撰写：Louis Cooper
编译：深潮 TechFlow
在如今的市场上，质押的占比其实很低，因为市场上存在着太多其他机会。但是，如果我说你可以通过质押流动资产获得不错的回报呢？Pendle 就是这样做的，将你的收益代币化。
$PENDLE 代币情况：
- 支持 ETH 和 AVAX。
- 价格：0.05 美元
- 市值：10M (FDV：11M)
- 成立时间：2022 年
- ATH: 2.5 美元
- ATL: 0.03 美元
- 最大供应量：2.3 亿
- 持有者：2,200
基本已接近底部：
什么是 Pendle？
$PENDLE 是一个基于以太坊的协议，允许用户将以太坊等生息代币的未来收益通证化，并进行交易。它将 stETH 等代币分成两部分：本金和收益。
那么，为什么要这样做呢？
因为将收益代币化提供了如下机会：
- 折价做多资产。
- 提前获得流动性。
- 以未来收益作为杠杆，而无需使用抵押品 。
AMM 目前处于 V2 版本，它也给用户准备了两种体验：普通版和专业版。
那么，实际过程是如何进行的呢？
Pendle 如何拆分代币？
首先，代币被包装成一个 SY 代币，SY 代币是一种特殊的 EIP-5115 标准代币。一切都在后台进行，对用户来说，就像交易任何其他代币一样。
然后 SY 代币被分成两部分：
- 1 个本金代币（PT）
- 1 个代表收益的代币 (YT)
它们都有一个或多个到期日，当达到这个日期时：
- PT 成为可完全赎回的标的资产
- YT 停止累积收益
在 Pendle 专业版上，你还可以交易单个代币（专业版是免费的）。这就可以根据你对收益率代币未来收益的看法，使用一些策略：
- 收益率上升
- 收益率下降
- 收益率保持稳定
LP 和费用分享
LP YT 和 PT 代币可以为你的质押增加额外的收益，并且无常损失风险几乎为零。这要归功于这 2 个代币的价格都与标的资产相关。
例如：stETH PT + stETH YT = stETH
唯一的 IL 风险来自于对 PT 和 YT 需求的波动，到期时，两种资产具有相同的价值（ETH 价格）。LP 可以很好地作为你的 PT 和 YT 头寸的对冲工具。
这给我们带来了一个古老的问题，LP 的收益来自哪里？
- 来自 PT 的固定利率
- 来自基础代币的协议奖励
- 交易费
- $PENDLE 激励。
让我们快速看一下 V2 AMM。
Pendle 的 V2 AMM 创建了一个单一的资金池，允许你自由交易 YT 和 PT。由于这个池子的性质，闪电式交换是可能的，使事情变得更容易。
当然，AMM 有费用收入。项目承诺，项目团队不保留任何费用。相反。每笔交易 0.1% 的掉期费用转到：
- 20%给 LP
- 80%给 $vePENDLE 持有人。
PENDLE 代币经济学
该团队的代币解锁期将在 2023 年 4 月结束，届时将仅来自排放/赠款。每周的分配量：667,705（每周减少 1.1%）。
根据他们的文档，这意味着 2%的通货膨胀率。
LP 有明确的激励机制。
锁定 $PENDLE 以获得 vePENDLE 并得到：
- 治理机会
- Pendle 收入份额
- 额外的流动资金供应 APY
个人看法
我最近才通过 LSD 叙事偶然发现了 Pendle，所以我还没有它的头寸。我在这里对他们去年的工作做了一个很好的回顾，比如说达到了 1 亿 的 TVL。
Pendle 也热衷于 LSD 叙事。它知道 $ETH 上海升级即将到来，Pendle 也有着准确的定位。
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