在 11 月 5 日至 6 日期间,Coinbase Global (NASDAQ: COIN) 的股价因选举结果上涨了 31%,从 193.96 美元升至 254.31 美元。本报告深入分析了 Coinbase 的当前财务状况以及其 Layer 2 区块链 Base 的性能指标。
收入分析
收入
- 2024 年第三季度总收入:12.052 亿美元,低于 2024 年第二季度的 14.496 亿美元,但较 2023 年第三季度的 7.725 亿美元有所增长。
- 收入趋势:自 2021 年第四季度达到峰值后,自 2022 年第二季度起,总收入趋于稳定但处于较低水平。
按细分市场的收入
- 消费者交易:2024 年第三季度为 4.833 亿美元,较第二季度的 6.648 亿美元有所下降,显示出对市场波动的敏感性,但仍是主要收入来源。
- 机构交易:从 2024 年第二季度的 6,360 万美元略降至 5,530 万美元,波动较小,但贡献的收入比例较低。
- 区块链奖励:2024 年第三季度为 1.548 亿美元,虽低于第二季度的 1.851 亿美元,但同比增长,提供了与区块链发展相关的稳定收入。
- 稳定币收入:2.469 亿美元,各季度保持稳定,显示出 Coinbase 在数字货币领域的重要作用。
- 利息和金融费用:第三季度为 6,400 万美元,尽管市场变化,仍提供稳定的收入来源。
- 订阅和服务:第三季度为 5.561 亿美元,低于第二季度的 5.99 亿美元,表明服务有所增长,但受到当前市场压力影响。
费用分析
- 交易费用:1.718 亿美元(占净收入的 15%),比 2024 年第二季度下降 10.3%。
- 技术和开发:3.774 亿美元,环比增长 3.6%。
- 销售和市场营销:1.648 亿美元,略微下降 0.3%。
- 一般和行政:3.304 亿美元,增长 3.2%。
- 其他营业净收入:-860 万美元,表明该类别的净收入。
- 总营业费用:10.357 亿美元,比 2024 年第二季度下降 6.4%。
交易量和资产收入贡献
- 2024 年第三季度总交易量:1,850 亿美元,低于 2024 年第二季度的 2,260 亿美元,也低于 2023 年第三季度的 920 亿美元。
- 消费者交易:340 亿美元,较 2024 年第二季度的 370 亿美元有所下降。
- 机构交易:1,510 亿美元,低于 2024 年第二季度的 1,890 亿美元。
资产收入明细
- 比特币:占总交易量的 37%,高于 2024 年第二季度的 35%。
- 以太坊:交易量稳定在约 15%,显示出稳定的市场兴趣。
注:Solana 在过去两个季度中被突出为第三大资产,其总交易收入份额从 10% 增加到 11%。
- 其他资产:在 2024 年第三季度下降到 33%,反映出多元化的努力,但目前重点仍在比特币和以太坊上。
资源分配和投资分析
流动性概况
- USDC 持有:2024 年第三季度为 5.08 亿美元,略低于 2024 年第二季度的 5.89 亿美元。这表明 USDC 仍然是一个稳定的流动性来源,减少可能意味着战略性资产重新部署。
- 存放在第三方机构的公司现金:为 9200 万美元,略低于之前的 9700 万美元,显示出对第三方风险的最小化。
- 货币市场基金和政府债券:增加至 60.88 亿美元,高于 2023 年第三季度的 40.68 亿美元,表明在市场波动中向低风险、流动性强的金融工具的保守转变。
- 公司现金:从 2022 年第二季度的 35.49 亿美元的峰值减少至 15.44 亿美元,可能是由于战略投资或运营需求导致的减少。
- 总流动性资源:在 2024 年第三季度增长至 82.32 亿美元,显示出坚实的财务基础,并为应对战略机会或市场下滑做好准备。
投资和融资活动
- 经营现金流:2024 年第三季度为 6.87 亿美元,显示出企业在核心业务中产生现金的强大能力和韧性。
- 资本支出:仅为 1900 万美元,反映出对固定成本的保守策略,以支持财务灵活性。
- 战略投资:流出量较小,包括 1400 万美元的风险投资(Coinbase Ventures 的活动细节在 Google 表中可查),1800 万美元的加密投资,以及 1.73 亿美元用于法币贷款和抵押品,强调了谨慎的风险管理。
- 融资活动:2024 年第三季度没有发行新的长期债务,表明战略重心在于有机增长和内部流动性使用。
劳动力指标和其他数据
- 2024 年第三季度的总员工人数:从 2024 年第二季度的 3,486 人增加到 3,672 人。
- 每月活跃用户(MTUs):780 万人,比 2024 年第二季度下降 4.9%,同比下降 16.4%。
- 网站流量:从 2024 年第二季度的 4070 万下降到 3780 万,可能反映兴趣减弱或季节性变化。
