撰文：李笑寅，华尔街见闻

加密货币市场的热潮正以意想不到的方式席卷全球股市。

据媒体报道，继稳定币发行商 Circle 股价在 IPO 后两周内暴涨 8 倍后，多家加密货币交易所包括 Kraken、Gemini 和 Bullish 都在筹备上市，全球前三大加密货币交易所之一 OKX 明确表示正考虑在美国 IPO。

美国政策环境的转变为这一热潮提供了助力，特朗普对加密货币行业的支持态度以及潜在的宽松监管预期，显著提振了市场信心。

OKX 首席营销官 Haider Rafique 表示，自上一届政府以来，美国对加密货币的态度发生了「重大转变」：

「我们绝对会考虑未来 IPO，如果上市的话，很可能在美国。」

加密货币风投公司 Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 评论称：

「现在不太可能有比这更好的 IPO 时机了，人们正在加快时间表。」

加密热潮转向股市，估值溢价引发热议

与传统加密货币市场不同，当前的热潮更多体现在股市表现上。

Circle 自 6 月 5 日以 31 美元的 IPO 价格上市以来，股价已飙升至 240 美元，市值达到 580 亿美元，成为近年亿万美元级 IPO 中首日涨幅最大的公司之一。

MicroStrategy（现为 Strategy）通过持有比特币成为市场热捧的对象。据加密咨询公司 Architect Partners 统计，自 2020 年 Strategy 首次购买比特币以来，全球上市公司已宣布筹资至少 720 亿美元用于购买加密资产，且大部分交易发生在 2025 年。

加密货币基金管理公司 Arca 首席投资官 Jeff Dorman 指出：

「目前未投资加密货币的投资者对加密货币的兴趣，远高于实际的加密货币用户。加密货币股票或代理股票的表现比加密货币本身更好，这种情况已持续三四个月。」

截至 18 个月前，加密货币行业在股市的存在感还很小。这一情况在 2024 年初比特币现货 ETF 获批后发生改变。

加密「原生派」与股市新贵分歧显现

尽管股市对加密相关企业的热情高涨，但投资者群体内部却存在显著分歧。

传统加密投资者对当前溢价现象持怀疑态度，认为持有加密资产的上市公司估值不应持续高于资产本身价值。

Dragonfly 的 Hadick 表示：

「当溢价消失时，投资者会迅速抛售股票，这些现象往往是短暂的。」

上周，持有以太坊的 SharpLink Gaming 宣布允许私人配售投资者出售股份后，其股价暴跌 70%，显示出市场波动性之高。

他们对稳定币的看法也有所不同，因为稳定币与美元的汇率是一比一的。

Hadick 表示，加密货币投资者认为 Circle 的稳定币用途有限，主要用于交易。相比之下，股市投资者对稳定币的未来更为乐观，押注其可能成为金融系统中的主要支付工具。

Hadick 表示：

「我们现在谈论的增长故事不是加密货币故事，而是传统支付故事……这是绝大多数加密货币人士根本不理解的世界。」