作者：c-node 编译：Cointime Lu Tian

近几个月来，山寨 L1的DeFi生态系统已经枯竭。社区认为，造成这种情况的原因是缺乏人们想要交易的代币，人们一直在呼吁开发者推出更多代币，例如协议治理代币或meme coins。

我的观点是，L1代币是唯一可以投资的代币，而DeFi协议不应该启动它们的代币。有治理功能的协议是最糟糕的协议，而将治理功能最小化的协议通常会更好。您可能不同意这个观点，例如担心合约不变性、更改风险参数或管理预言机。您也可能认为协议开发人员需要代币发布的不对称优势作为构建的动力，或者他们需要通过代币交易从风险投资中筹集资金。无论如何，我希望这篇文章能够消除您的所有顾虑。

没有大量新代币，那么如何拯救DeFi呢？

对于链上的DeFi生态系统来说，最好的事情是强大的L1代币。有人认为，通货紧缩经济学是不好的，因为它“鼓励储蓄而不鼓励使用”。这是不正确的，因为在区块链和DeFi中，IS的使用是被节约了。L1代币的多头持有者是以太坊DeFi生态系统的一些顶级用户。

用户将他们的多头头寸锁定在链上，通常使用DeFi通过抵押分散的稳定币、合成资产和衍生品头寸来获得流动性。DeFi使他们能够做到这一点，而无需承担将多头头寸存放在交易所或Celsius等借贷平台上的形式的中心化风险，或者将桥接到其他地方的其他专业链的风险。这解决了一个主要问题，因为他们可以自我保管自己的多头头寸，同时用它做很多有用和有趣的事情……对于长期持有L1的持有人来说，这是一个很好的选择。

有人可能会说，即使没有强大的原生代币，DeFi也是有用的。确实，你可以使用带有包装和桥接资产的DeFi，但如果没有自我托管，它的用处不如带有原生资产的DeFi。您可能会想“您仍然可以自行托管桥接和打包资产”，但不存在无需信任的跨链桥——还记得SBF从Ren和Sollet那里偷走比特币吗？另外，即使你可以，如果你的目标是成为使用非本地资产进行融资的最佳场所，你就必须与CeFi以及无休止的新L1和L2竞争，可能还有风险补贴激励措施。

你所在国家/地区的政府可能会搞砸并通过一个宽松的金融创新监管框架，从而毁掉你的价值支柱。虽然那一天可能永远不会到来，但这种可能性应该让我们更加认真地思考金融脱媒的持久用例。

一些人认为，即使没有自我托管，去中心化金融供应链的其他部分（例如执行和结算）也有很大的好处，并且我们受益于透明度和问责制属性，即使我们实际上不能强迫CeFi中介机构遵守规则。这绝对是正确的，但是具有去中心化验证器集和本地加密令牌的公共区块链是实现该结果的过度设计和不必要的复杂方法。

什么造就了强大的原生代币？

与庆祝高额费用的“超声波货币（ultrasound money）”ETH memes 相反，aeyakovenko 指出，除非费用保持尽可能低，否则区块链将被竞争对手削弱。低费用区块链通过在高竞争期间以溢价出售对状态热点的优先访问权来获得收入，而近乎零的费用吸引开发人员和用户活动，从而创建状态热点，并为链带来更多收入。

但实际上，区块链并没有从这些交易中赚到尽可能多的钱，而且在任何人为了追求更便宜的费用而逃到补贴区块链之前，基本费用可能会大幅提高。基本费用应该与用户愿意支付的一样高，但显然不能太高，以免人们被定价。

预计许多用户总是会涌向最便宜的选项是明智的，但没有强大的原生代币的区块链就没有那么有用了。一个1美分转账费用的去中心化稳定币作为一种加密货币比一个零费用转账的中心化稳定币更有用，因为后者无法将用户从中心化金融中介机构中解救出来，它所服务的目的是未经证实的和推测性的。

基本费用可以动态定价，以便链从每个区块的费用中获得尽可能多的收入。应该应用控制理论来设计这样的定价算法。一个naive示例（在对控制理论一无所知的情况下设计）可能如下所示：

其次，如果所有价值都归于质押者，而不是未质押的代币，那么所有这些宝贵的原生创造的价值就很难在DeFi中使用。质押的代币可以通过LST在DeFi中重复使用，但目前LST存在问题。一些最流行的LST是闭源的，由多重签名控制。已经提出了去中心化LST的提案，但这是一个很难解决的问题，因为不同验证者质押的代币具有不同的风险状况，并具有相应的价值。

