作者：Kaiko 编译：Cointime.com 237

本周趋势——Celsius获准将山寨币资产转换为比特币和以太坊

上周，破产的加密货币借贷平台Celsius获得了法院批准，将其山寨币资产转换为更具流动性的比特币和以太坊，作为其重组计划的一部分。据报道，该公司已将一部分资产移交给市场制造商Wintermute和稳定币发行商Paxos。截至三月底，Celsius持有超过20亿美元的比特币、以太坊、stETH以及一揽子流动性和非流动性山寨币，其中包括价值2.4亿美元的CEL代币。然而，尚不清楚他们的资产是用何种美元价格进行估值的。

自从Celsius约一年前申请破产以来，该公司的大部分山寨币稳定地贬值。尽管比特币现金（BCH）和莱特币（LTC）在6月份出现了大幅上涨，其中每个都得益于机构交易所EDX的推出，但Celsius的其他大部分资产在过去一年中下跌了-84%至-6%之间。其中占Celsius山寨币资产总额65%以上的CEL代币下跌了83%，仅次于SRM，后者同比下跌了84%。

虽然没有关于购买和销售价格或执行场所的详细信息，但市场影响可能是显着的，特别是考虑到这些代币的流动性在过去一年中有所下降。Celsius山寨币资产的整体市场深度自2022年以来已经下降了40%，截至7月初总计约9000万美元。

根据法庭文件，Celsius持有的山寨币资产远远超过9000万美元，这意味着该公司要想在不产生高滑点损失的情况下清算将会很困难。超过60%的山寨币市场深度集中在币安和其他离岸交易所，而30%则在美国交易所。

最大的问题是关于Celsius的CEL代币。根据市场深度测量，CEL几乎没有流动性，其市场深度已经崩溃至仅剩3万美元左右，主要集中在OKX和Bybit上。

由于流动性状况不佳，Celsius的山寨币清算可能会在短期内对加密市场施加压力。

价格

1、DeFi代币的复苏

过去一个半月以来，包括COMP、MKR、AAVE和UNI在内的蓝筹DeFi代币表现优于以太坊。自6月初以来，COMP的涨幅达到55%，紧随其后的是MKR的涨幅为47%。与此同时，AAVE和UNI分别上涨了14%和10%，而以太坊则基本持平。COMP在币安大宗买单的推动下出现了反弹，有消息称该项目的创始人和首席执行官将离职并开始新项目。MKR的上涨部分得益于其新的智能销毁引擎，该引擎将使用多余的DAI购买MKR，并将这些代币与DAI进行配对，并提供Uniswap V2的DAI/MKR池的流动性。与此同时，尽管Uniswap V4的发布对UNI代币的影响不大，但其仍然表现优于以太坊。

2、2023年比特币与山寨币的关联性较低

相对于去年同期，2023年上半年比特币与山寨币的相关性有所下降。总体而言，由于美国监管不确定性的上升，山寨币市场受到了重创，过去几周有几家交易所将一些重要的山寨币下架。另一方面，比特币表现出了韧性，吸引了机构资金流入，并从其作为商品的监管明确性中受益。与此同时，XRP的相关性下降最为明显，这与代币的波动性上升以及美国证券交易委员会诉Ripple的诉讼结果即将揭晓有关。

流动性

1、Bybit的stETH交易量与Curve相当

自FTX崩盘以来，绝大部分的stETH交易量都是通过Curve进行的，其独特的自动做市（AMM）机制有利于包含ETH和ETH流动权益衍生品（LSDs）的资金池。自2023年3月以来，Curve从未占据少于78%的stETH交易量。直到两周前发生了变化。

在6月的最后一周，Curve仅占据了44%的stETH交易量，而Bybit的份额则从上一周的7%跃升至惊人的40%。更详细地观察，可以发现交易量的这种转移主要发生在两天内，Bybit上出现了大量的stETH买单。第一批订单以5000笔连续订单形式出现，每笔订单价值恰好为1000美元的stETH。接下来，各种规模的买单开始连续涌入，共计1300笔，总价值达到40万美元。这些买单模式凸显了随着stETH在DeFi协议中继续取代ETH，stETH流动性的不断增加所带来的重要性，该情况在上周的深度研究中已经介绍过。

2、Coinbase和Kraken重新获得美国市场份额

在短短几周的时间里，Binance.US在美国可用交易所中的市场份额从20%下降到不到1%，而且这种下降趋势可能会持续下去。Coinbase和Kraken成为主要受益者，Coinbase的市场份额从43%增至53%，而Kraken的份额则从20%增至29%。Coinbase仍然低于2021年12月的最高点73%，而Kraken则在2022年5月达到37%的峰值。小型交易所，尤其是LMAX和Bitstamp等面向机构的交易所，也增加了自己的市场份额。

总体而言，自SEC诉讼以来，美国可用交易所的交易量相对于离岸交易所下降了6%。目前，90%的加密货币交易发生在离岸交易所，而美国交易所仅占10%。

Binance在SEC诉讼后的几周内市场份额出现了初步下降，降至48%。然而，在过去两周，由于针对TUSD交易对的新一轮交易手续费促销活动，其市场份额已经恢复到57%。

衍生品

1、比特币（BTC）的未平仓合约回落至6月高点以来的水平

7月，以原生单位表示的比特币未平仓合约稳定在约26.8万个BTC左右，从6月中旬的超过30万个BTC的多月高点回落。上周资金费率短暂变为负值，这是自5月以来的首次，随后恢复到较为中性的水平。比特币现货市场的涨势也有所降温，BTC在上周首次自6月初以来收于下跌状态。

2、Binance表现不佳后，OKX受益

Binance在BTC和ETH永续期货交易量方面的市场份额今年稳步下降，从64%下降至57%。这一下降主要是由于ETH市场的资金外流，而矿工对BTC市场的对冲流入增加了支持。OKX成为主要赢家，其份额从18%增至24%。

宏观因素——比特币挖矿股票的壮观复苏

比特币挖矿股票在今年的涨幅达到280%至420%，表现优于现货比特币价格。矿工的收入在第二季度增加，受到比特币价格上涨、BRC-20代币的热潮以及Ordinals的出现推动，这些因素创造了额外的收入来源。

有趣的是，尽管收入有所复苏并且挖矿环境改善，矿工们选择在6月份获利了结。这通常被视为一个熊市信号，并且对冲基金大举做空矿工股票，这表明投资者对某些矿业公司的商业模式的可持续性仍然持怀疑态度，并预计未来股价将下跌。

尽管交易费用上升，矿工的主要收入仍然来自区块奖励，在2024年的下一次减半事件之后，区块奖励将减少。此外，可能推出的现货比特币ETF对比特币矿工可能产生不同的影响。虽然它可能提振比特币现货价格，但可能会阻碍比特币矿工的表现，因为需求转向其他股票。