2025年12月1日，Ju.com 宣布完成试运行股票与正式港股的合并上线。测试股票代码 0XXXX.HK 于今日 18:00（UTC+8）正式切换为 01959.HK（世纪联合控股有限公司），标志着这一套“股票零距离交易 + 股票流动性奖励”的机制，在真实市场环境中完成了从概念到落地的完整验证。Ju.com 由此成为全球首家支持股票零距离交易、并为股票流动性提供链上激励的平台。

维护在 16:00 开始，三个小时后，用户账户中的测试持仓按市值自动转换为真实上市公司股票。这次合并本质上是对“实股托管 + 链上激励”架构的一次完整压力测试。所有持仓按收盘价结算，股票数据经券商校验后完成映射。

这一步的意义在于，试运行期间的交易数据、提取记录和用户反馈，已经转化为正式运营阶段的底层样本与参数依据。从 10 月 20 日试运行启动，到 12 月 1 日完成股票切换，这 42 天里，Ju.com 验证了一种此前并不存在的交易逻辑：用户买入股票的同时，为市场注入流动性，上市公司获得更好的定价效率，而持有人在股东权益之外，还可以按规则获得额外的流动性激励。

传统券商的壁垒与 Ju.com 的路径选择

在传统券商体系中，投资者想要交易港股，往往需要先开通境外账户，通常还要提供较高额度的资产证明，同时承担货币兑换损耗、跨境汇款费用以及每笔交易的佣金。地域限制也十分明显，对于不在香港的投资者而言，许多中小市值港股几乎没有可用流动性，挂单可能长时间无人成交。

过去十多年，香港在全球 IPO 融资规模中长期位居前三，但二级市场成交高度集中在少数头部蓝筹，大量中小市值股票长期处于成交低迷甚至有价无市的状态，港股整体面临结构性流动性压力。在这样的市场结构下，即便是有意愿长期持有港股资产的个人投资者，也很难在合理成本下持续为市场提供流动性。

Ju.com 显著降低了这些进入门槛。投资者完成 KYC 认证后，可以将 USDT 兑换为港元稳定币 HKDJ，直接交易真实港股。地域限制被大幅削弱，不同时区的投资者共享同一个订单簿和盘口深度。更重要的是，买入股票的行为本身可以通过质押与链上激励机制挂钩，被视为对市场流动性的直接贡献。

例如，某用户 A 在 Ju.com 买入腾讯股票，这笔订单通过合作券商 1:1 映射为真实持股，并登记在 A 名下。腾讯因此获得了一笔来自全球投资者的真实买盘，二级市场流动性得到改善。而用户A还能够根据既定规则，持续获得长期流动性激励收益。

这一模式的核心在于，把流动性从抽象的金融概念，转化为可以量化、可以获得奖励的具体贡献。在传统券商体系中，投资者的回报主要来自股价上涨或分红；在 Ju.com 体系中，因交易行为改善了市场效率，用户可以通过流动性激励再多获得一条收益路径。

备付金机制：为奖励提供底层支撑

支撑通证激励的，是接入生态的上市公司共同构建的备付金池。每家接入 Ju.com 和 xBrokers 生态的港股公司，会按市值 30% 的比例配置备付金。这笔资金专门用于在二级市场回购相应通证和提供流动性，从而支撑通证价值，提升激励机制的可持续性。

当用户获得通证奖励时，备付金池会按规则在市场上回购通证，形成持续买盘。随着更多港股公司接入，备付金池规模扩大，通证的流动性与价值稳定性有望得到长期增强，用户获得的是有真实资金支撑的激励。

这一设计针对了加密货币市场中常见的困境，通证价格下跌会压缩挖矿收益，用户流失又进一步加剧价格压力。备付金机制通过引入来自上市公司的外部资金流，改善了这种内循环压力。只要港股公司持续接入，备付金池就会持续扩充，通证的价值就拥有更坚实的底层支撑。

三层闭环：从认购到交易再到质押

Ju.com 的 xBrokers 生态由三个板块构成，对应股票融资、二级流动性和长期激励三个环节。

早鸟认购区允许用户参与港股的早期认购。传统 IPO 认购通常只对机构开放，散户要么很难参与，要么只能在二级市场高位接盘。在 Ju.com，认购门槛相较传统 IPO 标准大幅降低，用户可使用平台指定的加密资产参与。认购完成后，股票可以进入质押期，期间用户获得相应通证奖励，同时保留完整如分红等股东权益。

自由交易区提供 1:1 实股映射的二级市场交易。所有交易对应的股票由持牌券商托管，映射关系上链可查。用户可以在合规开放的前提下，将股票提取到任何支持港股交易的券商账户，验证股票的真实性。试运行期间，部分用户已成功完成提取，为“链上交易 + 券商托管”架构提供了实际验证样本。

股票质押挖矿区让静态资产变成动态收益工具。用户质押港股，获得通证激励。质押期间，股东权益不受影响，分红照常发放。质押到期后，股票自动解锁，用户可以选择继续持有、出售或再次质押。

三个板块形成完整循环：认购区提供新的优质标的，交易区为这些标的提供二级流动性，质押挖矿区为长期持有者提供持续激励。用户在认购区获得股票，在交易区自由买卖，通过质押获得流动性奖励，每个环节都在为下一个环节创造附加价值。

这次合并的阶段性验证结果与后续方向

12月1日的股票合并，既是一项关键的技术动作，也是对整体架构的阶段性验证。

试运行结果表明，链上交易与传统金融的结合具备可行性。用户在链上完成买卖，股票由券商 1:1 托管，权益按传统证券规则延续，这一架构既保留了区块链的透明与高效，又满足了传统金融的合规要求。

流动性激励在试运行阶段展现出良好效果。交易活跃度、订单簿深度、买卖价差等指标，为后续优化参数提供了依据。早期参与者的反馈显示，激励机制明显提升了对原本流动性不足标的的交易意愿。

全球化参与路径已经被初步跑通。Ju.com 拥有的多地域用户结构，使得不同时区的交易量分布更加均衡，港股市场正在吸引来自全球的增量资金。对于长期面临流动性约束的港股公司来说，这一模式提供了新的解决思路。

试运行结束后，Ju.com 将在以真实运行数据为基础的前提下，继续优化 xBrokers 相关机制设置，围绕股票零距离交易与流动性激励这两个核心特征，推动整体生态的稳健运行。

从 0XXXX.HK 到 01959.HK，这次合并把整套机制从白皮书和沙盘推演推入了真实市场环境。买股票的同时获取流动性激励，已经在港股场内留下首批实盘数据。随着更多公司与机构逐步接入，Ju.com 围绕“股票零距离交易 + 流动性激励”搭建的架构，将在更大的样本上持续接受检验，也会把由此释放的增量价值，分配给参与其中的上市公司和长期持有者。