撰文：Haotian

提及 zkSync 的生态，想必不少人都想用「拉跨」来形容，TVL 数据指标竟被 OP Stack 的下属 Base 链超越，甚至都快被刚刚自立的单个应用 dYdX 链超过了。

Why？其实放眼看一下 zkSync 的 TVL Rank 数据就知晓答案了，满屏的 DEX 非常扎眼，而真正代表 TVL 未来的 Derivatives 衍生品平台却还没有一个能杀出重围。

不过，先高调捧出首个 ZK Stack 应用链 GRVT，又官推点名暗暗发力的 Holdstation，能看出 zkSync 的衍生品焦虑。

接下来盘点几个 zkSync 衍生品平台，简单分析下各自的增长潜力，同时探讨下，决定衍生品爆发的关键是什么？最后，大家来评判，zkSync 生态能不能跑出一个类 GMX 一样的「救世主」？

筛选 TVL 值大于 100 万美元的几个 Derivatives 平台，包括：Holdstation、Satori、Rollup.Finance、Fulcrom Finance，这些平台目前发展现状如何，基于 DeFiLiama 数据来分析来看下它们的表现（配图供参考，不代表实时数据）。

Holdstation

从整体数据来看，HoldStation 近几月来表现可圈可点，虽然 TVL 不是最高的，但目前已经产生了超 20 万美元的 Fees，Revenue 利润率也在 60% 左右，如果以 Fees/TVL 来评估一家衍生品平台的资本运作效率的话，且 Holdstation 能继续维持数据增长的话，有戏进一步跑出规模来。

具体而言，Holdstation 有两大平台特性：

1.基于 AA 账户抽象模型底层构建，除了社交登陆、无私钥恢复这些硬门槛之外，其关键痛点是可以基于 Paymaster 将平台收益补贴 Gas 给 onboard 用户，来提高用户活性，用户交易活跃度越大，Fees 累计越高，刺激吸引更多的用户，长此以往可以形成良性循环增长。

2.采用持仓 Swap 即挖矿的双币内循环激励模型，用户在平台内的持仓、交易等行为都会根据算法生成激励资产，然后再置换成未来可置换平台 Token 的资产。采用类似 Axie Infinity 的双币运营模型，来带动平台数据量的增长。 如下图，可以明显感觉运营后的数据增长还挺明显的：

只是能不能形成持续的增长 Flywheel，还有待进一步观察，尤其得观察其 TVL 和 Derivative Volume 等再上一个规模量级之后的表现。

Satori

过去一个月 Satori 的数据出现显著增长，TVL 从 74 万跃升至 189 万，Derivatives Volume 更是达到了 2800 万美元。且其数据增长并不持续均衡，在 7 月份一次数据激增之后，八九月份甚至成净流出状态。

奇怪的是，其 Fees 只有数百刀，而观察其上线以来的 USD inflows，这让人不禁怀疑其数据的真实性。

不过，SatoriFinnace 背后有 Coinbase、Jump Crypto 等强大投资阵容，最近一次 Github Commits 已经是 5 个月以前了，不知道项目方在盘算着什么？

Rollup.Finance

数据显示，过去的 7、8 月份 TVL 和 Derivative Volume 有明显快速的增长，目前 TVL 稳定在了 150 万左右。只不过奇怪的是，自 9 月份以来，其 Derivative Volume 几乎处于停滞状态了。

莫非停摆了？那这尚未抽走的 150 万 TVL 该作何解释呢？

Fulcrom Finance

近一个月才开始部署到 zkSync 上，相较其原生所属 Cronos 链（Crypto.com 开发）的表现，只能说还马马虎虎，后续仍待观察。

综合对比，明显感觉 zkSync 的衍生品平台发展还很初期，HoldStation 可进一步观察，Satori 和 Rollup 明显感觉重心还没迁移过来。

而撸毛热门对象 Onchain Trade 受撸毛情绪影响 TVL 数据掉到了百万以内，至于由币安孵化最近号称要在 6 个月交易量达 10 亿美元的 Derivio，以及 GRVT 一切都还是未知数。

为什么 zkSync 上的 Derivative 平台发展较慢？

zkSync 作为 Layer2 本身技术门槛较高，像 MakerDAO、AAVE、Uniswap 等主流吸金大户尚未入驻，缺乏综合实力过硬的协议来沉淀资金，使得整体 TVL 数据就很差，自然不能带动 Derivatives 平台数据增长。

相比之下，Arbitrum 的生态积累期整体处于牛中尾期，整体市场流动性资金庞大，在空投预期下大量资产流入，也造就了 GMX 的出现。

但 zkSync 主网上线的大环境恰巧相反，处于深熊大部分主流资金都在收缩流出，部分协议多链覆盖的意愿也弱，导致 zkSync 市场整体了流动性偏弱；

对 Derivatives 平台而言，能吸引到主流资产注入，APY 是关键，GMX 早期采用双币模型挖矿，双币流动性激励和平台收入分红等持续经济激励，使其早期 APY 一度在 30% 以上。

zkSync 生态能否诞生一个逆袭者，等 TVL 这个硬性指标再上一个台阶，只需看 Derivative 交易量和 APY 的增长情况两项指标即可。

整体而言，我认为 zkSync 上诞生下一个 GMX 是迟早的事。zkSync 也会，也必须得尽全力极力扶持一个王炸级 Derivative 平台出来。

而主流机构资金和大户其实也在观望一个数据稳步增长的平台出现，一旦他们嗅到商业潜能，zkSync 的 TVL 被短时间拉升 10 个量级完全不在话下。

给点时间，静待花开。