近期，股票上链被社区热议，其中以 Backed 支持的 xStocks 和 Robinhood 的模式为代表。相比来看，xStocks 所支持的股票上链模式具有更显著的开放性和可组合性，普通用户也可以在链上自由交易；而 Robinhood 在遵守合规前提下仅面向监管程度清晰的欧盟区交易所用户开放，且不允许转移到非合规地址中。以下将通过多组数据来探索这两种模式。

Backed 与 xStocks

（1）xStocks 支持 61 种股票，其中 10 支已在链上产生交易量

尽管仅推出几日，截至 7 月 2 日，SPY TSLA CRCL MSTR 和 NVDA 已累积产生了超过 100 万美元交易量。此外，AAPL GOOGL QQQ META 和 AMZN 也产生了用户交易。像 GMGN 等一些 Meme 交易平台也推出了 xStocks 交易分区。

（2）在被 Bybit 和 Kraken 支持后，xStocks 股票代币交易量大幅增长

在宣布被 Bybit 和 Kraken 支持，xStocks 交易量连续两天大幅增长，其中在 7 月 1 日达 664.1 万美元，交易用户超过 6.5k，交易笔数超过 1.78 万笔，其中在当日 TSLA SPY 和 CRCL 单日交易量均超过 100 万美元。

（3）1 币锚定 1 股

xStocks 遵循 1 枚代币等于 1 股股票的逻辑，专业投资者或合规投资者可以申请 Backed Account 通过 Backed 购买股票，Backed 会帮助这些扮演一级投资者的角色在券商购买，购买的股票托管在第三方机构和通过 xStocks 把购买的股票数量铸造相应的成代币数量并返还给一级投资者。拥有 Backed Account 的一级投资者可以随时发行和赎回股票代币。目前在已有交易的 10 个 xStocks 股票代币中，NVDIA、Circle 和 Tesla 股票代币的总量最多，均超过 1 万枚。

（4）流动性依赖于交易所做市商

股票代币的发行权集中在一级的专业投资者手中，但他们发行的是股票代币，那谁来提供流动性成为了问题。xStocks 与交易所合作的意义不仅在于提供股票代币的分发渠道，还在于让交易所成为一级发行的一环，用交易所的做市商资源去提供更好的流动性。交易的活跃与池子深度相辅相成，交易越活跃明显去提供流动性的也更多，特别是交易量最高的 SP500（SPY）在链上的 USDC 本位流动性达到了 100 万美元，还要超过现已发行的股票代币市值。但交易量仍较低的股票代币却面临着无人提供流动性的尴尬局面。

（5）用第三方 DeFi 协议代币去引导和激励散户提供股票代币流动性

在 Solana 上发行的 xStocks 股票代币未来应该会参考同由 Backed 支持的发行在 EVM 网络上的 bStocks，与公链和主流 DEX 达成一定合作，以这类第三方协议代币去做股票代币的流动性的激励和引导。目前 xStocks 也在积极与 Solana 上 DeFi 协议合作，目前已知的包括 DEX 聚合器 Jupiter 和借贷协议 Kamino。

Robinhood 股票上链

（1）Robinhood: Deployer 已部署了 213 种代币或正在进行股票代币测试

Robinhood 选择 Arbitrum 发行其股票代币，部署了 213 种股票代币，仅仅只花费了 5.35 美元，平均每个代币的成本仅为 0.03 美元。低廉的手续费用是 Robinhood 选择 Arbitrum 重要的因素之一。接下来，Robinhood 将基于 Arbitrum 开发自己的专有链 Robinhood Chain。

（图源：@tomwanhh）

（2）Robinhood 已铸造了 2,309 枚 OpenAI（o）代币

Robinhood 宣布 Robinhood EU 将推出全球首批非上市公司股票代币，包括 OpenAI 和 SpaceX 代币。让 Crypto 成为高价值潜力的非上市公司股票的 Pre-Market 无疑是 Robinhood 做股票上链中最令人兴奋的。未来 Crypto 用户有可能比传统股票市场投资者能更早地接触并买到那些即将上市的股票。目前 Robinhood 已铸造出了 2,309 枚 OpenAI（o）代币。

（3）Robinhood 的股票代币合约内嵌合规要求

Electric Capital 研究员 ren 在反编译 Robinhood 的股票代币合约后发现这是一个封闭系统，每次转账都需要检查经过批准的钱包注册表（KYC/AML），这些代币可能无法与 DeFi 进行交互，但具有分发功能的 CeFi 有可能会受益。即便是欧盟的用户在链上购买股票，他们也无法通过将股票代币转移至其他非注册名单地址中，这类转账将被阻止。

（图源：@0xren_cf）

（4）79 种股票代币已设置元数据，即将上线

除了 OpenAI 外，Robinhood 相关地址已经为 79 个部署的股票代币设置了元数据，包括 Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStop 等股票以及 Schwab US Dividend Equity ETF、Yieldmax MSTR Option Income Strategy 等 ETF。部分已设置元数据的股票代币已进行了少量铸造。