随着传统金融与 Web3 世界的加速融合，真实世界资产（RWA）正迎来从“概念探索”向“机构级落地”的关键拐点。然而，在万亿级市场规模的愿景之下，信任缺失、合规壁垒与流动性碎片化依然是横亘在行业面前的三大鸿沟。

近日，在web3Festival分会中主题为《解构新一代金融基建：机构级RWA如何跨越信任、合规与流动性鸿沟？》的深度圆桌讨论中，ENI 携手多位行业资深从业者与生态领袖，围绕 RWA 的基建痛点、合规路径以及未来演进趋势展开了深度对话。作为深耕机构级生态的新一代 L1 基础设施，ENI 在会上分享了其如何通过强大的合规壁垒与技术底座，重塑 RWA 价值捕获网络。以下为本次圆桌论坛的精华实录，经编辑整理发布。

嘉宾：

Part 1: 开场与背景设定

Arion Ho (ENI Network)

欢迎大家来到今天的圆桌论坛。今天我们要探讨一个关键话题：如何解构新一代的金融基础设施。具体来说，当机构级参与者进入Web3领域时，他们如何跨越信任、合规和流动性的鸿沟？

为了让讨论更具象，我们不谈抽象的理论。我们将围绕一个宏大的真实案例展开：香港的“北部都会区”。这不仅仅是一个房地产项目，它是一个完全重构的经济系统，涉及土地重组、产业规划和跨境资本。今天我们必须回答的核心问题是：如果我们将一座“城市”放到链上，它将如何从一个单纯的资产，进化成一个全面运转的金融系统？

为了回答这个问题，我很荣幸邀请到了 ENI 最紧密的战略合作伙伴，他们代表了这一进化过程所需的完美链路：代表资产层的JLL（仲量联行），代表结构层的Ink Finance，代表信任层的Eddid Financial（艾德金融），以及代表资本层的Republic。

Part 2: 资产层

Arion Ho (ENI Network)

首先，有请我们老朋友 Wendy。JLL 在全球房地产咨询领域拥有绝对的权威。Wendy，在“北部都会区”这类巨型、复杂的城市开发项目中，你认为引入 RWA 代币化最核心的机遇是什么？而目前最难攻克的合规挑战又在哪里？

Wendy Chan (JLL):

谢谢。很荣幸来到这里。北部都会区是一个超大型的香港发展倡议，占地超过3万公顷，涉及海量的融资需求。政府正在将执行风险和前期成本转移给主开发商。这正是RWA代币化大有可为的地方。我们讨论的是将开发权和未来现金流转化为数字化代币。

其优势非常明显：首先是可及性。我们可以设置不同的分级，比如优先代币、股权代币，以适应不同的机构或合格投资者。其次是信誉和透明度。通过许可链和智能合约，人们可以获取实时数据，消除中间商并建立信任。第三是流动性。二级市场允许这些代币进行交易，从而吸引全球投资者。

Part 3: 结构层

Arion Ho (ENI Network):

既然JLL已经界定了实体资产的庞大规模，我们必须转向它在链上是如何构建的。这就需要Ink Finance的专业能力了。

Tony，如果我们把北部都会区看作一个RWA项目，到底什么是被“代币化”的？是土地本身、未来现金流，还是整个开发权的结构？

Tony Tong (Ink Finance):

对于这种规模的项目，现在说它完全“依赖RWA”是不现实的。现实的做法是让它“为RWA做好准备 (RWA ready)”。从监管的角度来看，你不可能从第一天起就设计一个完全通过RWA融资的数十亿美元项目。

我们会采取双层执行架构。第一层完全是传统金融（TradFi）。每一个融资工具都是按传统方式设立的。但在每一个工具中，你划分出一个份额，一个联接基金（feeder fund）。这个联接基金本身被代币化。传统金融参与者充当一级交易商；他们将这些股权资产进行仓储（warehouse）。然后，你让Web3市场去消化它。比如，你将5%的份额放入股权分级中，带到区块链世界，重新组合，让市场消化。这就是你如何从零开始推动数十亿美元融资的方式。

Arion Ho (ENI Network):

非常精彩的剖析，Tony。这恰恰说明了为什么我们要与Ink Finance合作——你们深刻理解Web3必须适应传统金融的严格标准，而不是反过来。

Part  4: 信任层

Arion Ho (ENI Network):

让我们跟随艾德金融转向机构的视角。Joseph 所在的艾德金融是持牌金融机构的标杆，也是 ENI 重要的战略盟友。Joseph，在这样庞大的项目中，信任不仅仅来自链上的透明度；它来自法律、监管和传统金融体系。当机构进入Web3时，他们真正需要的是什么：一个闪亮的新产品，还是一个受信任的、合规的系统环境？

Joseph Lam (Eddid Financial):

我们在设计金融产品时，必须确保标的资产具备其真实价值。这代表我们要核实资产所有权、产权合法性，以及资产估值。对于合规人员而言，更要清楚该如何认证这类资产，并透过把传统纸质法律文件转化为数字形式，再以智能合约方式捆绑展现到区块链上。与此同时，我们也要提升加密货币群体的认知，同时为传统投资人创造全新市场。RWA让我们得以踏足全新领域，将房地产、风险类金融商品带入 Web3 生态；并让科技爱好者与加密货币投资人，也能参与传统金融产品投资，进而推动市场持续蓬勃发展。

Part 5: The Capital Layer / 资本层

Arion Ho (ENI Network):

Alex，从Republic的角度来看，当前的RWA市场是缺乏实际的“资产”，还是缺乏一个能够吸收机构资本的“分销系统”？

Alex Ye (Republic Crypto):

我们在Republic不相信RWA行业会存在一个完全开放的市场。这些资产的现货交易不会像在加密货币中那样成功。因此，我们需要创造，这也是我们在亚洲与Ink Finance和ENI合作正在做的事情，“金库（Vaults）”的概念。

金库是一个聚集了资本（零售和机构）的工具，它带有购买代币化资产的逻辑。代币化的RWA是库存；金库是购买它的基金。金库做两件事：第一，它保护并执行买方的利益。第二，它提供杠杆等能力。你可以用你的存款进行抵押贷款，重新投资，或者购买保护。我们正在走向一个私人银行系统，任何有互联网连接的人都可以获得投资敞口，最终通过对话式AI层无缝地执行这些复杂的策略。

Part 6: 总结陈词

Arion Ho (ENI Network):

感谢所有嘉宾。传统的公链面临着一个巨大的“基础设施悖论”，它们迫使机构在用于隐私的“数据隔离”和用于市场的“流动性共享”之间做出妥协。此外，正如Alex提到的对话式交互，当前的系统并没有为未来由AI驱动的执行做好准备。

这正是我们构建 ENI Network 的原因。为了解决基础设施悖论，ENI可以为机构提供他们严格要求的数据隔离，同时我们的底层网络确保了全球的流动性共享。为了弥合AI执行的鸿沟，ENI 是一个为 AI Agent 全面准备的动态结算系统。

今天在座的各位都是与 ENI 关系紧密的战略合作伙伴，其中大多数已经与我们签署了MOU。作为一条 L1 公链，ENI 正在构建一个贯穿全产业链的顶级生态网络，从前端的资产端到后端的合规与资金端，我们拥有着极其深厚且强大的机构“朋友圈”。依托这样的生态合力，我们正在搭建机构级 RWA 迫切需要的桥梁，致力于成为香港乃至全亚洲的首选公链。感谢大家的参与。