Aragon：透明度之争与回购风波，$ANT暗藏投资机会！

作者：revelointel. 编译：Cointime.com QDD

Aragon 项目专注于去中心化治理和 DAO（去中心化自治组织）的创建。最近的争议包括资金转移延迟、管理不善的指控、禁止社区成员以及缺乏透明度，这些事件影响了 Aragon 的社区驱动形象，并引起了投资者的担忧。

Aragon Network Token（$ANT）是 Aragon 项目的重要组成部分。该项目拥有大约1.7亿美元的资金储备，是 DeFi 领域中最大的储备之一，其中主要由 ETH 和稳定币组成。

每个 $ANT 代币的净资产值（Net Asset Value，NAV）以巨大的折扣交易。目前的市值低于储备价值，仅约为1.25亿美元。

提议回购3,000万美元的 $ANT 代币意味着重新配置资产和资源的努力。这可能潜在地提升 $ANT 的价格，并解决投资者提出的一些担忧。

$ANT 是什么？

Aragon Network Token（$ANT）是 Aragon 项目的重要组成部分。为了理解代币背后的机制和潜在的催化剂，重要的是了解 Aragon 项目的实际功能。该项目是由路易斯·昆德（Luis Cuende）和豪尔赫·伊斯基埃尔多（Jorge Izquierdo）于2017年共同创立的以治理为重点的 dApp，并在同年在以太坊上发布。Aragon 的诞生旨在实现去中心化自治组织（DAO）的创建和管理。

该项目在2017年的首次代币发行（ICO）后获得了强劲的发展势头，筹集了约27.5万个 ETH。目前来看，这相当于约5亿美元的庞大资金。直到现在，这些资金由注册在瑞士的非营利实体 Aragon Association 管理。该组织将使用这些资金支付运营费用。

从一开始，$ANT 持有者就被承诺对项目的战略方向和管理发表意见。此后，$ANT 被定位为一种可以产生收入的资产，正如项目的白皮书所描述的那样。实质上，Aragon 的理念倡导一种以 DAO 结构体现的去中心化和社区驱动的决策方法。

然而，最近的事件引发了争议，并给项目透明和社区驱动的形象蒙上阴影。这些事件包括：

1. 将资金转移到 DAO 的延迟

2. 管理不善的指控

3. 禁止社区成员等

在本报告中，我们将深入探讨所有这些问题，并提供关于 Aragon 当前状况的见解。当然，我们还将讨论这些事件如何影响围绕 $ANT 的交易机会。

$ANT 的资金储备价值和净资产值（NAV）

为了评估潜在的交易机会，我们需要确定每个 $ANT 代币的净资产值（Net Asset Value，NAV）。NAV 是实体资产减去负债后除以流通股份（或代币，在这种情况下）的价值。通过将总体储备价值与当前 $ANT 的市值进行比较，我们可以估计 NAV。

目前，通过 Aragon Association，Aragon 持有一笔可观的资金储备，其中一大部分是在2017年的首次代币发行（ICO）期间筹集的。目前估值约为1.8亿美元的储备主要由 $ETH 和各种稳定币组成。这些资金旨在推动项目的增长和发展，从而为 $ANT 代币增加价值。为了了解交易机会，必须将总体储备价值与当前的 $ANT 市值进行比较，目前约为1.25亿美元。

$ANT 目前流通供应量约为4000万枚代币，价格约为每枚 $3.1，因此市值约为1.25亿美元。储备资金中持有约1.5亿美元的 $ETH、$BTC 和稳定币，因此 $ANT 代币当前以大约20%的折扣交易于无风险价值（Risk-Free Value，RFV）。如果将所有的储备资产考虑在内，它以大约30%的折扣交易于账面价值，如果代币交易于账面价值，$ANT 的价格将超过4美元。

历史投票记录和法律责任

去年，向 Aragon 社区提出了一个关键提案，建议将 Aragon Association 的资金转移至 Aragon DAO。这样的举措将进一步去中心化财务控制，并符合 Aragon 促进去中心化治理的使命。该提案通过，最初预计该过渡过程需要几个月。

快进至今天，该过程几乎推迟了一年。一个常常被称为 "RFV" 的团体对这种延迟提出了质疑，并开始要求更大的透明度。该团体包括 Arca 和其他活跃的价值投资者。然而，Aragon 团队对 RFV 的回应成为争议的焦点。在 Discord 上，问及延迟问题的社区成员被禁言，团队称这是对 DAO 的 "51% 攻击"。

这种情况揭示了 Aragon Association 内部潜在的利益冲突。只要过渡过程继续进行，员工就会获得报酬。这是一个非常重要的问题，因为这意味着延迟可能在他们的经济利益之内。这种利益冲突可能在社区内部产生紧张氛围，并削弱对该项目的信任，潜在地影响 $ANT 的市场价值。

