC）成为交易所交易基金（ETF）的决定。法院称 SEC 的原始决定为「随机且冲动」，并给予 SEC 一个 45 天的期限来反击。这个期限现在已经正式结束，SEC 没有采取任何行动，这使得投资者对比特币交易所交易基金（ETF）尽快发生感到更有希望。

即使在 CoinTelegraph 的错误新闻之后，比特币（BTC）仍保持了其动力，甚至在 SEC 法庭命令发布后有所增长。法庭最近发布了一个「最终指令」，解释了 SEC 应该采取什么步骤来批准 Grayscale ETF。但是，重要的是要记住，批准并不是确定的。仍然存在法律障碍，且时间不可预测。事实上，一些 ETF 申请已被延迟到 2024 年，针对加密货币参与者的行动仍在继续。即便如此，现货比特币 ETF 获得批准的可能性肯定已经提高。这个想法现在已经成为许多市场参与者的主要预期。值得记住的是，SEC 已经批准了不仅仅是比特币期货 ETF，还包括杠杆比特币期货 ETF。基于以太坊的期货 ETF 也最近得到了批准。

BTC 主导地位上升：ETP 流入再次增加

随着 ETPs 流入量再一次增加，比特币在市场中的地位正在变得更加稳固。今年我们一直强调的一个反复出现的主题就是比特币的主导地位增长 - 这意味着它在全球加密市场中的份额。这个份额在三月份有所上升，可能是由于美国地区银行的一些问题，或许是由于传统的、中心化的组织的失败激起了对去中心化加密货币的好奇心。当几个大的金融机构，包括 BlackRock、Invesco 和 WisdomTree，开始申请现货比特币 ETF 时，比特币的主导地位在六月份又一次上升。在同一时间，SEC 也对第一个杠杆比特币期货 ETF 表示赞同。

经过几个月的阴郁情绪（例如，FTX 崩溃之后），监管预期已变得更为乐观，导致 BTC ETP 流入量激增。尽管这些流入在夏季的大部分时间里有所回落，但鉴于 SEC 未能挑战华盛顿特区法院在八月的决定，ETPs 正在开始再次经历流入。从我们的角度来看，这些流入在短期内下降的可能性不大，尤其是在 SEC 和 ETF 申请者之间的清晰度似乎即将增加的情况下。

在 SEC 的上诉窗口关闭后，投机性头寸出现了上升。下图显示了芝商所（CME）的期货总开放利益，在过去的几个月里一直在上升。你也可以在期货期权中看到这一点，即看涨和看跌期权开放利益的增加。

自从 8 月份 Grayscale 和 SEC 的裁决以来，看涨与看跌的开放利益一直伴随着比特币价格的上涨。比特币的价值正在上升，这受到了预计美国正在接近批准比特币现货 ETF 的猜测的驱动。我们认为，这可能为更多希望避免管理和保护「实物」（换句话说，是虚拟）资产的困扰，以及与期货导向的 ETF 或投资信。

BTC vs 美股：关联断裂

加密和股票市场之间增长的关联性正在暂时放缓。今年关联性的主要下降始于 Silvergate 失败后的加密 - 股票分歧。这次在更大的传统金融系统中的骚乱可能在 DeFi 领域激发了更多的好奇心。1 个月的关联性在再次平静下来之前大幅度上涨。虽然对更广泛的银行压力的担忧几乎完全消失了，但 3 个月的相关性还没有接近我们在’22 年底和’23 年初看到的水平。

加密货币和黄金之间的关联已降至接近零。由于加密货币监管的变化以及市场对美联储长期维持较高水平的思考，加密货币与黄金的关联急剧下降。自从 SVB 失败以来，这是它首次低于加密货币与股票的关联。尽管加密货币与黄金的关联在正区间勉强保持，但与 Q2 和 Q3 相比，加密货币与股票的关联仍然很高，稳定在 30% 以上。