有趣的事实是，如果链是主权汇总，则它不需要验证者或质押，并且其所有收入都可以累积到未质押的代币中。

协议需要代币来创造价值吗？

链上治理本质上是财阀统治的。加密货币应该是自治和独立的，不需要人类在循环中对其进行统治。治理最小化的协议是最好的。MakerDAO投票选择用中心化的USDC，使DAI就像一个CeFi平台，而不可变的、不受治理的LUSD将美元的便利性与去中心化加密货币的力量完美地融合在一起。

像Aave这样的一些协议有一个DAO来控制重要的风险参数。可能没有办法避免它，但自动化这些参数可能会以某种方式实现。

反对协议推出代币的一个经常被忽视的原因是，它会导致与L1的不一致，并为开发者带来一些不正当的激励。创建协议，推出带有激励措施的代币，让内部人士抛弃，激怒被抛弃的用户，制造怨恨，与不同的内部人士一起转向下一个协议，这是一个疲倦的循环，它正在摧毁这个空间。现在有多少种借贷协议？似乎每个月都会推出新的借贷和DEX协议。想象一下，如果Microsoft Word的每次更新都是作为全新的文字处理器发布的。越来越荒谬了。推出新协议的真正动机很少是为了解决以前协议的问题，而是因为一些在上一次转储中没有成为内部人士的开发人员希望成为下一次转储的内部人士而创建它们 -n-地毯。

如果L1上的所有DeFi开发者都能够围绕一个标准化的DEX、借贷、合成稳定币等团结起来，并使其与L1完全一致，那么情况会好得多，不必要的代币不会产生任何价值，这会刺激生态系统的碎片化、堆积复杂性和丑陋。

如果出现错误怎么办？如果它是一个锁定的智能合约，开源开发者如何升级和改进软件？

一旦协议真正完全与L1对齐，它们就可以被写入区块链。虽然这可能看起来很极端，但这解决了一些主要问题，应该作为DeFi一些最大问题的解决方案进行探索。

首先，它允许在没有治理代币的情况下治理和升级协议。与无情和财阀的代币治理相比，EIP式的链下治理更加精英化、更加选择性加入和自愿。

其次，它允许协议对智能合约中的代码错误具有弹性，因为它们从客户端多样性中获得安全性。保护智能合约免受错误侵害是很困难的。形式验证是一个非常缓慢和困难的过程，正常的安全审计不是灵丹妙药。黑客攻击是毁灭性的，并且仍然是加密货币中一个突出的未解决问题，吸引了对我们空间的负面审查。尽管这是一个极端的解决方案，但可能是时候探索神圣的DeFi作为解决这一持续祸害的解决方案了。

开发者如何通过开发完全符合L1协议的协议赚钱？

很简单：他们通过做多L1来赚钱。他们可以从鲸鱼那里获得L1代币赠款，鲸鱼被激励提供这样的赠款以推动他们的投资价值。他们还可以从机构L1鲸鱼那里筹集现金，或者这些机构鲸鱼可以雇用开发人员来开发神圣的协议，并通过为其L1创造效用来获利。

你太理想主义了。开发者想要不对称的好处。

问“如果我不能通过发行代币致富，我为什么要建立一个协议”是没有意义的。如果我能从拜访祖母的过程中获得不对称的好处，那就太好了，我可能会更频繁地拜访她，但世界不是这样运作的。仅仅因为您希望协议开发有利可图，并不意味着它是或永远会有利可图。一些幸运的协议开发者在过去的非理性泡沫期间通过代币发行致富，偶尔通过做不诚实的事情，并且总是在L1生态系统中造成碎片和错位。

可以想象，对风险参数的治理权是如此宝贵，以至于协议的治理代币出于正当理由变得非常有价值。然而，一般来说，大多数DeFi代币都是模因币，充斥着不连贯的应对叙述。

除了治理权，DeFi协议没有需要标记化的稀缺资源（DePIN可能是个例外）。这与L1形成对比，L1的代币具有非常直接的实用性和目的。凝聚L1代币，分享爱心，共同致富。

“你正在描述一个闭环的庞氏骗局”

正如我到目前为止所描述的，是的。

但不要忘记，甚至在DeFi诞生之前，加密货币就已存在并具有价值多年。它们是方便的数字支付解决方案，通常比中心化替代方案具有更好的隐私属性，抗审查，并且具有无边界性。我们喜欢它们。