作者：John_TotalValue_Locke. 编译：Cointime.com QDD

主要观点

l  美元对美元汇率在第二季度的交易紧贴其挂钩汇率，使得 PSM 中积累了 1,300 万美元的支持，曲线池也恢复了平衡。

l  采用率指标趋于平稳，但与第一季度相比并未出现有意义的增长，交易量和持有者与第一季度基本持平。

l  由于 BTC 和 TRX 价格分别上涨了 7% 和 15%，USDD 的支持在第二季度有所改善。该稳定币的非 TRX 资产抵押率仍然不足，但包括 TRX 资产在内的抵押率为 171%。

USDD简介

USDD 是一种超抵押稳定币，由 TRON DAO 储备（TDR）发行，TDR 也是托管人。TDR 由七家加密原生机构组成。USDD 的价值由 TDR 下的加密资产（包括 BTC、USDT、USDC 和 TRX）的超额抵押支持。挂钩通过挂钩稳定模块（PSM）来维持，该模块允许 USDT、USDC、TUSD 和 USDJ 以 1:1 的比例转移 USDD。PSM 的 USDD 资金由 TRON DAO 储备控制。TDR 的白名单机构可通过存入 TRX 铸造 USDD。

关键指标

性能分析

USDD供应和TRX存款

USDD的新发行量自 22 年第三季度以来没有变化，但 PSM 继续围绕挂钩波动。第一季度，稳定币价格波动引发了对 USDC 的担忧，受此影响，USDD 供应量降至 7.25 亿枚的基本发行水平。然而，随着USDD恢复挂钩，PSM 再次变得可行，为流通供应增加了 1300 万美元。

储备余额

存款账户中的 TRX 余额保持不变，而两个储备账户中的 TRX 余额则略有增加。同样，支持 USDD 的比特币保持不变，但其价值比第一季度的价格变化又增加了 7%。

虽然由于 BTC 和 TRX 的价格上涨，USDD 的抵押品比率在第二季度有所提高，但非 TRX 抵押品比率仍然明显低于 1。包括 TRON DAO 储备存放的 TRX 在内，抵押品比率在季度末升至 1.71。

挂钩和支持

在经历了自成立以来波动最大的一个季度之后，USDD 在第二季度恢复了紧张的交易。在波动率下降的同时，美元兑欧元在经过数月低于 1 的交易后，又回到了挂钩价。

从曲线上 USDD/3CRV 池中 USDD 的份额也可以看出挂钩的稳定性。TRON DAO 储备使用该 Curve 池来帮助维持 USDD 在以太坊上的流动性，并保持稳定币挂钩。该池包含 USDD 和 3CRV，即 Curve 的 DAI/USDC/USDT 稳定币池。

该池的流动性在本季度持平，约为 280 万美元，但其分配恢复到接近 50/50 的平衡。在第二季度开始时，该币池只有 22% 的流动性是美元，而在第二季度结束时，超过 47% 的流动性是美元。

在 PSM 近两个季度没有资产后，第二季度美元兑荷兰盾重新回到挂钩水平，重新引起了人们的兴趣。当 USDD 交易价格高于 1 美元时，用户可以购买 USDT、USDC、TUSD 或 USDJ 并存入 PSM，以 1:1 的比例兑换 USDD。如果稳定币的交易价格低于同类币，那么用户可以以低于 1 美元的价格购买稳定币，并与 PSM 中的任何资产进行 1:1 的兑换，只要 PSM 有足够的资金。

在 TUSD 短暂贬值的帮助下，USDD 的强势使 PSM 在第二季度积累了超过 1300 万美元的 TUSD。这一事件也使得 PSM 中仅 TUSD 的交易量就达到了 2.5 亿美元。PSM 在第二季度的交易量超过 6.4 亿美元。

采用和使用情况

TRON 上的 USDD 持有者数量在第一季度略高于 130,000 人，但在 USDD 存在以来的第一个季度有所下降。TRON 上的 USDD 交易量似乎略低于 20 亿美元，但第二季度的平均交易规模比第一季度大 70%。低交易量可能反映了 USDD 在第一季度相对较低的价格波动。相比之下，USDD 的交易量在前几个季度的不确定性和贬值时期都会激增。

