过去的一年里，稳定币发行量增长了 1000 亿美元，预计未来几年将增长 10 倍。随着传统金融（TradFi）主要参与者进入这一领域，许多人还不确定如何抓住这一机会。

随着需求的增长，各种类型的稳定币都将扩张——无论是像 Tether 和 Circle 这样的中心化发行方，还是像 Ethena 和 MakerDAO 这样的去中心化协议。

历史上，Tether 一直是最大的赢家，占所有稳定币发行的 60%（通过 USDT）。仅在 2024 年，它就赚了 130 亿美元的利润。但由于 Tether 是私营公司，没有直接的投资途径。幸运的是，许多其他发行方拥有可交易的代币。

与此同时，世界上一些最大的金融机构和政府也在押注稳定币。特朗普的稳定币战略可能会在今年为该行业提供重大推动。如果这种势头持续下去，2025 年可能成为稳定币有史以来最重要的一年。

甚至 Tether 的首席执行官（Paolo）也在期待 2025 年的稳定币战争。现在是时候做出相应定位了。

加大对稳定币增长的关注

你可以通过拥有可交易代币的发行方直接获得稳定币增长的增长，也可以通过受益于稳定币采用的协议间接获得增长。

直接接触

接触稳定币增长的最明显方式是通过一些拥有活跃代币的发行方。下面，我将回顾一些关键参与者。

Ethena

Ethena 发行 USDe，这是最大的合成收益型稳定币。它通过在比特币和以太坊等资产上构建 delta 中性头寸来铸造 USDe，从质押奖励和永续资金利率中产生收益。

USDe 流通量约为 70 亿美元，年同比增长 350%，Ethena 已成为稳定币领域的重要参与者。其原生代币 $ENA 在生态系统中既是实用代币又是治理代币。

Sky（前身为 Maker）

Sky（前身为 Maker）是 DeFi 中最古老的协议之一，也是 USDS（前身为 DAI）的发行方，这是最大的基于 CDP 的稳定币。虽然 DAI 的供应正在向 USDS 迁移，但该协议目前的总发行量为 85 亿美元。其治理代币 $MKR 用于协议治理。

Ondo

Ondo Finance 是领先的现实世界资产（RWA）代币化平台，专注于将传统金融资产引入链上。其稳定币产品 USDY 是美国国债的代币化代表，旨在提供具有收益且完全支持的数字美元。

USDY 增长迅猛，流通量约为 6 亿美元，年同比增长 1000%。Ondo 位于传统金融与 DeFi 的交汇处，使其成为 RWA 领域的关键参与者之一。

Ondo 的原生代币 $ONDO 在治理和协议激励中发挥作用，使代币持有者与平台的长期增长保持一致。

Frax

Frax Finance 是 FRAX 稳定币的发行方，该稳定币最初是部分算法型，但后来转变为由 RWA 和加密资产担保。

该协议通过 sFRAX 扩展了其稳定币产品，这是一种由国债支持的收益型 FRAX 版本，使其成为链上 RWA 领域的重要参与者。Frax 发行量超过 10 亿美元，仍然是最具创新性的去中心化稳定币发行方之一。

其治理代币 $FXS 通过协议收入和治理权利积累价值，使持有者与 Frax 的长期增长保持一致。

间接接触

随着今年晚些时候稳定币战争的加剧，建立基础流动性的竞争将推动更多活动流向 DeFi 中最大的稳定币用例。以下是一些从稳定币增长中受益的不太明显的项目。

Aave

Aave 是 DeFi 中最大的借贷协议，随着稳定币采用的增加，它将显著受益，因为稳定币是借贷市场的支柱。更高的稳定币发行量意味着更多的流动性流入 Aave 的池子，从而降低借款成本，提高存款收益，并通过利率差增加协议收入。

此外，随着稳定币发行方之间的竞争加剧，许多发行方将提供激励以加深流动性，进一步推动 Aave 的使用率。凭借其多链的存在和在 DeFi 借贷中的主导地位，Aave 有能力捕获由稳定币扩张推动的借贷活动激增。

$AAVE 是 Aave 协议的原生治理代币。

额外福利：Aave 还通过其稳定币 GHO 直接受益于稳定币需求，GHO 发行量为 2 亿美元，自年初以来增长了 50%。

Curve

Curve 也是 DeFi 中的关键参与者，其成功与稳定币的崛起密切相关。作为稳定币兑换的首选去中心化交易所，Curve 将从稳定币采用的激增中获益匪浅。由于稳定币占其流动性池的很大一部分，发行量的增加将直接提升 Curve 的 TVL（总锁仓价值），同时也会提高平台的效率并降低交易滑点。这导致将更多的交易量、更多的费用，从而增加协议的收入。

$CRV 是 Curve 的原生治理代币，其价值从平台使用量的增加中受益。

额外福利：Curve 还推出了自己的原生稳定币 crvUSD，这为稳定币需求的增长提供了额外的曝光，同时为流动性提供者提供了额外的激励。

Pendle

Pendle 是一个代币化收益资产的 DeFi 协议，允许用户将本金和收益分离，以实现更高效的交易和优化。随着稳定币采用的增长，Pendle 通过为稳定币解锁更多流动性而受益，从而推动更多交易量和更高的协议收入。

随着稳定币需求的增加，Pendle 的模式将在 DeFi 市场中占据更大份额，为用户提供最大化稳定币回报的能力。$PENDLE 是其原生治理代币，从这一扩张中受益。

Morpho

Morpho 是一个通过优化利率和流动性来增强去中心化借贷的协议。随着稳定币采用的增长，Morpho 将受益于对借贷需求的增加，稳定币将流动性带入其池子，为借款人和贷款人提供更好的利率。

随着更多稳定币流动性流入 DeFi 领域，Morpho 的独特模式将变得更具吸引力。$MORPHO 是 Morpho 的治理代币。

Fluid

Fluid（前身为 Instadapp）是一个整合借贷和交易功能的 DeFi 平台，以提高资本效率。其创新的“智能抵押品”和“智能债务”功能允许用户同时将资产用作借款抵押品和交易流动性，同时赚取借贷和交易的费用。

通过提供借贷与交易之间的无缝整合，Fluid 吸引将更多稳定币流动性，从而降低借款成本并提高用户的回报。Fluid 协议由其原生代币 $FLUID 治理。

特别提及：Tron

如果不提到 Tron（$TRX），就无法结束这一部分。Tron 区块链持有 50% 的 USDT 发行量。上个月，Tron 通过稳定币转账活动产生了超过 5000 万美元的费用。

稳定币被认为是加密货币的杀手级用例，但由于最大的稳定币发行方（Tether）是一家私营公司，大多数人并未涉足该领域。希望这篇文章为你提供了一些关于如何在将来稳定币爆炸性增长中定位的思路。