作者：Crypto Nova 编译：Cointime Lu Tian

代币经济学主要关注加密项目的代币供应。试想一下，如果您拥有限量版的10张口袋妖怪卡，而公司突然又生产了90张同样的卡片，它们的价值是否会暴跌？加密项目也是如此。

在我分析一个项目的代币经济学时，我会访问如@coingecko等加密数据库。它会立刻向我展示当前的供应比例和其他重要指标，如：

市值（Market Cap）是目前市场上所有解锁代币的估值。完全稀释估值（Fully Diluted Valuation，FDV）则是所有已锁定和未锁定代币的估值。这意味着，市值最终将成为FDV估值。

循环供应（Circulating Supply）是目前市场上可以交易的所有代币。总供应量（Total Supply）则是锁定和解锁的代币总量。循环供应量越接近总供应量越好。

以$TRIAS为例，目前市场上解锁了500万个代币，总供应量为1000万。这意味着目前解锁了总供应量的50%，也就是说，完全稀释后的价值只是现在价格的2倍。

一般来说，一个健康的项目蓝图会规定循环供应量至少应占总供应量的30-40%。然而，在加密货币领域，并非所有事物都是普遍的，这正是本指南的作用所在。

新项目启动时，循环供应量通常较低。许多锁定的代币并非总是不好的，它们也可能是为了保护代币，防止价格暴跌至项目无法恢复的程度。这样的新项目估值也通常较低。

低估值可以减轻低循环供应量的影响，使投资变得更有吸引力。当市值非常低时，新解锁的代币将更容易被市场吸纳，因为这些解锁的代币一开始并不值钱。

然而，对于流通量低且估值高的项目，我们要格外小心。这些项目才是真正的危险。例如，$SUI仅解锁了总供应量的5%，但已有4亿美元的估值。需要谨慎对待，因为总有一天，这个项目可能会达到70亿美元。

看出区别了吗？让我们来比较两个虚拟项目：

X计划：这是一个循环供应量占10%、估值为100万美元的项目。有一天，它的估值可能会达到1000万美元。

Y项目：这是一个循环供应量占30%、估值为3亿美元的项目。有一天，它的估值可能会达到10亿美元。

纸面上看，项目Y更胜一筹，因为它具有更高的循环供应量占总供应量的比例。然而，项目X未来的卖压估值仅为900万美元，而项目Y在未来将面临高达7亿美元的抛售压力。这并没有考虑到项目的潜力或规模——项目X可能是个失败的项目，而项目Y却可能会改变世界。但如果两个项目具有相同的潜力，那么从代币经济学的角度来看，项目X更具吸引力，尽管在纸面上项目Y看起来更好。

我之前曾提到，在加密领域，并非所有事物都是普遍的，这就是为什么通用的规则并不总是适用的原因。我们还需要考虑代币解锁时间表。虽然低循环供应量可能会令人担忧，但有时这些代币可能在多年内都不会上市。例如，一个只有5%循环供应量的项目可能会将剩余95%的代币锁定两年。

代币解锁可能会非常缓慢。以$ARB（Arbitrum发行的代币）为例，在纸面上，它看起来并不理想：只有13%的总供应量在流通，目前的估值已经达到15亿美元。这意味着按照今天的价格，它的价值很快将达到110亿美元。然而，价格一直非常稳定，因为下一个代币解锁计划在初始发布后整整一年。这意味着在这一年内，没有太多可担心的事情。有些项目甚至有更长的锁定时间。

您可以使用@Token_Unlocks这个有趣的工具来查看代币解锁信息。

尽管您可能会担心流通供应量较低，但通常可以投资较短的时间框架，例如1-2年，并在此期间出售，然后重新评估价格。有些项目在5年的时间跨度内解锁也非常缓慢。

要获取最准确的信息，请查阅白皮书或官方文档。如果您向其他人或管理员咨询，来自官方项目的电报聊天或Discord频道也会对您有所帮助。

正如您所看到的，事情并非总是像纸面上看起来那样简单。观察整体画面比分析每一个独立的部分更为重要。下次有人告诉您供应比率是否健康时，请确保您了解得更多。虽然大多数人可能不会这么做，但现在您已经掌握了这一技巧。