TRON 上近 40% 的 USDD 参与了 TRON 网络最大的 DeFi 协议。JustLend 是 TRON 上领先的借贷协议，有超过 2.2 亿美元的美元存款用于赚取收益。尽管供应充足，但第二季度USDD块链的借贷需求却不相称，截至季度末仅借贷了 500 万USDD块链。TRON 上的主要衍生产品 SunSwap 和 SunCurve 占 TRON 上 7000 万美元（近 10%）的 USDD。TRON 上剩余的 USDD 主要存在用户钱包或其他合约账户中。

定性分析

由于 USDC 的波动和担忧，TDR 于 3 月 22 日暂停了 PSM 中的 USDC 交易。4月18日，USDD 重新开放了其 USDC PSM。暂停交易对交易团队来说是一项重要行动，因为它避免了无支持美元兑加元进入市场的可能性。随着担忧的 消除，工作组继续通过启用美元兑美元来增加美元盯住的可防御性。

接近4月底时，美元兑美元与 8pay 接轨，实现了美元支付和工资处理。这一整合标志着美元的采用迈出了重要一步，使美元成为现实世界金融交易的可行选择。

5月1日是 USDD 诞生一周年纪念日。值此里程碑之际，USDD推出了"足迹分析仪表板"（Footprint Analytics Dashboard），该仪表板提供了更广泛生态系统中 USDD 集成的整体视图。

资料来源

USDD 团队在实现 USDD 在各平台的普遍性和易用性方面取得了进展。在整个季度，USDD 发布了多项整合与合作公告：

l  5 月 24 日，该稳定币在领先的电子商务网站 Uquid 上市，从而扩大了与数字平台的合作。

l  6 月伊始，USDD 强势加入 OKSE 钱包。

l  6 月 8 日，星际之门扩大了对 USDD 的支持，从而扩大了稳定币的范围和影响力。

l  6 月 16 日，新的以太坊-Binance 桥接协议 Rangers Protocol 启用了 USDD 桥接，为用户带来了更多流动性和便利。

l  6 月 21 日，USDD 被整合到 BeingFi 钱包中，被称为 "通往 web3 游戏的桥梁"。

l  临近月底，6 月 29 日，USDD 在 Carbon Browser 上架。

l  它还宣布与 FoxWallet 进行整合。这两项进展为 USDD 用户带来了更多的平台多样性和实用选择。

第二季度还引入了 USDD 治理机制。5 月 10 日，TRON DAO 储备启动了第一个治理提案，TRX 持有者可以参与投票。投票于 5 月 13 日通过，但社区中也出现了一些混乱。该提案允许将 "燃烧合约"（我们称之为存款合约）和储备合约中的 TRX 作为 sTRX 入股，并用于 TRON 治理。

对于许多用户来说，这是他们第一次了解到 "烧钱合约"并不是一个烧钱地址，而是一个由 TRON DAO 储备控制的钱包。USDD 团队在 5 月 12 日投票结束前发布了一份解释，以澄清该系统的机制。他们解释说："TRX 燃烧合约是在 Terra UST 崩溃之前部署的。为了回应泰拉死亡螺旋之后社区的担忧，USDD 迅速从算法方法转变为现在的超额抵押模式。但 "烧钱"命名保持不变，因为智能合约已经在主网上上线。"

总之，2023 年第二季度对于 USDD 来说是充满活力的，其标志是合作、整合、周年庆典以及首次治理投票。

收尾总结

第二季度，TRON 原生稳定币恢复挂钩和交易，波动性显著降低。再加上 TUSD 等其他资产的波动，USDD 成功吸引了超过 1300 万美元的资金进入 PSM，同时供应量也有所增加。持有者也很高兴看到 Curve pool 在本季度恢复平衡。本季度的交易量和交易次数都没有显著增加，DeFi 的使用量保持稳定。在当前价格下，仅靠 BTC 的支持不足以维持 USDD。尽管如此，TRON DAO 储备的存款账户和储备账户中确实有足够的TRX，按当前价格计算，足以支持美元兑美元。