撰文：Daren Matsuoka，a16z 投资团队合伙人；
编译：金色财经 xiaozou
加密行业的发展越来越成熟。去年年底，我们提出了 2025 年需要密切关注的 5 个指标，用来追踪行业的持续增长和发展，分别是：
月度移动钱包用户数、调整后稳定币交易量、ETP 资金净流入、DEX 与 CEX 现货交易量之比、总交易手续费（区块空间需求）
以下是今年上半年的数据情况及重要性分析。
1、月度移动钱包用户数：+23%
- 2025 年：月度活跃移动钱包用户平均为 3440 万；
- 2024 年：月度活跃移动钱包用户平均为 2790 万。
重要性说明：
钱包基础设施已显著改善——我们现在拥有低交易费用、新账户抽象协议（EIP-7702）、嵌入式钱包产品（Privy、Turnkey、Dynamic）等。现在正是构建下一代移动钱包的最佳时机。
相关新闻：
本月 Stripe 收购了领先的钱包基础设施提供商 Privy。
2、调整后稳定币交易量：+49%
- 2025 年：调整后稳定币交易量平均每月为 7020 亿美元；
- 2024 年：调整后稳定币交易量平均每月为 4720 亿美元。
重要性说明：
稳定币已实现产品市场契合。如今我们能在不到 1 秒的时间内、以低于 1 美分的成本完成美元转账——这使得稳定币成为支付的理想选择。大型金融机构正在积极把握这一机遇。
相关新闻：
- USDC 发行方 Circle 在纽约证券交易所上市；
- Stripe 收购稳定币基础设施提供商 Bridge 并宣布多款新产品；
- Coinbase 发布支持稳定币支付的智能支付标准；
- Visa 和万事达卡增强稳定币支持功能；
- 据报道 Meta 正洽谈引入稳定币作为支付结算方式。
3、ETP 资金净流入（比特币和以太坊）：+28%
- 2025 年 6 月：ETP 资金净流入总额 450 亿美元（比特币 420 亿美元，以太坊 34 亿美元）；
- 2024 年底：ETP 资金净流入总额 350 亿美元（比特币 330 亿美元，以太坊 24 亿美元）。
重要性说明：
机构资金进入加密货币领域标志着行业的整体成熟。随着监管政策日趋明晰以及主要分销渠道开始发力，ETP 产品的资金净流入有望持续增长。
相关新闻：
美国证券交易委员会（SEC）近期要求现货 Solana 交易所交易基金（ETF）发行方更新 S-1 备案文件，暗示可能于近期批准该产品。
4、DEX 与 CEX 现货交易量之比：+51%
- 2025 年平均数：DEX/CEX 月度交易量占比达 17%；
- 2024 年平均数：DEX/CEX 月度交易量占比达 11%。
重要性说明：
随着链上用户持续增长，在加密货币交易领域，我们预期去中心化交易所（DEX）相对于中心化交易所（CEX）的使用率将不断提升。这一比率的持续攀升凸显了 DeFi 生态系统的整体发展。
相关新闻：
Coinbase 最新宣布在其应用程序中推出原生 DEX 交易功能，用户可直接交易数千种新资产。
5、总交易手续费（区块空间需求）：-43%
- 2025 年平均数：每月 2.39 亿美元交易手续费；
- 2024 年平均数：每月 4.39 亿美元交易手续费。
重要性说明：
以美元计价的交易手续费总额反映了特定链上区块空间的总体需求——即真实的经济价值。
但该指标存在诸多细微差异，因为大多数项目都在明确尝试降低用户手续费。这就是为什么同时考虑单位交易成本也很重要——即特定数量区块链资源的使用成本。最理想的情况是总需求（交易手续费总额）增长，而 gas 费（每单位资源使用成本）保持在较低水平。
相关新闻：
近期我们在 X 平台上看到大量关于该指标重要性（以及相关指标如 REV）的讨论。
我会关注的另一个额外指标是：月净收入超过 100 万美元的代币数量。截至 2025 年 6 月，只有 22 个（数据来源：Token Terminal）。
随着新的监管环境和即将出台的市场结构立法，代币最终将开启一条通往经济循环的通道。这将促使更多项目以收入的形式直接为代币增值，从而构建更加健康的代币经济。
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