原文标题：《稳定币法案热度再起，或将引起行业重大变革》原文作者：柳叶惊鸿

稳定币法案其实是个老话题，早在去年上半年就草案通过，但并未实质性批准执行。今天我翻出来，是因为看到了一个信号：

众议员帕特里克·麦克亨利 (Patrick McHenry) 和马克辛·沃特斯 (Maxine Waters) 本周告诉彭博新闻社，他们正在「短期内获得稳定币法案批准」。

——彭博社

简单说一下稳定币法案内容，这里的具体内容沿用的是去年稳定币法案版本，至今应该没有大的修改：

重点一，美联储负责非银行稳定币监督，而银行等投保存款机构如果发行稳定币，则受到联邦银行监督。相关稳定币业务都需要在监管机构下注册，即使是海外企业也需要经过注册才能开展稳定币业务。

重点二，禁止在没有法币支持下创造新稳定币。草案有一个两年禁令，要求两年内禁止发行、建立或者产生「非有形资产支持」的稳定币。首当其冲的就是各类算法稳定币以及加密货币抵押产生的稳定币。

重点三，允许政府制定互操作性标准。

重点四，指示美联储研究数字美元。

这次稳定币法案的热度重提，是一定要结合者整个大局来看的，回看一下 2024 的一些大事件你就可以串起来理解了。

首先是比特币 ETF 通过，并且在资本市场获得空前热度，直接把价格推破前高。其次是地缘战争持续打响，导致黄金价格达到历史新高。以及今年年底的美国大选、美联储降息预期等等。

这些事件其实从侧面印证了美国虽然没有正面参战，但从金融上已经开启了美元战争。这一次的战争不同于以前的金融战，美国已经发现并且研究透了区块链或者说 Web3 这个行业，在其他国家的人利用区块链进行资金转移的同时，美国开始在更高层次制定区块链规则。

对于区块链行业来说，无论各种技术和故事描述的有多性感，其最终归宿都是完成交易，尤其是以 USDT 为交易对的交易。因此稳定币法案的核心功能，便是重新制定整个行业的交易对。

对一些老韭菜来说肯定还有印象，在 2017 年之前，USDT 其实并不是主流交易对。在当年各种交易所中，基本都有各自发行的稳定积分。这些稳定积分并不上链，但是在平台 C2C 中完全 1:1 锚定 RMB。

因此，在未来三到五年，整个行业的交易对会从 USDT 逐渐迁移到符合美国监管的稳定币上。比如 Binance，一直以来 Binance 是以 USDT 为核心交易对，然后发行了 BUSD 试图取代 USDT，但在 2022 年因为被美国监管，BUSD 直接叫停。随后 Binance 又推行过 TUSD，同样被美国监管，最后停摆。

目前，Binance 推行的是 FDUSD，而 FDUSD 不再迎合美国监管，反而是迎合香港监管。不过由于当前香港稳定币监管法规并不清晰，所以 fdusd 只是发行机构符合香港监管，但 FDUSD 稳定币本身依旧悬而未决。

所以从 Binance 推行稳定币的路径来看，其实早有预谋在寻找 USDT 的替代品，并且规避美国稳定币监管，这算是非常有先见之明的未雨绸缪。

幻想时刻：

我们现在做一个思想实验，假设现在稳定币法案已经批准执行，看看整个区块链行业会发生什么变化。

首当其冲的，是 USDT 肯定不符合美国法律监管，那么交易所们需要逐渐清退掉 USDT 交易对。当然交易所可以选择将美国业务完全不做，不接受美国用户，屏蔽美国 IP。但是不要忘记，稳定币法案中有一个重点，稳定币需要按照美国政府制定的互操作性标准执行，因此如果一个交易所完全断绝美国业务，那么在稳定币支持上就落后于其他交易所。

那如果这个交易所选择单方面支持合规稳定币，但是不支持美国业务和不接受监管呢，抱歉也不行。因为稳定币法案的另一个重点，即使是海外企业也需要在美国备案注册接受监管，不然也属于不合规。

那如果即使不合规也强行做这个业务呢，前面提到的「稳定币需要按照美国政府制定的互操作性标准执行」，美国监管机构大概率可以直接冻结你的地址，或者根据 ofac 的规定直接封禁你主体相关的资产。

看，这就形成了一个美式闭环。

在这样的幻想推演下，整个行业应该会分裂成两类，一类是主动拥抱美国监管的合规交易所，一类是被迫继续沿用 USDT 的灰色地带交易所。

但继续沿用 USDT 也并不是更好的选择，别忘记 USDT 母公司泰达是香港的合规公司，香港也要推行自己的稳定币法案，并且因为香港会受到国安法的监管，因此在这个框架下，似乎可能更糟了？

从区块到交易对：

早在去年，比特币矿池 F2Pool 承认过滤来自外国资产控制办公室（OFAC）标记的比特币地址的交易。而比特币 ETF 的托管机构 Coinbase 更不用说，必然是积极响应号召。

而在即将开始炒作的以太坊 ETF 话题上，立足在美国的一众 PoS 验证者节点，也肯定会按照 OFAC 的规则办事。

稳定币法案其实是一个美国从大气层往下落的将军，这一招会直接掐住整个区块链行业的命脉。可以预见在未来数年内，整个区块链行业，无论是从最底层的区块，还是到受众最大的交易对上，都会受到美国的制约，都在其长臂管辖的范围内。

另外，最近火爆的 RWA 赛道，其背后主导的强力推手便是贝莱德，那么由 RWA 衍生出来的各类资产，也势必在美国的管辖范围内了。

最后，虽然国内很早就推行了数字人民币，但无论是从技术底层还是应用面，其实跟数字美元或者合规稳定币都不是一回事，二者只是都带了数字特征，仅此而已。