当地时间周三下午（6 月 18 日），美国联邦储备委员会（美联储）宣布，将基准利率维持在 4.25%-4.50% 不变，这已经是连续第四次会议「按兵不动」，完全符合了市场的普遍预期。

美联储在声明中表示，尽管对经济前景的不确定性有所减弱，但依然处于较高水平。同时，美联储下调了 2025 年美国 GDP 增长预期至 1.4%，却又将通胀预期上调至 3%。这表明，美联储在经济复苏和通胀控制之间仍然面临两难。

降息预期也有所调整： 美联储的「点阵图」显示，虽然 2025 年仍预计有两次（共 50 个基点）降息，与 3 月份的预期一致，但对 2026 年的降息预期却从两次下调至一次（仅 25 个基点）。更值得注意的是，在 19 位美联储官员中，有 7 位认为 2025 年根本不会降息，这显示出美联储内部对未来政策路径的分歧依然不小。

加密市场：波澜不惊的表象下暗流涌动

尽管美联储的决策对全球金融市场影响巨大，但加密货币市场的反应却显得有些「佛系」。比特币（BTC）基本维持在 104,000 美元左右，以太坊（ETH）徘徊在 2,520 美元，XRP 和 Solana 也基本持平。

根据 CoinGlass 的数据，虽然加密货币市场总市值当天略微下跌了 2% 至 3.35 万亿美元，但高达 2.24 亿美元的杠杆清算也同时发生，其中以太坊清算量最大，其次是比特币。这说明市场内部的多空博弈依然激烈。

值得一提的是，美国现货比特币 ETF 在 6 月 17 日录得了 2.16 亿美元的净流入，而现货以太坊 ETF 也流入了 1100 万美元。这表明，机构资金仍在持续进入加密市场，对底部形成了支撑。

市场专家认为，这种「波澜不惊」的反应，反映出投资者在美联储决策后的谨慎情绪，大家都在等待更清晰的宏观经济信号。

特朗普再批鲍威尔：政治因素掺杂市场判断

有意思的是，就在美联储会议当天，特朗普再次公开炮轰美联储主席杰罗姆·鲍威尔，称其「愚蠢」，并预言美联储今天不会降息。特朗普长期以来一直批评鲍威尔，指责其政策「让国家损失了一大笔钱」。他认为欧洲已经降息 10 次，而美国一次都没有，并质疑鲍威尔的政治立场。

这种政治言论虽然引发关注，但目前来看并未对加密市场产生直接的巨大冲击，市场似乎更关注经济数据本身。

全球局势紧张，加密市场为何淡定？

NoOnes 首席执行官 Ray Yossef 指出，过去一周，尽管中东地区紧张局势加剧，宏观大环境动荡，但加密货币价格几乎没有变动。

他解释说，比特币仍然稳定在 105,000 美元附近的一个狭窄区间内，日波动率低于 2.1%，也未出现大规模的恐慌性抛售。

Ray Yossef 也警告称，不能忽视不断升级的宏观风险。他强调：「如果地缘政治紧张局势加剧或开始通过制裁、基础设施中断或资本管制影响金融系统，加密市场将无法幸免。」他注意到，比特币的市场主导率已接近 66%，这表明在当前环境下，投资者对山寨币的风险偏好正在降低。

链上数据揭示：比特币稀缺性正在加强

除了价格和宏观经济，链上数据也提供了有趣的视角。

根据机构 DeFi 解决方案提供商 Sentora（原 IntoTheBlock）的数据，比特币的市场价值与已实现价值比率（MVRV Ratio）目前仍低于历史市场峰值。

MVRV Ratio 是一个衡量比特币总市值与所有比特币最后一次在链上移动时的总价值（即「已实现价值」）之比的指标。它能反映整个网络的投资者是整体盈利还是亏损。

数据显示，比特币 MVRV Ratio 的极端峰值历来都与资产价格的顶部相吻合，因为当 MVRV 值很高时，平均投资者持有可观的利润，更倾向于获利了结。然而，目前比特币的 MVRV Ratio 为 2.25，虽然市值已是已实现价值的两倍多，但与过去的周期性顶部相比，这个数值明显较低。这意味着市场尚未像之前那样过热，比特币仍有潜在的上涨空间。

富达数字资产（Fidelity Digital Assets）6 月 18 日的研究报告指出，比特币的「古老供应」（Ancient Supply）增长速度快于新的比特币日发行量。

「古老供应」指的是至少十年未被移动过的比特币。自 2024 年 4 月以来，平均每天有 566 个比特币进入「十年以上」未动用的队列，这超过了矿工每天新增的 450 个比特币流通量。这发生在 2024 年区块奖励减半不到一年之后，减半将发行量直接砍半，彻底改变了比特币的供应动态。

「古老供应」目前占所有已开采比特币的 17% 以上，价值约 3600 亿美元。尽管中本聪持有其中 33% 的份额，且部分比特币可能永久丢失，但分析师指出，任何一个币都可能重新投入使用。

富达的报告还提到了「HODL 率」（即古老供应流入量减去新发行量）。这项指标在 2024 年 4 月转为正值，平均每天增加 116 个比特币，这进一步印证了核心持有者正在以比矿工生产更快速度吸收流通中的比特币。

富达预计，基于当前趋势，到 2035 年，流通中的比特币供应量中，「古老供应」将超过 30%。虽然这种稀缺性并不直接保证价格上涨（还需要需求支撑），但长期持有者控制的比特币持续增加，将收紧可供交易者流通的比特币数量，从而使价格发现越来越依赖于边际流量。

报告总结道，比特币现在已经与弹性供应的商品区分开来。其稀缺性叠加长期持有、丢失代币等因素，稀缺性有望随时间推移不断增强。若未来需求同步增长，这种特征或将重塑其价值发现逻辑，成为区别于其他资产的核心优势。