88EX 研究团队 | 2025-11-19 政经解读

导语

近期公开报道称 Alibaba.com 与 JPMorgan 合作，计划使用 JPMorgan 的代币化存款基础设施（其银行发行或监管发行的存款代币，而非传统加密稳定币）来支持跨境 B2B 结算。

一、背景与动机

1.跨境支付的痛点

传统跨境 B2B（企业对企业）支付通常涉及多个中介银行，资金在路径中经过好多步骤（汇兑、清算、跨行转账等），时间长、成本高。

阿里巴巴的跨境B2B平台在连接全球买家与供应商方面，这类支付效率问题非常实际。

2.区块链与代币化（Tokenization）的趋势

代币化（tokenized deposits）是指将真实银行存款，以数字代币形式在区块链上表示。阿里将使用摩根大通提供的这种代币化存款来做支付。

这种方式不同于由非银行机构发行、以国债等资产支持的“稳定币”（stablecoin），代币存款是银行账面上的资产，更具监管清晰性。

使用银行发行的代币可以绕过某些加密监管的不确定性，同时利用银行已有的信任机制和资本基础。

3.双方角色

阿里巴巴：希望提升跨境交易效率、降低成本，并借助代币化支付构建更高粘性的 B2B 平台。

摩根大通（JPMorgan）：其 “JPMD” 存款代币基础设施（基于区块链）可为机构客户提供 tokenized 存款转移服务。

阿里将使用 JPMorgan 的区块链基础设施（Kinexys / JPMD）来进行代币化支付。

4.AI + 合同自动化

除了支付系统，阿里还推出一个叫 “Agentic Pay” 的工具：通过 AI 将买卖双方对话转化为正式合同。

结合代币化支付和智能合同，阿里试图把跨境 B2B 交易做到更自动化、更高效。

二、技术逻辑与机制

1.代币化存款（Tokenized Deposits）

由银行（摩根大通）发行的代币，背后是真实存款。这样数字代币和传统银行资产绑定。

这些代币在摩根大通自己的区块链网络中流通，可以用于机构之间转账。

相比于传统银行转账，这类系统可实现更快结算（阿里提到从 48–72 小时缩短到几分钟级别）。

2.区块链基础设施

使用的是 JPMorgan 的 “JPMD 基础设施”（即存款代币基础设施）。

这种基础设施对机构客户开放（B2B 使用场景），不是公开加密货币那种去中心化匿名系统，而是银行主导、受监管的网络。

3.稳定币 vs 代币化银行存款

阿里暂时不走传统稳定币（如 USDT、USDC 等），而是选择银行发行的代币，这样更容易被监管批准、操作风险更可控。

未来阿里也提到可能会考虑稳定币，但目前优先确保代币化存款的监管与运营清晰性。

三、优势分析

1.效率提升

跨境支付本来就慢，代币化存款可以大幅缩短结算时间。

减少中介银行环节，降低中转费用和汇兑复杂性。

AI 自动合同生成减少人为合约协商时间。

2.成本优化

减少银行手续费和中间清算成本。

对买方和供应商而言，透明度更高，风险更可控。

3.监管优势

代币背书的是银行存款，在银行资产负债表上，更符合传统监管要求。

阿里选择银行代币而不是去中心化稳定币，这在合规性上风险更低。

4.战略价值

对阿里来说，这是加强其全球 B2B 平台竞争力的一步：不仅是电商，还在金融基础设施上发力。

对摩根大通来说，这是其区块链 / tokenization 基础设施的重要商业化落地。

5.新收入模式

AI 订阅服务（AI Mode）：用户可以为更智能的供应商匹配付费。

代币化支付可能为阿里带来结算相关服务费或平台增值服务。

四、挑战与风险

1.监管风险

虽然是银行发行代币，但跨境金融业务仍然涉及不同国家的监管制度（反洗钱、外汇管制等）。

区块链跨境支付若扩展规模面临来自多个司法管辖区的合规挑战。

2.技术风险

区块链系统稳定性、运营安全（如智能合约漏洞、网络故障）可能影响支付可靠性。

流动性风险：代币化存款是否能保持充足流动性、银行能否随时兑付。

3.采用门槛

供应商和买家必须接受新的支付方式，这可能需要他们改变已有结算/支付流程。

对于中小企业（尤其跨国境的小型 B2B 商家），技术采纳成本可能较高。

4.信任与教育

虽然是银行背书，但不少企业对 “代币化存款” 还是陌生，信任构建需要时间。

企业需要教育员工、财务团队去理解、操作新的支付系统。

5.市场竞争

其他金融机构和技术公司也在探索 tokenization 解决方案（比如其他银行、Fintech 公司）。阿里和摩根大通要确保其方案具备持续竞争力。

若未来开放给更广泛机构，可能面临跨链、互操作性等问题。

五、潜在影响与战略意义

1.推动跨境 B2B 贸易数字化

如果成功推广，阿里-摩根的方案可以成为跨境 B2B 支付的新基础设施，让全球商家更便捷地做国际贸易。

它可能成为一种 “区块链清算网络”，在未来被更多企业采纳。

2.银行参与 DeFi / Tokenization

这显示传统银行（如摩根大通）正在积极参与真正有业务价值的代币化应用，而不仅是实验。

若代币化存款被广泛接受，银行资产负债表上的数字化资产比重大幅增加。

3.监管示范效应

受监管银行与企业合作进行代币支付，成功的话可能为其他国家、其他大型企业树立范例。

中国企业（阿里）参与这种全球性代币支付，也可能为中资企业参与国际金融基础设施搭建提供经验。

4.加速区块链商业落地

传统贸易公司若看到可操作的区块链支付解决方案，会更愿意尝试，这推动整个 Web3 / 区块链技术在真实经济中的应用。

若能与 AI 合同自动化结合（像 Agentic Pay），则是 “智能贸易 + 数字资产支付” 的融合创新。

六、结论

战略意义重大：阿里与摩根大通的合作，不只是一个支付项目，更是将区块链技术与传统跨境贸易深度融合的尝试。

现实可行性较高：选择银行发行代币 (tokenized deposits) 而非不受监管的稳定币，降低了监管风险，同时利用摩根大通已有基础设施。

潜在价值很大：如果落地成功，可显著提升跨境 B2B 结算效率，降低成本，并可能重塑全球贸易支付基础设施。

但也不能忽视风险：合规、技术、安全、商业采纳都是重大挑战。

免责声明：

本文仅为市场研究与教育内容，不构成任何投资建议。

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