撰文：David Kocieniewski、Anthony Cormier、Todd Gillespie，彭博社

去年 10 月，美国商务部长 Howard Lutnick 将自己在 Cantor Fitzgerald 的数十亿美元股权出售给了以其四名子女为受益人的信托基金。这家金融服务公司，他已执掌超过三十年，而这一安排的目的，是为了遵守联邦伦理相关规定。

几乎在同一时间，其中一只信托基金做出了一项不寻常的举动。惠及全部四名子女的 「Dynasty Trust A」，从稳定币发行商 Tether 借入了一笔金额未披露的款项。凭借 2024 年的一笔投资，Tether 已帮助 Cantor Fitzgerald 的资产规模飙升至新高，而其海外控股股东也一直在为美国加密货币争取更有利的监管政策。

Cantor Fitzgerald 及 Lutnick 子女的发言人拒绝讨论贷款规模，也不愿透露这笔资金是否用于为此次资产出售的任何环节提供融资。但发言人 Stan Neve 表示，此次收购 「通过多个资金来源、多家公司及多只信托基金，按市场利率与市场价格完成融资」，符合 Howard Lutnick 签署的联邦伦理协议。这笔贷款此前从未被媒体报道过。

10 月 7 日在纽约州提交的一份信贷文件显示，该贷款以信托持有的 「全部资产」 作为抵押，包括其后续可能收购的任何资产。一位了解该交易的 Cantor 高管表示，这笔贷款具体由一只可转换债券提供担保，该债券赋予 Cantor 获得 Tether 5% 股权的权利。

根据这家金融服务公司近期的一份申报文件，Dynasty Trust A 的资产包括 Cantor Fitzgerald 半数以上的股权。但 Neve 称，通过另一家独立管理实体，公司的控制权 「完全由 Lutnick 家族的下一代持有，且从未被质押」。

通过出售资产，Lutnick 满足了联邦法规的要求，该规定旨在让总统提名的官员消除潜在利益冲突。但审阅过相关交易文件的专家表示，如果这笔贷款为 Lutnick 向子女信托出售股权提供了帮助，那么它就违背了联邦资产剥离要求的初衷。

「这笔交易理论上本应消除利益冲突，实际上却制造了新的冲突，」 圣路易斯华盛顿大学法学教授、前哥伦比亚特区伦理法律顾问 Kathleen Clark 说。她表示，如果 Tether 的贷款帮助 Lutnick 完成了这笔 「最终将让他本人和子女双双受益」 的交易，那就是其家族又欠了 Tether 一份人情。这也让人们更加担心，Howard Lutnick 可能会利用政府职权为 Tether 及其子女牟利，而非服务于公众利益。

一位了解此事的 Cantor Fitzgerald 高管对 Clark 的观点提出异议，称这笔贷款不会改变 Tether 与公司之间 「本就牢固的经济与战略利益同盟关系」。Tether 的发言人未回应置评请求。

美国商务部发言人未回应一系列问题，但发送了一份声明：「Lutnick 部长已全面遵守其伦理协议条款，包括所有资产剥离与回避要求，并将继续遵守。」

Tether 向该信托提供的贷款金额尚不明确，Lutnick 的子女收购父亲股权的价格也未披露。但作为首席执行官兼董事长，Lutnick 持有公司绝大多数股权。在 2024 年对 Tether 投资后，这家公司的估值账面暴涨了数十亿美元。

Tether 的核心业务是发行名为 USDT 的稳定币，这是一种与美元挂钩的数字货币；持有者可在传统银行体系之外进行即时、低费率的交易。每发行一枚 USDT，Tether 都应持有高质量、高流动性的储备资产作为支撑。去年，Tether 披露其储备规模达到 1920 亿美元；自 2021 年起，Cantor 一直通过管理这些资金赚取费用。Tether 的业务利润极高，据称去年实现 100 亿美元利润，利润率高达 99%。

这家稳定币公司的成功也伴随着争议。2021 年，美国监管机构指控 Tether 及其关联公司就亏损情况与储备金发表误导性声明，随后这些公司被罚款约 6000 万美元，但并未承认存在任何不当行为。据两名知情人士透露，Tether 在 2024 年还受到了美国司法部的调查，不过目前调查状态尚不清楚。

与此同时，Donald Trump 政府放松了对加密货币的执法力度，解散了司法部与美国证券交易委员会中负责调查加密货币相关犯罪的团队。2024 年，一份联合国报告称 Tether 是东南亚黑帮与洗钱分子的 「首选工具」。Tether 当时回应称，公司与全球各地执法机构开展合作，对其发行的代币进行全方位、高标准的监控。

