88EX 研究团队 | 2025-12-3 政经解读

导语

Financial Conduct Authority（FCA） — 英国金融行为监管局 — 正式宣布为稳定币发行/相关公司开放一个专门的“稳定币沙盒”（stablecoins cohort），纳入其“监管沙盒”（Regulatory Sandbox）体系。

该“稳定币沙盒”允许符合条件的公司在受控环境中测试其稳定币产品与服务：可在真实或模拟市场中发行、兑换、支付等操作。FCA 将通过这一机制观察、评估稳定币在英国金融体系中的实际表现，并借助“实测数据 + 公司反馈”来修正未来监管规则。

根据 FCA 的说法，该沙盒不仅对零售稳定币（面向普通消费者）开放，也适用于面向批发／机构用途的稳定币发行或支付解决方案。

一、为什么 FCA 做出此举

稳定币（stablecoin）现已成为加密资产生态的重要组成，其广泛用途包括支付、结算、跨境转账、DeFi /金融基础设施等。FCA 认为有必要构建一个“既鼓励创新也兼顾消费者保护与金融稳定”的监管基础。

2025 年 5 月，FCA 发布了一系列关于稳定币发行、加密资产托管与财务稳健性的监管提案；此次沙盒计划正是其监管路径的一部分。

与此同时，Bank of England（英格兰银行）也在拟定面向“系统性稳定币”的监管框架 — 对系统重要性稳定币进行审慎监管，而非系统性/一般稳定币则由 FCA 来负责行为监管。两机构协作，形成分层监管架构。

二、意义与潜在影响

对稳定币项目／企业：这是进入英国市场的“绿色通道” —— 通过沙盒测试，有机会获得合法、受监管、合规的市场定位，有利于吸引投资者、合作伙伴与主流金融机构。

对监管与市场：FCA 通过沙盒获得实际操作数据，有助于制定未来更完善、适切的监管政策，从而平衡创新推进与风险防范。

对消费者与金融基础设施：如果经过测试成功并最终制度化，稳定币有望被更广泛接受为支付 / 结算工具，为零售与机构用户带来较为稳定、安全、可监管的数字货币服务。

从宏观看，此举显示英国希望成为 “受监管 + 创新友好 + 加密/数字货币 + 稳定币 + 传统金融融合”的国际金融中心 — 对全球稳定币生态与加密市场可能产生积极的示范效应。

三、风险与挑战

沙盒测试 ≠ 完全制度化：参与公司必须严格遵守 FCA 的设计要求和监管标准，测试结果是否被采纳、最终法规如何制定，还存在不确定性。

稳定币本身的结构、资产支持方式、储备透明度、兑付机制、合规要求等仍需严格监管 — 错误设计可能带来金融风险。

若大量项目进入沙盒并最终发行稳定币，可能对英国/全球金融体系形成冲击，监管机构需平衡创新与金融稳定两者关系。

四、相关后续展望

FCA 表示将于未来举办“政策 sprint”（政策研讨/快速试验小组），邀请传统金融、支付、机构与稳定币发行方共同探讨零售与批发场景下稳定币应用／监管边界。

英格兰银行也在推进对“系统重要性稳定币”的监管制度设计 — 一旦某种稳定币被认定为“系统性”，将适用更严格的审慎监管框架。

对全球而言，此举可能成为其他国家／地区监管稳定币时的重要参考案例 —— 英国尝试在开放创新与稳健监管之间取得平

五、总结

英国通过 FCA 启动稳定币专属沙盒，是当下全球加密 + 数字货币监管与金融创新之间一个很重要、前瞻性的尝试。它兼顾了“创新 — 便利 — 合规／风险控制”，为稳定币及加密资产走向主流金融生态提供了一条可行路径。

对行业来说，这是一次结构性机会 —— 先入为主，建立合规经验、积累监管和市场资源；对监管来说，也是一种 “监管沙盘 + 峰值测试 + 渐进制度建设”的稳健方法。长远来看，这可能推动英国成为全球稳定币与数字金融创新的重要中心之一。

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