撰文：Matt Hougan、Ryan Rasmussen，Bitwise

加密行业正在发生一些变化。

代币化已经到来，市场何时会重新定价？

代币化即将股票、债券和其他现实世界资产转移到区块链而非传统网络的技术，如今正在迎来关键时刻。

仅在过去一个月就发生了以下事件：

Robinhood 和 Kraken 推出了代币化股票交易。Robinhood 选择建立在以太坊 Layer 2 网络 Arbitrum 上，而 Kraken 的 xStocks 系统则基于 Solana。虽然这两个系统目前仅限于非美国投资者，但 Coinbase 已向 SEC 提交文件申请在美国开展代币化股票交易，并称之为重要战略。

金融机构向「Canton Network」投资了 1.35 亿美元，这是一个用于股票和债券交易的新型 Layer 1 区块链。本轮融资由做市巨头 DRW Capital 和债券交易中心 Tradeweb Markets 领投，Citadel、DTCC 和高盛等公司参与。

SEC 主席 Paul Atkins 称代币化是一项重要的「创新」，并补充说 SEC「应该关注如何推进市场中的代币化」，通过执法进行监管的日子「已经结束」。

这还不是全部。

拉丁美洲最大的加密货币交易所之一宣布计划在 XRP Ledger 将 2 亿美元的现实世界资产进行代币化发行；Galaxy Digital 表示代币化股票可能威胁纽交所的收入；链上代币化的现实世界资产总量创下历史新高。

显然，这里正在发生一些变化。但它何时会影响以太坊、Solana、XRP、Chainlink 及相关资产的价格？

代币化的前景

我对代币化一直持两种看法。

一方面，它似乎是不可避免的。股票只在工作日 9:30 到 16:00 交易是不合理的。想象一下，如果你的电子邮件每周五 16:00 关闭，直到下周一 9:30 才重新开启。

更不用说结算速度有多慢了。还记得去年股票结算从 T+2 改为 T+1 时的头条新闻吗？

在其他哪个行业，我们会庆祝 1934 年的运营速度？

尽管感觉不可避免，但我经常认为我们不能操之过急。市场结构变化缓慢，问问那些见证从场内股票交易转向电子股票交易花了多长时间的人就知道了。

但随着最近的一系列发展，我开始认为代币化股票的叙事可能比预期更早影响相关标的的价格。

为何现在可能开始影响价格

代币化股票市场非常庞大。

贝莱德 CEO Larry Fink（可以说是资产管理领域最重要的人物）在今年致股东的信中写道：「每只股票、每份债券、每只基金甚至每种资产都可以被代币化。」

让我们来分析一下。

股票市场价值 117 万亿美元。债券市场价值 140 万亿美元。这意味着代币化之争涉及 257 万亿美元的市场，这还不包括更小众的资产。

最近人们对稳定币市场兴奋不已，许多人（包括美国财政部长 Scott Bessent）认为到 2030 年，稳定币市场规模将从约 2500 亿美元增长到 2 万亿美元。

2 万亿美元是一大笔钱，投资稳定币的增长确实提供了真正的机会。但与代币化相比，2 万亿美元只是九牛一毛，不到 Larry Fink 代币化市场梦想中的 1%。

我仍然认为大多数股票和债券交易上链还需要十年以上的时间。但随着 Robinhood 和 Tradeweb 等主要金融公司现在就开始为转型布局，我不禁要问：代币化能否在几年内实现 1-5% 的渗透率？十几个重大试点项目能否推动我们达到这一市场渗透水平？这似乎是有可能的，而且将意味着数万亿美元的规模超过包括比特币在内的任何其他加密应用或资产。

关于代币化的叙事只会加速，如果 Robinhood 正在推出代币化交易，你可以打赌 Charles Schwab 等公司正在积极研究。我预计今年秋天会有一波新的公告。

如何投资代币化的崛起

投资代币化崛起最直接的方式是买入一篮子顶级 Layer 1 区块链和基础设施项目：以太坊、Solana、XRP、Chainlink 等。

有人可能会主张集中押注，尤其是以太坊目前是代币化的领导者，并且很有希望赢得市场份额，但这在我看来过于局限。看看上面的公告：许多不同的参与者都在分一杯羹，过早押注代币化趋势却选错了标的，那就太遗憾了。

你也可以用一组可能受益于代币化的股票来补充核心区块链资产，包括 Robinhood、Coinbase、Circle 等。

如果 Larry Fink 是对的，代币化市场在未来几年可能会增长 4000 多倍，机不可失。