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证券还是货币?PayPal稳定币PYUSD的监管困境

撰文: Aiying

美国证券交易委员会(SEC)最近向 PayPal 发出了传票,要求查阅有关其新发布的稳定币 PYUSD 的文件。这一举动让人们开始担忧,如果 PayPal 的这种稳定币被视为证券,那么任何东西都有可能被视为证券。

为什么 SEC 会突然关注 PayPal 的稳定币呢?原来,SEC 近期对加密货币行业进行了一系列监管行动。今年 3 月,SEC 甚至对 Paxos(PayPal 的稳定币合作伙伴)发行的币安品牌 BUSD 稳定币提起了诉讼。现在,SEC 又将矛头对准了 PayPal 的稳定币 PYUSD。

这新的传票让人们有一种感觉,就像 SEC 在新兴的加密世界中「挑选赢家」。PayPal 是第一个发行稳定币的大型金融科技公司,紧随其后的是 VISA。很多人认为,这些大公司的加入对美国的利益有益,因为稳定币主要以美元计价,这无疑增加了全球对美元的需求,从而增强了美国的货币霸权。

不过,PYUSD 的发布也引发了争议。Maxine Waters,美国众议院金融服务委员会的前主席,对这种稳定币表示了担忧。她认为,发行新形式的货币需要联邦监管。

但是,有人对此持不同看法。前 BUSD 经理 Austin Campbell 就认为SEC 可能会利用一个名为「Howey 测试」的例外来证明 PYUSD 在现行证券法下是一种「投资合同」。简单地说,如果一个项目存在「集体企业」赚钱的可能,那么 SEC 就可能将其视为证券。

Campbell 解释说,PayPal 和 Paxos 共同创建了这个稳定币,他们将发行这个稳定币,从中赚取利润,因此它是安全的。但是,按照现行的证券规则,所谓的「利润」必须来自一个「集体企业」,其「对利润的期待」主要来自「他人的努力」。这就让人觉得有些滑稽,因为 PayPal 和 Paxos 是一起努力的。

如果说稳定币像证券一样,那么这就打开了一个潘多拉的盒子。因为按照这种逻辑,任何可能产生利润的东西都可以被视为证券,包括支票账户、礼品卡、奖励积分等。Campbell 称这种情况为「归谬法」,也就是说 SEC 可以随便说某个东西是证券,只要他们说它是。

这就是最近 SEC 和 PayPal 稳定币之间的故事。虽然现在我们无法预测结果,但这无疑对加密货币行业提出了新的挑战。

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