撰文：李笑寅

来源：华尔街见闻

稳定币新赛道崛起，美股代币化与 AI Agent 有望虹吸全球流动性。

在立法加速、企业积极入局、交易量高速增长的推动下，稳定币正从加密货币的边缘角色迈向金融创新的核心，吸引全球市场的目光。

据追风交易台消息，国盛证券分析师宋嘉吉、任鹤义在其最新发布的研报中表示，稳定币凭借支付即清算及轻账户体系的优势，不仅在传统支付领域展现出颠覆性潜力，更在美股代币化（RWA）和 AI Agent 支付场景中成为关键推动力。

报告表示，美股代币化为加密货币投资者提供了更多资产配置选择，同时有望推动稳定币规模快速扩张，而 AI Agent 支付则可能解放用户操作负担，催生全新支付模式。预计这两大新赛道的融合创新将成为下半年值得期待的新催化剂。

美股代币化重燃 RWA 热潮

作为现实世界资产代币化 (RWA) 的重要分支，美股代币化正迎来加速落地的关键时期。

过去，股票代币化曾在 Mirror Protocol 等平台短暂兴起，支持特斯拉、谷歌等美股资产的合成代币化，但因监管和市场波动而沉寂。如今，随着 RWA 监管框架的推进，市场对股票代币化的兴趣再度升温。

如今在监管环境逐步明朗的背景下，以贝莱德为代表的传统金融机构和加密货币机构正积极游说监管层，推动股票代币化重新起航。

报告显示，加密货币交易所 Coinbase 正寻求美国证券交易委员会批准，向用户提供「代币化股票」交易服务；老牌交易所 Kraken 已率先行动，宣布与 Backed Finance 合作推出「xStocks」服务，首批覆盖苹果、特斯拉、英伟达等 50 余种美国上市股票及 ETF。

报告分析称，此服务不仅为加密货币投资者提供了传统金融资产的配置渠道，也可能通过扩大稳定币使用场景显著提升其流通规模。

报告预计，美股市场的庞大规模足以推动稳定币需求快速扩张。稳定币作为链上「法币」，在美股代币化交易中发挥基础设施工具作用，有望成为稳定币下一个重要应用场景。

AI Agent 开启智能支付新时代

稳定币与 AI Agent 的深度融合也被视为另一大潜力市场。尤其在未来 AGI（通用人工智能）场景中，AI Agent 可能替代人类完成大量支付操作。

报告指出，传统金融账户的复杂授权流程对 AI 并不友好，往往需要用户授权、金融机构审核等多个环节，而稳定币基于区块链的轻账户体系则天然适合 AI Agent 操控。

区块链智能合约的引入进一步强化了 AI 决策与支付的融合，使 AI Agent 不仅提供分析建议，还能直接操作用户账户，实现真正的智能化支付。

并且，区块链账户本质上就是智能合约，天然具备 AI 基因，包括闪电贷、自动做市商 (AMM) 协议等都体现了这一特点。

报告提及，以意图 (Intent-centric) 应用为例，用户仅需「一键」授权，AI 即可通过算法优化交易路径，实现从代币 A 到代币 B 的高效兑换，无需用户手动干预。这种 AI 与区块链账户的高度融合为稳定币支付场景提供了广阔想象空间，尤其在自动化交易和智能支付领域。

不过，报告同时补充称，AI Agent 支付仍处于早期阶段，区块链网络的去中心化架构导致效率瓶颈明显。

比如，以太坊主网每秒仅能处理两位数交易，远低于传统支付系统（如支付宝双 11 峰值每秒 25.6 万笔）的效率。技术扩容和网络拥堵问题亟待解决，否则难以承载大规模用户需求。

支付场景竞争日趋激烈，稳定币潜力巨大

稳定币在国际支付领域的应用潜力同样显著，其点对点、支付即清算的特点对比传统金融体系的高成本和低效率优势明显。

报告指出，在不发达地区，稳定币甚至实现了「弯道超车」，通过手机注册区块链账户即可完成美元支付，解决无银行服务覆盖的问题。此外，支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge，推出覆盖 101 个国家的稳定币金融账户服务，进一步打通了稳定币与法币支付体系。

报告同时提及，不同稳定币品种间存在「非同质化」特征，使得市场竞争异常激烈。

即使是 Coinbase 旗下的 USDC，其交易对交易额也仅为 USDT 的八分之一；支付巨头 Paypal 推出的 PYUSD 稳定币规模仅约 9.5 亿美元，远低于市场预期。

报告补充道，稳定币要在支付领域大规模应用，还需解决区块链「不可能三角」限制带来的效率瓶颈。传统支付系统如支付宝在 2017 年「双 11」期间支付峰值达到每秒 25.6 万笔，而以太坊主网每秒仅能处理两位数交易量。

本文主要观点来自国盛证券分析师宋嘉吉、任鹤义于 6 月 24 日发布的研报《稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与 AI Agent》。