美国散户投资者——过去数年间美股最可靠的逢低买入力量——正在发出令市场警惕的信号。

据彭博援引 Vanda Research 数据，散户投资者于本周一录得自 2023 年 11 月以来首个单日净卖出，合计抛售约 2060 万美元的个股。

与此同时，衡量散户风险偏好的 Citadel Securities 指标已从 2 月高点大幅回落，显示个人投资者对股市前景的信心正在动摇。尽管周二散户重返买方，但这一信号出现的时机颇为敏感——标普 500 指数本月已累计下跌近 5%。

散户买盘的降温，令市场多了一层隐忧。在过去三年的牛市中，散户的购买力在每一轮波动中都发挥了稳定市场的作用。如今这一力量开始松动，对本已承压的美国股市而言，影响不容小觑。

首次净卖出，信号意义大于规模

Vanda Research 数据显示，散户投资者周一净卖出约 2060 万美元个股，这是自 2023 年 11 月以来的首次单日净卖出。这一转变发生在标普 500 指数当日反弹的背景下——彼时特朗普就轰炸伊朗能源基础设施的威胁有所退让，市场情绪短暂回暖。

尽管周二散户重新转为净买入，截至美东时间下午 12 时 50 分合计买入约 2.623 亿美元股票，但这次短暂的「倒戈」本身已具有信号意义。Vanda 宏观策略师 Ruta Prieskienyte 在周二发布的报告中写道：「自 3 月初以来，散户参与度呈逐步退潮之势，与此同时系统性去杠杆持续推进，而多头和对冲基金的对手盘买入也仅属温和。」

除净卖出数据外，更广泛的情绪指标同样指向散户信心的消退。Citadel Securities 追踪散户风险偏好的指标已从 2 月高点显著下滑，表明个人投资者对股市的乐观预期正在系统性收缩。

Vanda Research 指出，中东局势持续胶着是散户需求持续走弱的重要背景。随着地缘政治不确定性拖累市场情绪，散户逢低加仓的意愿明显减弱，这与此前每逢回调便积极入场的行为模式形成鲜明对比。

散户力量的边际变化之所以值得关注，在于这一群体对华尔街的影响力已大幅提升。据摩根大通数据，2025 年个人投资者创下历史最高年度净流入纪录，规模接近过去五年平均水平的两倍，较 2021 年此前纪录高出 17%，较 2024 年水平高出近 60%。

正是这种持续且规模庞大的买入力量，在过去三年牛市的多次震荡中为市场提供了重要支撑。如今，随着散户热情出现降温迹象，市场在波动时期能否继续获得这一缓冲，已成为投资者需要重新评估的变量。