- Google 趋势:9 月份的峰值为 74,显示出公众兴趣的波动。
- 应用下载量:从 8 月的 14,189 次下降到 9 月的 8,928 次,表明新用户获取速度放缓。
- 招聘信息:10 月份降至 818,可能表明招聘趋于稳定或正在进行重组。
财务比率
注:以下解释基于当前数据提供见解,并非最终结论。建议对数据进行独立审查,详细数据可在 Google 表格中找到。
流动性分析
- 流动比率 (2024 年第三季度:1.03):保持稳定,表明流动资产对负债的覆盖范围有限。
- 经营现金流与流动负债比率 (2024 年第三季度:0.0025):略有上升,显示出现金流生成能力的部分恢复。
- 现金比率 (2024 年第三季度:0.03):维持在较低水平,强调了对现金管理的严格要求。
杠杆比率
- 债务权益比率 (2024 年第三季度:32.29):高杠杆率表明财务风险增加。
- 负债比率 (2024 年第三季度:0.97):负债几乎等于资产,显示出对债务的高度依赖。
- 利息覆盖率 (2024 年第三季度:8.09):正值,表明营业收入足以支付利息费用,反映出良好的偿债能力。
盈利能力和效率比率
- 净利润率 (2024 年第三季度:6.26%):从 2023 年第三季度的亏损中改善,显示出净收入生成能力的提升。
- 资产回报率 (ROA) (2024 年第三季度:0.03%):资产利用效率较低,表明可能存在运营效率问题。
- 股本回报率 (ROE) (2024 年第三季度:0.86%):虽有小幅提升,但仍然偏低,表明股东权益收益不够理想。
- 毛利率 (2024 年第三季度:71.00%):有所提高,显示出有效的成本控制。
- 营业利润率 (2024 年第三季度:13.78%):明显改善,表明对营业费用的更有效控制。
市场表现比率
- 每股收益 (EPS) (2024 年第三季度:$0.28):从负收益中恢复,显示盈利能力的增强。
- 市盈率 (P/E) 比率 (TTM 净 EPS) (2024 年第三季度:31.93):适中的市盈率表明投资者对未来持谨慎乐观态度。
Base
关于 Base 的起源和发展的详细信息,请参阅我们的 June newsletter。在 Jesse Pollak 的带领下,Base 于 2023 年 7 月 13 日正式启动。
概述
- 平台使命:Base 是 Coinbase 在以太坊上的 Layer 2 解决方案,旨在创造一个全球链上经济,优先推动创新、创造力和经济自由,为去中心化应用 (dApp) 的开发提供安全、低成本的环境。
- 基础设施和治理:Base 基于 OP Stack 构建,以实现可扩展性和成本效益。Base 已确认不会发行原生 Token (如 CEO Brian Armstrong 于 2023 年 12 月 1 日所述)。Base 正与 OP Labs 合作,积极开展去中心化治理和研究项目,包括 EIP-4844 和 op-geth 客户端,符合 Coinbase 的逐步去中心化愿景。
- 生态系统发展:Base 在开发者社区中受到广泛欢迎,专注于产品的实质性创新,而非依赖 Token 激励。Coinbase 的内部团队利用 Base 部署智能合约,提升了面向消费者和机构的产品体验,并通过便捷的入门和直观的界面推动链上应用的普及。
- 核心产品:Base 被定位为去中心化的「应用商店」,为开发者提供开放平台,包含 Base 名称以简化链上身份管理,以及智能钱包,为用户提供安全且可编程的资产管理方案。
- 战略定位:Base 不仅在 Layer 2 生态系统中具有竞争力,还通过提供能够媲美传统 Web 应用的链上体验,与传统在线平台展开竞争。
关键指标
在 Base 的应用活动中,DeFi 类别表现突出,地址活动从 2024 年第二季度的 14.36 万大幅增长至第三季度的 40.57 万。然而,第三季度的收入下降至 730 万美元,低于第二季度的 2420 万美元。稳定币转账量显著增长,从第二季度的 978 亿美元增加到第三季度的超过 4150 亿美元,显示出交易需求的上升。新用户与回访用户的比例也发生了变化:第二季度为 10.7 万对 27.8 万,第三季度为 42 万对 45 万,第四季度达到 50.9 万对 82.7 万。Sybil 地址在第四季度减少至 17.8 万,而非 Sybil 地址达到 120 万,第三季度的 Sybil 地址为 55 万,非 Sybil 地址为 32 万。
正如我们在图表中看到的,截至 11 月 7 日,Base 是领先的 Layer 2 区块链。几周前,它在总锁定价值 (TVL) 上超过了 Arbitrum,并在每日活跃地址和每日交易类别中连续数月保持其作为第一 Layer 2 的地位。
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