撰文：律动 BlockBeats

加密货币市场距离高点下跌已经一年有余，投资者们有选择清仓离场，也有离开加密市场选择其他赛道。事实上，在 2023 年，加密资产属于表现最好的投资标的之一。根据 CoinMarketCap 数据显示，加密市场总市值已经从低点的 7809 亿美元上涨至现如今的 11631 亿美元。

不可否认，加密市场依旧处于熊市之中。和此前的熊市类似，加密市场投资热点板块切换迅速，不同板块此起彼伏。不同的是，鲜有人对过往的行情进行复盘，尤其是曾经风靡熊市的 IEO。

相比牛市盈利方式多种多样，IEO 因能够提供更加稳定可确定性的盈利而在熊市中广受欢迎。Binance CEO CZ 甚至在推特上表示「When Launchpad?」。

BlockBeats 将探究在本轮熊市中，Binance Launchpad 能够为行业和用户带来多大的价值，以及其中被人所忽视的规律。

17 次 IEO，平均涨幅达 1458%

从 2021 年开始，Binance Launchpad 一共进行了 17 次 IEO，为了更好的分析项目的回报，所有的项目均使用 USDT 交易对作为标准（整体数据将会略高于 BNB 交易对），首日涨幅以 UTC+0 收盘价进行计算，最大涨幅不计算因上线一小时内价格剧烈波动所产生的最高价格。

根据统计，Binance Launchpad 近 17 次 IEO 首日平均涨幅达 1458%，平均最高涨幅达 5240%，其中 BETA 和 GMT 分别以 5283%、41686% 的涨幅取得最高上线首日涨幅和历史最大涨幅。

起始发行价越低的项目将有可能获得更高涨幅

在对 17 个项目的起始发行价进行排序后，BlockBeats 发现，发行价和首日涨幅、历史最大涨幅具有强负相关性，起始发行价越低的项目将有可能获得更高涨幅。

事实上，低单价 Token 的涨幅更高的背后可能是散户投资者的群体性行为。偏爱低价 Token 并非加密行业所独有，在其他投资市场同样屡见不鲜。2017 年诺贝尔经济学奖获得者 Richard Thaler 早于 1980 年就将这一行为总结并提出「心理账户」概括。

首日收盘买入次日卖出均可盈利，但市场风格正在转变

IEO 项目在刚上线时，往往会产生剧烈波动，价格失真，因此在计算时剔除了上线后 1 小时内产生的最高价格点。而在 UTC+0 时间点（即本文所使用的首日收盘价）是一个市场普遍接受的新一日或新 K 线的博弈点，因此此处的价格具备足够的流动性和交易量供用户交易。

目前 17 个 IEO 项目在上线后的第一个 UTC+0 时间点买入后，均有机会在后续的行情中盈利，但盈利的幅度差别巨大。如 TKO 盈利空间最小，仅仅只有 0.15%。盈利空间最大的 GMT 有 3051%。因此可以得出一个结论，IEO 项目首日表现和之后的表现并无直接联系。

但是作为普通投资者，参与 IEO 的额度有限，如何最大化 IEO 的投资收益呢？或者说，什么时候买入卖出 IEO 收益最大呢？为研究该问题，在此引入了从 IEO 项目从上线至收益最大时所经历的时间这一参数。

在引入「获得最大收益持有时间」这一参数后，可以很明显的发现 Binance Launchpad 有很明显的风格转换。在 PORTO 进行 IEO 之前，9 个 IEO 项目中有 6 个项目在上线次日价格达到目前历史行情最高点。PORTO 是葡萄牙波尔图足球俱乐部粉丝 Token，其在进行 IEO 后 275 天达到了目前历史行情的高点，其中最主要原因在于 2022 年世界杯炒作行情，大量投资者买入粉丝 Token。

对比 PORTO 前后项目的收益率后，发现存在不小的差距。在扣除了 PORTO 后，16 个 IEO 项目的整体平均收益率为 311.46%。PORTO 之前的 9 个项目平均收益率为 153.09%，而 PORTO 之后的 7 个项目平均收益率可达 515.07%。

