作者：Mason Nystrom. 编译：Cointime.com QDD.

加密项目面临的主要发展障碍之一是我所称之为“代币债务”的现象。

我们都知道“技术债务”，即产品决策的累积会导致代码库问题，必须在以后解决。代币债务的情况类似，它影响了发行代币的加密协议，这些协议必须进行重大的协议更改和重新构建代币以捕获价值。如果代币经济模型没有优化，项目需要勤奋地修复它们。

代币债务比单纯的技术债务更具破坏性，因为它通常将三个问题捆绑在一起：财务债务、社交债务和技术债务。

财务债务

项目利用代币（NFT和可替代资产）来激励网络参与者采取特定行动，例如交易或提供流动性。如果这些激励没有产生预期效果，项目将耗费资源来激励次优化的活动。对于一次性分发来说，这并不太重要，但随着激励分发时间的延长，对项目来说，财务机会成本会变得越来越大。

社交债务

代币并不是孤立存在的，它们是由一群用户持有的。因此，如果代币失去效用或未能带来用户期望的价值，最终可能导致社群出现分歧。在Web2世界中，社交债务的类比是马斯克（Elon Musk）之后的Twitter，每次算法调整都会引起用户的抱怨，因为他们不喜欢更新后的产品体验。在加密货币熊市期间，我们也看到了社交债务的存在，代币失去了一些吸引力。这导致一些协议彻底删除了他们的代币（例如Pollen），这样做的风险在于由于承诺的效用不再存在，可能导致社群分裂。

技术债务

在进行中途重新构建代币通常需要重新构建协议，这会带来固有的技术债务。正如其名，技术债务会随时间累积。代币充当了项目启动和用户激励的机制，这可以加快正循环。但是，鉴于代币的直接金融价值，代币比起其他因素更快地积累了技术债务。

关于代币设计的一点说明

广义上讲，代币可以是协议的核心或与协议相关。核心代币通常充当本地经济单位并提供网络安全，没有它们，产品无法正常运行（例如以太坊、Arweave、Helium）。核心代币更有可能面临未来的代币债务问题，因为代币和协议是融为一体的。

相比之下，相关代币（例如治理代币）与协议的联系较弱，未来代币效用和设计更加灵活。协议或产品相关的代币较少受到代币债务的束缚，但代币价值的捕获也相对较少。尽管如此，在设计代币时，开发人员仍必须预测到关于协议/产品需求的未来决策。

克服代币债务的方法

处理代币债务最简单的方法是一开始就避免产生太多代币债务，但与所有初创企业一样，适应不断变化的环境是游戏的一部分。这意味着要从一开始就深思熟虑地解决财务、社交和技术挑战，并在问题出现时迅速迭代协议代币。与协议相关的代币略有不同，因为它们在未来的代币效用和设计方面提供了更大的灵活性，允许仍在找到产品市场契合度的团队根据用户和协议的新需求来调整代币。

虽然加密协议和区块链的历史书上充斥着无法克服代币债务的案例，但这并不意味着这是不可能的。我们可以迅速查看三个成功克服重大代币债务的团队。

Helium：重新设计多代币网络

Helium是一个去中心化的无线网络，通过独特的燃烧和铸造平衡模型以及独特的代币分发机制，开创了加密世界最令人兴奋的商业模式之一。然而，当它在移动和物联网领域推出新的网络时，它必须重新构建其HNT代币，以测试与其新网络相匹配的新的加密经济模型。重构的代币经济模型还包括从其自己的区块链过渡到Solana和新的子DAO架构。

Helium选择保留HNT代币作为核心价值累积代币，而不是推出与HNT无关的新代币。尽管这个决定将项目与仍持有HNT代币的早期利益相关者保持一致，但也使系统的重新设计更加困难。从零开始创建新系统和新代币无疑会更容易，但它也会带来现有HNT社区的重大社交代币债务，因为该社区已经花费了时间、精力和资本来建设Helium网络。

最终，如果Helium成功克服了其代币债务，HNT将成为为创业者和团队提供克服自身代币债务的有价值案例研究。

以太坊：简化代币价值累积

显然，以太坊从最初的推出到现在已经发生了重大变化，在此过程中克服了各种挑战，从早期的硬分叉到最近的转向权益证明。所有这些升级都要求开发人员在现有技术限制（技术债务）下扩展，同时在各种利益相关者中保持社会共识（社交债务）。

但以太坊代币经济模型的一个关键部分是其价值累积叙事。许多人忘记，在EIP 1559之前，以太坊（资产）和以太坊（协议）之间的价值累积关系是低效的。直接使用以太坊会导致更高的费用，这些费用由以太坊矿工获得，而对于较小的增益效果（财务代币债务）；ETH主要被视为价值存储资产（例如在DeFi中的抵押品）。然而，EIP 1559引入了以太坊基本燃气费用的动态定价，以增加燃气价格的稳定性，并更重要的是，推出了将多余费用燃烧而不是有效地给予矿工的机制。这通过减少ETH供应使其他以太坊利益相关者受益。

在飞行中重新设计代币具有挑战性且容易引起争议，但如果做得正确，它将带来巨大的回报。现在，以太坊拥有简洁的价值累积叙事（更多以太坊使用 → 更多费用燃烧 → 更多ETH价值累积）。在代币设计和重新设计中，价值累积的简单性往往会获胜。

Friends With Benefits：产品转型与新代币设计相结合

产品转型可以使初创企业倒闭，也可以重新激发巨大的成功，就像Slack一样。在同样的道路上，引入新产品和协议可以成为重新构建代币并注重焦点的理想催化剂。

Friends With Benefits（FWB）最初是一个需要拥有一定数量代币才能进入FWB Discord社区的独家代币门控社区。然而，FWB代币的波动限制了FWB社区的规模，因为随着代币价格的上涨，越来越少的用户可以加入。

随着时间的推移，FWB发展成为一个产品套件和FWB社区的社交网络，并调整了其代币模型。作为产品演进的一部分，FWB引入了一种使用不可转让NFT作为FWB会员的多代币方法。与此同时，FWB可替代代币解锁了更多增强体验（例如活动、内容等）。现在，加入FWB实际上需要支付750美元的会员NFT费用，其中一半会被兑换成FWB代币，并在三个月的质押期后保留给新会员。

这种新的网络和双代币设计使更多人能够加入网络（即会员NFT是固定成本），将现有的FWB持有者与访问高级服务和体验的成员持续价值累积保持一致，并且总体上创建了一个更可扩展的基于代币的社区。

关于代币债务的最后思考

团队可以通过将代币视为产品，并确保代币的价值与协议及其用户的需求直接相关，克服未来的代币债务。

虽然构建与产品核心相关的代币通常更有利于价值捕获，但对于对代币与协议之间关系不确定的团队，应等到他们明确了代币与产品的关系后再发行代币，或者在代币设计方面选择灵活性，而不是让自己局限于糟糕的代币设计和未来的代币债务。

代币仍处于起步阶段，因此，在未来几年中，一些最聪明和最具前瞻性的团队将面临代币债务，不幸的是，许多团队将永远无法偿还他们的代币债务。然而，那些积极尝试克服代币债务的团队将比那些将潜在的代币重新设计放在次要位置，直到下一个牛市到来的团队更有可能取得更大的成功。