作者：BACKTHEBUNNY  编译：Cointime.com 237

我非常喜欢的一句智慧格言是：“公司将吸引到与其相称的股东。”管理层和董事会所强调和迎合的，决定了公司吸引的投资者类型。

这同样适用于DeFi项目及其代币持有者。

如果你为了长期发展经营企业，你将吸引长期思考者。如果你只关注季度对比的指标和前瞻性指导......你将吸引短期投机者。

公司通过其优先事项来吸引与之相称的股东，这是一种事实上的信号传递方式。你应该希望拥有与你类似时间视野和对成功重要性有相似观点的投资者基础。

确保这些目标是一致的非常关键。

你是否关注股票的表现是通过过度支出来促进收入增长？还是通过在未来10年内增加经营现金流？因为这将吸引完全不同的股东。

DeFi项目通过其沟通、空投和路线图来实现相同的目标。代币持有者应该与项目的健康状况保持一致。如果你与雇佣兵和空投收割者交流，却希望为长期用户建设项目，你将面临一个令人不悦的时间框架冲突。

“The Shareholders You Deserve”有两种形式：

1、公司的生命周期：根据发展阶段的不同，公司吸引具有不同期望和风险心态的投资者。管理层对此几乎无法控制。

2、公司的资本配置和传播：管理层对此有直接控制权。你的财务报告、运营和资本决策都明确或含蓄地传达了公司的优先事项和重点关注领域。这就是你赢得所应得的股东的方式。

你的公司处于生命周期的成长阶段吗？那就意味着投资者对盈利（净收入）不感兴趣。别向SaaS增长粉丝谈论市盈率（P/E）。P/E对于估值成长型企业是一个无意义的指标，因为管理层并不着眼于底线，而是着眼于收入（顶线）。会计、支出和盈利的沟通都将反映这一点。

在这一阶段，管理层有意弃用净收入，而偏向激进的营销、销售和研发。亏损是可以接受的，因为目标是快速扩张。一旦实现了这一目标，支出减少，现金流和盈利变得更加重要，也许你会支付股息等。

投资Cloudflare的人的心理特征与投资Walmart的人完全不同。投资Cloudflare的人在风险曲线上更靠外，对绩效的期望也与投资Walmart的人大相径庭。Cloudflare根据P/S比、重复收入、毛利率扩张等进行评估。Walmart则根据现金流、净收入以及保持股息进行评估。一个追求稳定和可预测性，另一个追求巨大的增长。一个可能让你富裕起来，而另一个将保护你的资金。

获得你应得的股东

有时候，股票本身就是吸引你应得股东的一部分。管理层的行为设定了对股票的期望。这影响了谁想要拥有它。

还记得特斯拉（$TSLA）进行过的股票拆分吗？在财务上没有任何理由进行股票拆分。无论你拥有100万股还是100亿股，每个估值指标都完全相同。市值、P/E、P/S、EV/EBITDA等都完全不变。

想象一下将比萨切成64块而不是8块。那些认为他们现在有更多比萨的人与那些认为股票价值变化的人没有任何区别，因为股票发生了拆分。

但你经常会看到新闻发布后股票价格上涨。其中一部分是心理影响和吸引不同类型股东的预期。股票价格在每股50美元和每股500美元时，零售投资者更容易接触到前者。你的投资者基础扩大了...但可能以什么潜在代价呢？

如果这只是为了进行拆分而进行拆分，那就表明公司强调交易员和短期资本。较小的投资者更容易目光短浅。你的吸引力更少地依赖基本面，更多地依赖炒作。

你如何管理你的公司将受到这些新成员的影响。当管理层吸引到不那么成熟的资本时，他们已经采取了一些行动来证明这一点。当你广播决策时，要留意人们会注意到的信号。

这并非单一行动造成的，而是累积的结果。这适用于大多数人类行为，实际上不仅仅是商业方面。通过这种方式，你可以了解任何人的优先事项。

你知道为什么沃伦·巴菲特从未对Berkshire的A类股票进行拆分吗？最近的成交价为50万美元一股。因为日内交易者不会购买六位数的股票，而投资者会购买。

关注长期表现数据、保守会计等，将吸引那些关心你的企业健康和稳定性的人。根据你强调的内容，你将吸引真正的投资者及其精细化的预期。DeFi领导者应该注意这一点。

你值得拥有的代币持有者

我想要进行一个非常重要的技术和功能区分：代币并不是股票。代币持有者并不是股东。这是一个关键的区分，因为代币绝对不是证券。

当公司破产时，你在代币上没有对公司资产的次级权利（股票则有）。你在代币上没有法律所有权。代币不是股权，它们的价值并不完全依赖于DeFi的领导者。我之前讨论过为什么在Howey测试中，“仅仅”这个词很重要。

例如：毫无疑问，石油部分具有价值是因为公司从地下开采出来，但它并不仅仅因此而获得价值。石油的价值大部分来源于其作为商品所提供的实用性。

优秀的代币具有商品化的用途。RabbitX的代币$RBX将是一种实用型代币。它的价值将来自于使用RabbitX平台，并且在抵押时，它能够独特地为平台的健康做出贡献（即将推出）。你无法通过股票做到这一点。

苹果公司的APPL股票并未被纳入其业务模式中以促进其业务运营。除了持有股票并希望蒂姆·库克及其团队做得好之外，你无法对APPL股票做任何事情（“完全依赖他人的努力”适用于此处）。代币具有的实用性越多，就越存在于商品范畴。

我只是想强调这个重要的区别，以避免任何误解我在这里将代币与证券相提并论。我并没有这么说。

股东类比适用，因为代币持有者可以影响一个项目。他们同时是用户、社区成员、贡献者和投资者。DeFi已经创造了一种新的经济参与方式，我们都对此感激不尽。

代币持有者声音大，行为喧嚣。他们可能是swamptaint69和0xfilthbucket，他们有需求和期望，并且你将会听到他们的声音。来自代币持有者的反馈是有价值的！但前提是这些反馈来自与项目目标一致的持有者。

RabbitX最近进行了一次空投。它被故意设计成令空投收割者不满意。我们设计它时综合考虑了交易量、利润和亏损、存款期限和持仓量。这些参数对于区分真实交易者和雇佣兵是有用的指南。空投收割者几乎肯定在这些指标中失败了，因为他们并不是真正的交易者。

我们不希望只有在我们支付给他们的情况下才使用平台的人。

我们不希望出现短暂的高交易量，让我们在几周内成为炙手可热的对象，然后被下一个裙摆更短的美女所抛弃。用户获取成本（CAC）并不经济。这种模式是不可持续的。我们正在努力培养我们应得的代币持有者。

如果你付钱给某个人让他喜欢你，那么实际上没有人真正喜欢你。我们希望在激励和奖励真正交易者的同时，设置明显的障碍来排斥雇佣兵。如果你的目标是提取价值然后离开，那么我们不是一个好选择。

需要注意的是：我们在继续改进如何有效地做到这一点的同时，向Rabbit交易者展示我们对他们的重视程度。我们的第一次空投规模较小，但我们收到了很多有用（有时也有些不满）的反馈。我们对此表示感谢，并且我们需要听到这样的反馈。

我们正在倾听那些真正与我们进行交易的人，并始终想知道我们如何改进。我们会进步的。通过始终如一地做到这一点，我们将获得优质的代币持有者和优质的社区。

如果你是一位交易者，我们希望我们能够成为你作为用户和代币持有者所应得的。我们试图通过我们的平台、行动和提供的价值来赢得你。希望我们应得的代币持有者是好的伙伴。