Aragon Association 错误地将整个 RFV 投资者运动称为 "攻击"。他们还坚称 $ANT 不是证券，尽管有相反的证据。该团体声称对自己有 "受托责任"，这与受托责任的定义直接相悖。

如果被归类为证券，$ANT 将受到额外的监管审查。这可能对该项目和代币的价值产生重大影响。在涉及的法律实体方面，注册在瑞士的 Aragon Association 是主要机构。由于其法律地位和已知的团队成员（已公开身份），它有义务履行受托责任，从而为代币持有者增加了一层法律保障。

缺乏透明度

透明度是区块链技术和去中心化组织的基石之一。当 Aragon 项目刚刚推出时，其对透明度的承诺是显而易见的。然而，最近出现的一些情况与这种理念相矛盾，引起了投资者和社区成员的担忧。在封禁了许多投资者账户之后，许多论坛帖子也开始被删除。起初，这似乎是一种新现象。然而，通过与不满的前员工交谈，很快就明白这并不是第一次发生。在之前有关收购的争议中，论坛上很多本应作为治理讨论的公开记录的帖子被删除。2021年至2022年间，仅剩下551条记录中的150条，仅占这一时期所有论坛交流的27%。这个数字甚至没有考虑2023年删除的内容。这可能表明 Aragon 正在持续且故意地清除论坛上的信息，这些信息本应公开披露。

幸运的是，这些论坛帖子得到了社区的存档和备份。无论如何，突然删除这些记录会营造出一种怀疑和不信任的氛围。此外，Aragon 似乎未能履行其定期发布支出报告的承诺。这种缺乏透明度妨碍了社区评估项目的财务健康状况和绩效能力。它还对管理层的问责性产生了质疑。

例如，没有详细说明在不同会议上花费了数万美元，无法全面披露财务状况。Aragon 的一些收购和购买也引起了关注，特别是涉及前团队成员的收购。确实，这些收购可能有助于增强 Aragon 的技术和战略能力。然而，缺乏披露和前团队成员的参与引发了关于潜在内部交易的猜测。

Aragon 投资者争议

Aragon 与其投资者之间的公开争执始于封禁了近十个账户，这些投资者对承诺的资金转移进展缓慢表达了越来越多的不满。

MattyG，RookDAO 的前 Discord 论坛版主，在这一争议中加入了 Aragon 的 Discord。他与投资者的互动表明，他们希望关闭 DAO 并要求赎回价值。这反过来导致了一波账户封禁，甚至封禁了一些在与 MattyG 的争议性对话中没有参与的账户。Aragon 的团队成员和社区领导的缺席没有减轻投资者的不满情绪。

现在，每个故事都有两面，因此从 Aragon Association 的角度解释事情是很重要的。在他们看来，被封禁的行为者是一群介入其市值低于储备的项目的个人和基金。他们通过购买治理代币，然后利用其投票权来解散 DAO 的储备，从而触发分红并强制进行代币回购⋯⋯

Aragon Association 的负责人 Joan 建议投资者提出回购提案。他这样做是知道投资者已被禁止在论坛和其他沟通渠道上发言。这使得投资者别无选择，只能求助于 Twitter 和媒体。Coindesk 对用户封禁的文章以及投资者的推文引起了广泛关注，使 Aragon 的社区中心理念备受质疑。

Aragon 回应称，投资者提出了 "探究性问题" 并使用了 "不当语言"。他们还将资金转移延迟归因于系统中缺少 $wANT，并促使投资者将其 $ANT 转换为满足此要求。结果，他们获得了 DAO 的大部分投票代币。

支持回购的投资者 Arca 公开发布了一封倡导回购的公开信。这是因为市值和 DAO 资产之间存在巨大差距。这也澄清了 Arca 并不打算关闭 Aragon。事实上，在公开信发布后不久，投资者注意到 Aragon 的投票页面无法正常运行。片刻之后，Aragon Association 宣布将储备资金 "重新定位"，这与先前承诺将其部署到 DAO 的说法相矛盾。这则公告充斥着错误的声明和误解，将投资者的推动描述为 "51% 攻击"。它还对停止向 DAO 转移资产以保护其发展能力进行了辩解。

最近，在6月15日，该协会宣布再次推迟转移，更多的信息将在7月份公布。这一次，他们的动机是 "探索在第一阶段观察到的一些风险的应对方案"。这里，Aragon 具体谈到了安全考虑。他们再次强调，Aragon Association 有权自行调整储备资金的转移时间。他们还给出了包括 "不断演变的监管和市场条件" 在内的理由。

