原文作者：Tom Dunleavy、Chris Collar，messari

编译：BlockTurbo

主要观点

SEC 在缺乏数字资产立法的情况下继续通过执法进行监管

上周，美国证券交易委员会 (SEC) 采取了两项与数字资产相关的重大行动。这些行动是在上个月针对 Genesis 和 Gemini 通过 Gemini Earn 借贷计划未经注册地提供和销售加密资产证券的指控之后采取的。

第一次行动发生在 2 月 9 日，当时 SEC 在缺乏数字资产立法的情况下继续通过执法进行监管美国证券交易委员会指控 Payward Ventures, Inc. 和 Payward Trading Ltd.（两者通常称为 Kraken）「未能注册其加密资产质押即服务的要约和销售」程序。Kraken 实体通过支付 3000 万美元与 SEC 达成和解，并立即停止通过美国的加密资产质押服务或质押计划提供或出售证券。此外，在不承认或否认 SEC 投诉中的指控的情况下，Kraken 同意永久停止在美国开展质押业务。

该公告引起了行业领导者和美国证券交易委员会的多项回应。第一个来自 SEC 专员 Hester Peirce，她反对她所在组织的决定。Peirce 声称注册是不可能的，而且「与加密货币相关的产品很难通过美国证券交易委员会的注册渠道。」此外，她暗示目前没有足够的指导意见能够让像 Kraken 这样的公司做出与注册相关的明智决定。

行业领导者随后做出回应。Coinbase 的首席执行官 Brian Armstrong 及其首席法律官 Paul Grewal 以及 Kraken 的董事长 Jesse Powell 在推特上表示同意 Peirce 的反对意见。他们回应说，目前还没有办法注册这样的程序。

第二天，即 2 月 10 日，Coinbase 为其高管的说法提供了支持。Coinbase 发表了一份由 Paul Grewal 撰写的官方声明，称根据 1933 年证券法和 Howey 测试，staking 不是证券。该交易所补充说，证券法将阻止美国消费者访问基本的加密服务，并迫使他们使用离岸平台。在 Twitter 上，Brian Armstrong 补充说，该公司将很乐意在法庭上为 Coinbase staking 辩护。

同一天，SEC 主席 Gary Gensler 接受了彭博社和 CNBC 的采访，以澄清监管机构的决定。在 Kraken 的案例中，Gensler 解释说，Kraken 没有披露信息可以让大众投资者了解该公司对代币存款的处理方式。更广泛地说，交易所和平台普遍不合规，需要区分业务功能，分别注册。他补充说，有足够的指导、表格和员工支持来帮助公司注册和起草披露信息。

当彭博社的 David Westin 询问是否有进一步行动时， Gensler 回应道：「无论你称之为赚取、借出、质押即服务、年收益率，标签并不重要，经济才是重要的，投资大众正在将他们辛苦赚来的资金投入一个平台并获得这些收益，法律规定他们需要披露，公司需要注册。」

第二次行动发生在 2 月 12 日，当时《华尔街日报》发表文章称，SEC 的执法人员向 Wells Trust Co 发出通知，称该监管机构计划起诉该公司违反投资者保护法。这封信称，Paxos 拥有并负责发行的稳定币 Binance USD (BUSD) 是一种未注册的证券。值得注意的是，Wells 通知并不是 SEC 将采取执法行动的最终迹象。

在 SEC 威胁采取法律行动后，Paxos 立即宣布终止与币安的关系，并将根据纽约金融服务部 (NYDFS) 的指示停止发行新的 BUSD 代币，自 2 月 21 日起生效。此外，该公司向 BUSD 持有者保证，他们至少可以在 2024 年 2 月之前用美元或受监管的美元支持的稳定币 Pax Dollar (USDP) 赎回资金。

次日，即 2 月 13 日，币安首席执行官赵长鹏回应称，交易所将在可预见的未来继续支持 BUSD，并将开始相应调整其产品，取消 BUSD 的使用。当天晚些时候，Paxos 通过电子邮件向 The Block 发送了一份声明，确认收到了美国证券交易委员会的通知，并表示它「断然不同意」美国证券交易委员会的说法，它将「在必要时积极提起诉讼」，并且「明确没有其他针对 Paxos 的指控」。

