4 月 17 日，美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部讲话中重申美联储将对降息保持观望、待形势更明确后再考虑降息行动，并警告联储面临通胀和经济双重目标存在冲突的两难挑战。鲍威尔还否认会有 Fed Put 救市，强调市场有序、运转符合预期。

受鲍威尔观点影响，加密货币出现小幅波动。比特币最新报价来到 83921 美元，日内最高触及 85511 美元，24 小时涨幅 0.19%。周内最高价达到 86512 美元，最低价为 83150 美元，周涨幅为 0.27%。

主流资产方面，ETH、BNB、SOL 等资产反应平平，Solana 单日涨幅 2.6%，接近 130 美元关口；ETH 小幅下跌 0.7%，回落至 1580 美元左右点位；BNB 小幅下跌 0.7% 至 581 美元位置。ETF 方面，比特币现货 ETF 单日净流出为 2 亿美元，总资产净值为 936.1 亿美元。以太坊现货 ETF 单日净流出为 774 万美元，总资产净值为 53 亿美元。

衍生品数据方面，据 Coinglass 显示，最近 24 小时共计超 13.4 万人爆仓，爆仓总额 2.75 亿美元，其中多单爆仓 1.61 亿美元。

受相关因素影响，三大美股指加速下行，尾盘时更是刷新当日低点。其中，道指跌幅超 970 点，跌幅比例超过 2%；标普指数跌幅超 3%；纳指跌幅超 4%。

其中「科技七巨头」呈现普跌态势。英伟达在午盘时刷新日低，跌幅约 10.5%，最终收盘跌幅近 6.9%。特斯拉收盘时跌幅近 5%，苹果跌近 3.9%，微软和 Meta 的跌幅均接近 3.7%，亚马逊跌幅逾 2.9%，Alphabet 跌幅为 2% 。

在特朗普政府延迟关税实施后，市场对 2025 年下半年美联储降息的预期曾短暂升温，然而美联储分析师指出，即便关税暂停持续，通胀影响减弱，降息仍需跨越极高门槛。在鲍威尔讲话前后，发生了什么？

降息「远水救不了近火」

鲍威尔在讲话中进一步阐释了经济面临的复杂图景：2025 年一季度增长速度从去年的稳健步伐放缓，尽管汽车销量表现强劲，但整体消费者支出动能不足，企业赶在潜在关税前集中进口的行为，预计将对 GDP 增长构成压力，而劳动力增长停滞与政府裁员亦对就业市场形成一定冲击。他说：「如果美国今后成为一个结构性风险较高的司法管辖区，这将降低我们作为司法管辖区的吸引力。」

市场分析普遍认为，关税暂停若能有效缓解输入性通胀压力，美联储或在中长期延迟降息进程；反之，若全球贸易摩擦持续发酵甚至升级，短期内风险资产将承压，美联储货币政策也将面临更棘手的权衡 —— 在遏制通胀与避免经济过度收缩之间寻找平衡，鲍威尔也坦言「我们感受到的脉冲是更高的失业率和更高的通货膨胀率，而且我们的工具一次只能做这两件事中的一件，因此对于中央银行来说，这是一个艰难的处境」。

彭博经济学家 Chris G. Collins 认为：「这些言论表明，美联储将优先考虑其双重任务中的通胀方面，因为他们在等待政府政策将如何影响经济的更多信息。」

在加密股方面，前几大加密美股均收跌，平均跌幅在 2 % 左右，而 MSTR 逆势微涨 0.3%。而鲍威尔明确释放的「降息观望」信号，以及对通胀与经济目标冲突的警示，无疑加剧了市场对政策走向的不确定性。

图源：The Block

当前市场面临多重矛盾：科技股高估值与业绩兑现的压力、黄金避险需求与美元韧性的角力、关税政策不确定性与美联储货币政策的分歧。IUR Capital 董事总经理 Gareth Ryan 表示：「对美国风险资产的情绪显示出长期伤痕累累的迹象。如果在未来 90 天内，与美国主要贸易伙伴的贸易谈判没有取得重大进展，那么股市可能会迎来一个艰难的夏季。」

而在加密市场，Coinbase 在最新报告中表示，由于全球关税的实施以及进一步升级的潜在可能，一些极端的负面情绪已然出现。与此同时，尽管监管放缓导致 2025 年第一季度加密货币的风险投资资金较上一季度有所增加，但仍比 2021-2022 年周期高峰时的水平低 50%-60%，这极大地限制了新资本进入加密货币生态系统，尤其是在山寨币领域，这可能导致市场流动性的长期预期下降。在市场中长期，需关注美联储对经济数据的解读及全球供应链修复进度以及 4 月 25 日举行的第三次加密政策圆桌会议。