其中或许有巧合，也可能是市场风格的转变，但从数据来看，相较此前的申购，上线后即进行卖出的模式而言，持有一段时间或许能够获得更高的收益。

Binance Launchpad 偏好更迭

在踏入熊市后，市场风格变了，Binance 的风格似乎也发生了转变，而这转变似乎离不开近些年 Binance Launchpad 最成功的项目 GMT。

GMT 是 STEPN 发行的治理 Token。STEPN 是一款主打 Move to Earn 的 Web3 应用。根据 Dune Analytics 用户 0xpineapple 此前统计，在 GMT 宣布成为 Binance Launchpad 前，便已经开始有成为流行应用的趋势，而上线 Binance Launchpad 加速了这一过程。

在 GMT 之后，Binance 暂停了 IEO 长达 9 个月时间。经过对 GMT 之后的 IEO 项目进行研究，BlockBeats 发现这类型的项目在成为 Binance Launchpad 前均已取得不菲成绩。并在上线 Binance Launchpad 后加速发展。

HOOK

HOOK 是 Hooked Protocol 发行的治理 Token，Hooked Protocol 是提供 Learn 和 Earn 的 Web3 基础设施。Hooked Protocol 首款产品是提供 Quiz to Earn 的 Wild Cash。在上线 Binance Launchpad 前，Wild Cash 便在印尼、尼日利亚等多个国家的 Google Play 排行榜获得第一，并在全球累计进行了 400 万次下载。

在上线 Binance Launchpad 后，Wild Cash 全球下载量突破了 1000 万次，Google Play 单平台便已经累计超 500 万次。

除此之外，Hooked 还成为了 BNB Chain 上长期日活（DAU）排名第二的应用，仅次于 USDT。

ID

ID 是去中心化域名服务协议 SPACE ID 发行的治理 Token。在加入 Binance Launchpad 前，有 41.8 万个「.bnb」域名被注册，在去中心化域名领域仅次于 ENS（Ethereum Name Service）。

在 Binance Launchpad 的推动下，「.bnb」域名注册数量达到了 79.5 万，增长 90.1%，持有地址数也增长了 158.9%。拉进了与 ENS 的差距。并且在此之后，SPACE ID 还在 Arbitrum 网络推出了「.arb」域名服务，目前已有 28.8 万个域名被注册。

EDU

EDU 是去中心化 Web3 教育内容平台 Open Campus 发行的治理 Token。Open Campus 首款应用 TinyTap 成立于 2012 年，并于 2022 年 6 月被 Animoca Brands 以 3890 万美元的价格收购了 84% 的股份，成为了其子公司。

TinyTap 在加入 Binance Launchpad 前便已经是一家备受欢迎的教育科技公司。TinyTap 拥有 920 万注册用户，12 万注册用户和 1.5 万名活跃的创作者以及 23 万堂互动课程。

加入 Binance Launchpad 后，Open Campus 并未直接获得数据上的增长。毕竟教育本身便是一件需要长期坚持的事。不过同样有所收获，红杉中国、Kingsway、Liberty City Ventures、Polygon 等创投关注到了该赛道，并向 Open Campus 投资了 850 万美元。据官方消息，Open Campus 已启动了 1 000 万美元全球教育工作者基金，将向创作内容的教育工作者提供资助。

从 HOOK、ID、EDU 三个项目可看出，Binance 的偏好正在进行着更迭，而这也反应在行情中。就整体的收益率而言，GMT 之后的 3 个 IEO 项目首日平均涨幅以及最大平均涨幅均远超过之前的 13 个。

Binance Launchpad 依旧是熊市中最好的投资标的

经过对 Binance Launchpad 近两年多上线的项目进行分析，可以发现市场偏好、用户偏好以及平台偏好都在随时间改变。其中既有外部宏观环境变化导致的，也有加密市场内部自己的原因。

就加密市场内部而言，目前依旧处于熊市之中，资金活跃度下降，更偏好短期热点。但是 Binance Launchpad 项目则产生了较以外不同的风格变化，延长持有周期或可获得更高收益。对于 HOOK、EDU 等具备创新性和实验性的项目，投资者应该具备足够的耐心。作为选择在市场低迷时发行 Token 的项目，其必定具备了持续 BUILD 的能力和考虑。

相较此前的项目，近期 IEO 项目质量更高、平均回报率也更高，但是或许由于有了 GMT 41686% 的巨额回报，HOOK 4000%、ID 4100%、EDU 3290% 的回报显得不够亮眼。但以 GMT 这一类影响整个行业甚至是行业外的项目进行比较显然是不合理的。

事实上，就目前环境下，数据显示，Binance Launchpad 依旧是熊市中最好的投资标的。