一些启示

SEC 的这两项行动留下了许多让大众猜测的空间。但是，可以从所有相关方的陈述中合理推断出一些一阶效应。

首先，任何从事加密资产生息账户、产品或服务的中心化或去中心化交易所和其他数字资产业务都应预见到美国证券交易委员会未来的行动。尽管 SEC 的指导范围广泛、含糊不清且可能不完整，但其行动始终如一。

其次，由于企业与监管机构之间的诉讼程序和和解，大众投资者应该期待数字资产的长期波动。对于是否有足够的规则和形式与监管机构进行合作，存在明显的意见分歧。此外，至少在口头上，行业领先的企业决心在法庭上与监管机构打交道，而不是在法庭外和解。

第三，任何从事发行和交易未注册稳定币的企业都应该预见到美国证券交易委员会未来的行动。Gensler 明确表示，SEC 将稳定币视为证券，部分原因是它与货币市场账户和货币市场共同基金有相似之处。然而，由于过去的努力，例如 Circle 去年 12 月试图上市，一些发行方和稳定币可能比其他发行方和稳定币在合规方面走得更远。

通胀、零售和 PPI 均高于预期，表明通胀压力持续存在

对于关键的宏观经济数据来说，这是忙碌的一周。周二公布了备受期待的通胀数据。CPI 和核心 CPI 分别为 6.4% 和 5.6%，分别超出预期 0.2% 和 0.1%。鸽派和鹰派都可以指出一些领域来支持他们的立场。鹰派人士指出，家庭食品价格大幅上涨（同比增长 11.3%），电力价格实现两位数增长。该报告还包括更新的类别权重和方法变化，这使得从数据中得出结论变得更加困难。

本周晚些时候，市场看到零售和生产者物价指数 (PPI) 均远高于预期。初请失业金人数低于下行水平，表明尽管财政条件收紧，但劳动力市场依然强劲。股票市场因 PPI 消息而大幅下挫，而加密货币继续保持涨幅。到本周末，美联储在 3 月和 5 月再加息两次的理由看起来很充分。市场定价 3 月加息的可能性为 82%，5 月加息的可能性为 67%。

Silvergate Capital 股票持续受到金融机构关注

自我们上次报道 Silvergate Capital (SI) 2022 年第四季度收益以及 Block.one 和 Brendan Blumer 于 2022 年 11 月进行的大量所有权收购以来，已经过去了一个月。报告发布后，在 FTX 客户的一系列诉讼、涉嫌美国司法部欺诈调查以及 Silvergate 董事会成员丽贝卡·雷蒂格 (Rebecca Rettig) 离职的情况下，SI 股价上涨了 50% 以上。尽管有这些头条新闻和法律阻力，SI 的客户可能会坚持使用世界上最大的数字资产交易网络。

两周前，MicroStrategy 的董事长迈克尔塞勒告诉 CNBC，该公司仍将是 SI 的客户。他表示，「我们将继续与 Silvergate 开展业务。经营不当的机构倒塌了——FTX, Alameda, Voyager, BlockFi。Silvergate 是一家负责任的机构。」他补充说，「我认为他们以负责任的方式以正确的方式开展业务，他们是生态系统的良好公民。」

在同一时期，投资者和金融机构似乎也同意 Saylor 的观点。总的来说，基金和投资者是 SI 股票的净多头，尽管它最近以 73% 的空头利息成为做空最多的股票。自 1 月底以来，市场对 SI 的兴趣只增不减：

本周早些时候，随着 13G 文件的到期，Citadel 证券和 Susquehanna Intl 等对冲基金因披露 SI 股票的所有权而成为头条新闻。然而，进一步审视上述上市对冲基金的 13F，市场的反应很大程度上被夸大了。虽然这些基金是净多头，但相对于多头头寸，它们也持有大量空头头寸。这表明这些基金正在做市，而不是像头条新闻描述的会让公众相信的那样。总而言之，这可能意味着投资者可以预期未来几个月将出现更高程度的波动。

总结

美国证券交易委员会继续通过执法行动监管数字资产，例如最近对 Kraken 的指控和对 Paxos 的潜在指控。行业领袖纷纷回应，不同意美国证券交易委员会的立场，一些人愿意在法庭上对其提出质疑。随着企业和监管机构在法庭上进行斗争，这些行动可能会导致数字资产长期波动。监管仍然是加密货币面临的最大风险。

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