撰文：赵雨荷

来源：华尔街见闻

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周一在美联储国际金融司（IF）成立 75 周年活动上发表讲话，回顾了该部门在全球经济研究方面的历史贡献，并称赞其在应对金融危机和疫情中的作用。但在市场高度关注联储利率政策走向之际，鲍威尔并未在此次讲话中就当前美国经济形势或未来利率前景发表任何看法。

鲍威尔在致辞中对前美联储副主席斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）的去世表示哀悼，称其是「国际经济领域的巨人」。他还高度评价了国际金融司在多项政策制定中提供的分析支持，包括全球资本流动、国际风险传导模型、危机期间的美元流动性安排等。

他指出，IF 团队在拉美债务危机、2008 年金融危机、新冠疫情期间扮演了关键角色，并通过开发复杂模型和不确定性指数，帮助美联储在货币政策和金融稳定方面做出判断。

「美联储历任主席和理事都从这个团队的工作中受益良多。」

不过，在当前经济形势复杂、美联储政策路径备受关注的背景下，市场原本预期鲍威尔可能会借此场合释放新的政策信号。但整场讲话以回顾历史与致谢为主，未涉及通胀形势、就业市场或利率走向，也未提及 6 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的政策考量。

目前，美联储正处于「观望期」，在等待更多通胀和增长数据以决定是否在下半年降息。有分析称，鲍威尔此番「保持沉默」，可能是为了避免在关键数据发布前提前影响市场预期。

此次讲话也是鲍威尔近几周少有的公开露面之一，下一次政策层面表态预计将在 6 月议息会议后举行的记者会上发布。

以下是鲍威尔讲话全文：

首先，我想向前副主席斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）的家人和朋友表示哀悼。斯坦是我们在美联储的同事，也是国际经济学领域的巨人。他不仅个人在专业上达到最高成就，也是一位受人信赖、非常慷慨的导师和老师，培养了一代又一代最重要的经济学思想家，包括多位全球央行行长、总统顾问和无数经济学家。我们会非常怀念他。

我也要祝贺国际金融司（Division of International Finance，简称 IF）成立 75 周年。过去 75 年里，你们为美联储理事会服务，为美国人民服务，做出了杰出贡献。今天有很多现任员工到场庆祝，还有多位 IF 司的前员工也来了，包括前任司长 Ted Truman、Karen Johnson、Nathan Sheets 和 Steve Kamin。这一司还培养了很多知名的前员工，包括现任美联储主席和财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）；教授、作者、国际象棋大师、也是我们今天的主旨演讲嘉宾 Ken Rogoff；以及人道主义者和经济学家 Albert Hirschman，他因提出赫芬达尔 - 赫希曼指数（Herfindahl–Hirschman Index）而著名，最近还成了 Netflix 剧集《Transatlantic》中的角色之一，只是随便举几个例子。

在我任职美联储期间，IF 司为我们提供了非常宝贵的见解，涉及全球经济活动、国际贸易和资本流动、以及海外金融市场的动态。这个团队还在多次全球金融压力事件中发挥了关键作用。你们的研究和分析是我们制定货币政策的重要基础。感谢过去 75 年来所有为这个司服务过的人。今天，我将简单介绍一下这个司是如何设立的，并回顾它这些年来的一些重要成就，然后我们会进入今天安排的演讲和讨论环节。

全球经济新时代

IF 司设立于 1950 年 7 月 1 日，不过最初的构想其实要早几年。第二次世界大战后，美国成为全球经济超级强国。《布雷顿森林协议》让美国和美联储在全球经济中处于核心位置。当时，我们的使命和现在一样，都是服务美国人民。但当时很明显，美联储要想实现就业和物价稳定的双重目标，就必须更了解世界局势。

1948 年，一份建议设立这个司的备忘录写道：「近年来，国际经济与金融问题日益重大、复杂和重要，我们与其他国家的经济关系无疑还会继续带来很多一等重要的问题。」——这是极少数被时间验证完全准确的经济预测之一！

75 年过去了，美联储依然必须了解其他国家政府和央行的政策及其对美国经济和金融市场的影响。汇率政策现在由财政部负责。但 1970 年代布雷顿森林体系解体后，货币政策的制定方式彻底变了，政策制定者必须理解美元可能出现更大波动对美国家庭和企业的影响。

从 1950 年开始，理解全球贸易和资本流动就变得越来越重要，疫情期间这一点体现得更为明显。IF 司负责产出国际资本流动方面的数据，并几十年来持续研究这些流动和国际贸易对美国和世界经济的影响。想要预测就业和通胀的变化方向，我们就必须理解这个复杂而紧密相连的全球网络。

1970 年代另一个重要转变是宏观经济建模的使用日益广泛，这也深刻影响了 IF 司的工作。在前任司长拉尔夫·布莱恩特（Ralph Bryant）的领导下，IF 司开发了第一个多国模型。这个团队一直走在前沿，很多在座的经济学家多年来不断推进模型的复杂程度，让我们能更好地分析当下的国际风险和问题。这些模型在理解国际冲击如何传导、如何通过不同情景评估风险和不确定性、以及分析各类冲击对美国和全球经济的影响方面都非常有帮助。这些研究成果用于撰写研究报告、向理事会汇报，也用于联邦公开市场委员会（FOMC）成员在每次会议前收到的风险与不确定性评估材料中。

应对危机的准备

IF 司在应对全球经济动荡方面也发挥了重要作用。一个典型例子是 1980 年代的拉美债务危机。当时，这一司承担了分析危机对全球宏观经济冲击的任务。IF 团队、国际货币基金组织和其他机构的工作，推动了紧急融资机制的设立，帮助避免了更严重的金融后果。随着全球资本流动加剧，世界各地不断出现新的金融压力事件，包括墨西哥、亚洲、俄罗斯等地的危机。国际资本流动和外溢效应从那时起就成为 IF 司分析和监测工作的常规内容。

通过应对这些全球性挑战积累的专业能力，在金融危机和新冠疫情爆发期间发挥了极大作用。这两次事件都需要快速、广泛，甚至是前所未有的应对措施，以确保美国家庭和企业依然能够获得信贷支持。美国和全世界都指望美联储在这种时刻站出来。在 2008 年全球金融危机期间，全球美元融资市场面临压力，IF 司与多国央行协作，推动建立货币互换安排，帮助恢复美元市场的稳定。而在疫情期间，IF 司主导了设立 FIMA 回购工具（FIMA Repo Facility），进一步扩大了美元流动性供给。

这些金融压力和不确定性极高的时期，促使 IF 司开发出新的工具和分析产品，以应对正在发生的事件。例如，IF 团队开发了评估各种类型不确定性对经济影响的新方法，包括追踪地缘政治、通胀、贸易政策和整体经济不确定性的新指数。现在我们仍处于高度不确定的时期，这些工具对于理解不确定性冲击带来的具体影响非常重要。

结语

最后我想说的是，75 年来，九位美联储主席和无数位理事都从 IF 司的意见和分析中获益匪浅——不仅仅是在危机应对时。在日常国际事务中，IF 团队也确保我们做好准备，提前提供详细材料，很多时候还会一同出行。你们是随行人员中最受欢迎、最有价值的成员之一。我们之所以能和国际同行保持良好关系，也离不开你们的努力。

感谢 Beth Anne 以及所有参与筹备今天活动的同事。再次感谢所有现任和历任 IF 司员工，是你们的工作让我们这个中央银行既具全球视野，也具应变能力，从而能更好地履行服务全体美国人民的双重使命。