在 2021 年与 Cantor 达成合作之前，大多数美国银行都回避与 Tether 开展业务。Lutnick 曾表示，是他本人亲自与该公司谈判达成合作关系，并审核了其账目，以确保其持有所宣称的全部资产。他在参议院提名听证会上表示，Tether 高管向他保证，将配合执法部门工作，并采取一系列措施遏制洗钱行为。

2024 年 4 月，Lutnick 参与了 Cantor Fitzgerald 对 Tether 的投资谈判。彭博社曾报道，这笔投资以 6 亿美元可转换债券的形式进行，赋予这家金融服务公司 5% 的股权。该部分股权的账面价值已大幅上涨，如果 Tether 在近期与潜在投资者的谈判中实现 5000 亿美元的估值目标这笔股权的价值或将达到 250 亿美元 —— 超过公司其他所有资产的总和。

2024 年 11 月 Trump 连任后，Lutnick 协助领导其过渡团队，Cantor 则继续与 Tether 合作推进各项交易。2024 年 12 月，Cantor 为 Tether 安排了一笔交易，向亏损的视频分享平台 Rumble Inc. 投资 7.75 亿美元。2025 年 4 月，Tether 与 Cantor 联合软银集团宣布成立比特币国库管理公司 Twenty One Capital Inc.。

2025 年 7 月，Trump 签署了《GENIUS 法案》，这是对稳定币行业具有里程碑意义的立法。该法案包含多项对 Tether 有利的条款，例如为这家总部位于萨尔瓦多的公司提供三年宽限期，之后才需遵守美国监管规定。

白宫发言人 Kush Desai 在回应有关 Lutnick 资产剥离与 Tether 贷款的问题时表示：「指导 Trump 政府决策的唯一特殊利益，就是美国人民的最大利益。通过达成具有历史意义的贸易与投资协议，营造公平竞争环境并为美国劳动者创造就业岗位，Lutnick 部长始终将美国人民与美国放在首位。」

2025 年 2 月，Lutnick 将 Cantor Fitzgerald 的董事长与首席执行官职务交给了 28 岁的儿子 Brandon。Brandon 曾在瑞士卢加诺与 Tether 合作，近期还称自己与 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 建立了 「日益深厚的友谊」。

作为华尔街亿万富豪，Lutnick 在资产剥离上面临着复杂的任务。他的财务申报文件列出了超过 800 项资产，从股票、公寓楼群到一家卫星公司。一位参与申报工作、要求匿名的官员表示，Lutnick 持有如此多子公司与合资企业的股权，以至于审核其资产剥离协议的律师都担心，无法厘清他全部财务利益的去向。

2025 年 1 月，Lutnick 试图平息这些担忧，他提交了一份道德协议，称将寻求剥离所持股权，并辞去旗下企业的管理职务。由于部分交易需要监管审批，耗时可能较长，Lutnick 表示，除非获得道德豁免，否则他将不会 「亲自且实质性参与任何可能惠及其所剥离企业的特定事项」。

在政府成立初期，Lutnick 加入了加密货币政策指导小组，之后于 5 月同意锁定其资产价格，放弃未来增值收益。7 月 8 日，他获得了有限道德豁免，允许其参与可能对其所出售企业产生 「极小影响」 议题的 「高层战略与执行」 讨论，但被禁止参与会直接影响这些企业的事项。他于 10 月完成了 Cantor 资产的出售。

Lutnick 是总统数字资产市场工作小组的十几名成员之一，该小组在去年冬末与春季与行业官员举行了逾千次会议。7 月 30 日，该小组发布了一份长达 160 页的报告，阐述了政府的相关计划。Lutnick 在商务部的三名同事参与了该文件的撰写。

该小组的建议包括 「推动稳定币的发展与壮大」，Tether 在这一金融工具市场占据约三分之二的份额。报告称：「政策制定者应鼓励采用稳定币，以提升美元在数字时代的主导地位。」 该小组对《GENIUS 法案》表示赞赏，而 Cantor Fitzgerald 与 Tether 均为该法案进行了大力游说。

在提名听证会之前，Lutnick 被问及与 Tether 的关系，他回应称，将 「依据适用的政府道德法律法规，忠实地履行职责」。

5 月 19 日，Cantor Fitzgerald 及其关联公司宣布，已达成协议将大部分业务出售给 Lutnick 的子女，并称此举标志着公司迈向 「下一代传承」。

资产出售于 10 月 6 日完成。Lutnick 在 Cantor Fitzgerald 上市关联公司（商业地产公司 Newmark Group Inc. 与经纪公司 BCG Group Inc.）中的股权，由 Cantor 及上述两家公司回购，总金额超过 3.5 亿美元。