协会最新批准的决议还对储备整合计划进行了一些修改，包括：

1. 将要出售的 $DAI 数量从 3,000,000 增加到 11,100,000。

2. 证券的清算将在8月份完成。

3. 保留 1,109,828.49 个 $MANA。

4. 保留 200,000 个 $GRT。

Aragon Association 将 DAO 转变为 Grants 计划来对抗 "51% 攻击"

作为对所谓的 "Risk Free Value Raiders"（风险免费价值突击队）所进行的 "协调攻击" 的回应，Aragon Association 最终将其 DAO 转变为 Grants 计划，以履行保护其储备的受托责任。

协会声称，Arca 的参与旨在从 Aragon 中获利。这个团体与 Arca 一起被指责封禁了几个 DAO，包括 Rook DAO、Invictus DAO、Fei Protocol、Rome DAO 和 Temple DAO。

通过这一声明，协会重申 $ANT 一直都是一种实用代币。它的设计目的是促进 Aragon 技术的使用，而不是成为个人获利的金融工具。当实用代币被用于牟取利润时，可能会损害项目的社会使命。为了解决这个问题，DAO 的资金被转变为 Grants 计划。其中包括向 DAO 钱包转移的30万美元初始支付。

在对 Aragon 的资金储备管理进行审查时，似乎忽视了创造收入的重大机会。尽管声称拥有 DeFi 领域第六大的 DAO 资金储备，但 DAO 拥有的资产并未进行质押。这种闲置资金使得项目每年损失数百万美元的潜在收入。这可能足以覆盖大部分运营开支。

不仅如此，该项目的开支实践显示出远高于必要开支的运营费用。

回购提议

最终，Aragon 放弃了最初对 "Risk Free Value Raiders" 进行的 51% 治理攻击的指控。

随后，Aragon 的一位创始人提议进行3000万美元的回购。如果被接受，这可能通过减少供应量来提高 ANT 的价格，假设需求保持不变。

这也显示了社区在产品开发和维护去中心化的过程中对团队的责任。即使这种策略是由纯套利和经济激励驱动的，这些行动也会导致从以前无效状态的资产和资源重新配置。

看多 ANT，看空 ETH

我们提到的数据可能会因储备中资产价值的波动而有所变化。尽管如此，根据过去的 DAO 解散流程，当前的账面价值是通过将储备中持有的 ANT 从储备资产和流通供应量中排除来确定的。

交易策略很简单，就是买入 ANT，并以 ETH 作为对冲，以消除大部分市场风险（因为储备中持有大量 ETH）。这个赌注在于，因为团队在上个月面对投资者的极大压力时退缩了，我们得到了一个强烈的信号，即尽管他们努力抵抗并延迟将储备转移给 DAO，但他们将不得不以某种形式履行。净资产值与市值之间的折扣代表着他们可能什么都不做的风险。

我们与其中一些大投资者进行了交谈，他们对团队不得不开始向 DAO 转移资产或面临法律诉讼非常有信心。创始人和协会成员都是公开身份的人，广为人知。此外，Aragon 从事的业务是为 DAO 提供工具，五月份他们面临的反对行动损害了他们围绕构建从社区治理角度运作的去中心化系统的使命。不尊重代币持有者的意愿将进一步削弱他们的地位。

团队希望保留巨额资金储备以继续为自己和运营提供资金。投资者希望他们的代币的价值与面值相等。两者之间的差距是机会所在。通常情况下，会达成一项协议，团队将为自己保留一部分资金（用于运营），将剩余的资金转移到 DAO，这将缩小折扣，并为参与者提供不错的利润。

我们预计这将持续数月甚至数年，因此想法是在折扣扩大时增加头寸，并在折扣缩小时获利。以这种方式围绕头寸进行交易允许我们从这场博弈中获利，同时等待最终的结果。

潜在风险和挑战

需要强调的是，目前正在讨论的是回购提案，而不是解散，尽管数学逻辑保持一致。这种负值仍可能归因于以下原因：

缺乏明确的收入来源：Aragon 的运营支出高于平均水平，导致储备逐渐减少，尤其是由于缺乏明确的收入来源。

不确定的代币经济模型：目前没有明确的代币经济模型，甚至没有将可持续的代币经济模型整合到当前的产品提供中，以增加实用性和保持价值。关于 Aragon 是否打算成为一个公共产品还存在不确定性。

Aragon Association 可能会承担一些潜在责任，导致储备减少。

其他 DAO 结构的竞争：目前，在数字资产领域，常见的 DAO 结构选择使用其他产品提供而不是 Aragon。与 Aragon 的 DAO 提供相比，平台如 Snapshot 和其他投票工具更受青睐。随着 Aragon v2 的最新推出，我们可能可以预计这一趋势随着时间的推移而发生改变。

这些问题需要紧急关注，以确保 Aragon 的长期可行性，并实现 $ANT 的潜在价值。从以上数据可以看出，Syndicate 在 DAO 工具方面是绝对的主导者。