作者：The Kaiko Research Team 编译：CoinTime 237

自从3月份的银行危机以来，加密货币的交易量和价格一直处于低迷状态，没有明显的涨跌。而在上周末，日交易量更是降至数年低位。

然而，在这种低迷中，泰达币（Tether）的市值正在迅速接近创新高，目前总供应量为829亿美元。如今，泰达币主要用途是在中心化交易所上交易，超过50%的交易使用USDT进行执行。在去中心化交易所上，USDC仍然是主导稳定币，但USDT仍然拥有健康的市场份额。

那么，为什么在中心化和去中心化交易所上都缺乏活跃交易量的情况下，泰达币的市值仍在持续增长呢？有人可能认为，即将结束的BUSD以及USDC在3月份的脱离锚定事件导致了资金向USDT的转移。然而，数据并未显示出过去几个月USDT的市场份额（按交易量衡量）相对于其他稳定币有任何显著增长，这在很大程度上是由于币安（Binance）推广TUSD作为BUSD的替代品的原因。

在去中心化交易所上，USDT仅占非稳定币交换量的20％，虽然相对于年初有所增加，但还不一定足以解释为何在同一时期内其市值增长超过150亿美元。三月份银行危机确实导致大量资本流入USDT，但在看到稳定币在中心化和去中心化交易所上的实际使用情况时，这种增长似乎过度了。

历史上，交易量的变化通常松散地与泰达币市值的变化相关联，在显著市场活动期间偶尔会出现激增。然而，今天两者之间的相关性为零。

对 Tether 市值攀升的一种解释可能与 Tron 网络有关。所有 USDT 中的大部分（460 亿美元）是在Tron上发行的，而在以太坊上发行的只有 360 亿美元。为什么在网络 DeFi 活动最少且 Coinbase 等几个主要交易所不支持的情况下，Tron 上发行了这么多 USDT？Binance 和 OKX 等离岸交易所在 Tron 上拥有最大的 USDT余额，这表明做市商和鲸鱼更喜欢这个网络，因为它的交易费用低。

当查看相同的数据时，但对于 USDC，我们可以观察到截然不同的趋势。总的来说，USDC 在交易量和市值之间有着明确的相关性。随着 USDC 交易量的增长，市值也相应增加，反之亦然。

总体而言，USDT 的市值与交易量几乎没有相关性，考虑到该稳定币的主要用例是交易，这是值得怀疑的。